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一、定義

普通公司債是“參加公司債”的對(duì)稱，是指資金需求者(發(fā)行公司)發(fā)行債務(wù)憑證予資金供給者，約定其票面利息計(jì)付及本金之償還方式，此

債務(wù)憑證即為公司債代表發(fā)行公司之負(fù)債，于該公司債存續(xù)期間內(nèi)，不論其獲利情況如何，均需依發(fā)行條件按時(shí)支付一定金額或比率之利息，并依約按按額償還本

金。目前所有公司均得發(fā)行普通公司債，惟未對(duì)外公開(kāi)發(fā)行公司其所發(fā)行之公司債以私募為限。

二、普通公司債分類

1、有無(wú)擔(dān)保

無(wú)擔(dān)保及有擔(dān)保，其中有擔(dān)保又可分為金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保(銀行擔(dān)保)及資產(chǎn)擔(dān)保(由發(fā)行公司提供有價(jià)證券、動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)等予受托銀行)。

2、票面利率訂定

票面利率之設(shè)計(jì)甚具彈性，一般以固定利率及浮動(dòng)利率發(fā)行。固定利率指于公司債存續(xù)期間內(nèi)，該公司債之票面利率均固定于某一水準(zhǔn)，浮動(dòng)利率則系事先選定

票面利率利率訂定指針及加減碼幅度，并于普通公司債存續(xù)期間內(nèi)，定期依當(dāng)時(shí)該訂價(jià)指標(biāo)之水準(zhǔn)，重新訂定當(dāng)期之票面利率。

我們可將債券的票面利率設(shè)計(jì)用以下的一般式來(lái)表示：C=a*INDEXb

其中，C代表債券之票面利率，INDEX為市場(chǎng)的參考指標(biāo)利率，系數(shù)a稱之為杠桿系數(shù)(Leverage)，而系數(shù)b則是利率加碼部份，通常可以用來(lái)反映

發(fā)行公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。

(1)a=0為固定債券，即票面利率等于b%的固定利率債券。

(2)a》0為傳統(tǒng)浮動(dòng)債券(floater)，即債券的票面利率與指標(biāo)利率的變動(dòng)方向一致。浮動(dòng)利率債券的債息會(huì)隨著市場(chǎng)利率的上升而增加，

而由于市場(chǎng)利率上升會(huì)使得一般債券的價(jià)格下跌，因此許多市場(chǎng)人士又將浮動(dòng)利率債券稱之為看空債券。

(3)a《0為反浮動(dòng)利率債券(Inverse

floaters)，即債券的票面利率與指標(biāo)利率的變動(dòng)方向?qū)?huì)相反，換句話說(shuō)，市場(chǎng)利率降低(升高)時(shí)，債息反而會(huì)增加(減少)，與浮動(dòng)利率債券正好相

反，又名為看多債券。

(4)當(dāng)杠桿系數(shù)a的絕對(duì)值大于1時(shí)，票面利率的改變將會(huì)大于指標(biāo)利率的變動(dòng)。

如果a》1，我們稱之為超浮動(dòng)利率債券(Sper

floaters)。這種票面利率的設(shè)計(jì)使得指標(biāo)利率變動(dòng)的影響力增加，更加凸顯了債券的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬特性，使得原本被視為低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的債券成為高風(fēng)險(xiǎn)性

的金融工具。舉例來(lái)說(shuō)，債券票面利率如果設(shè)定為3BA-50bp，當(dāng)BA利率上升或下降一個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，該債券之票面利率將會(huì)增減三個(gè)百分點(diǎn)。

如果杠桿系數(shù)a《-1，例如票面利率為-2.25BA

17%，指標(biāo)利率每變動(dòng)一個(gè)百分點(diǎn)將會(huì)使得債息收入有225bp的反向變動(dòng)效果，由于此種債券之收益與市場(chǎng)利率走勢(shì)相反，所以又名超反浮動(dòng)利率債券(Sper

inversefloater)。

三、普通公司債票面利率訂定之參考因素

1、市場(chǎng)利率與資金狀況

2、其它公司發(fā)行公司債之參考利率

3、發(fā)行公司本身及保證銀行或擔(dān)保品之信用等級(jí)

4、發(fā)行期間之長(zhǎng)短

5、還本付息方式之不同

6、發(fā)行金額大小及市場(chǎng)之供給、需求結(jié)構(gòu)

7、記不記名

記名式及無(wú)記名式目前普通公司債于發(fā)行時(shí)多為無(wú)記名式，惟投資人亦得要求將其改為記名式。

8、普通公司債投資風(fēng)險(xiǎn)

9、利率風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)市場(chǎng)利率走高時(shí)，債券價(jià)格下跌

10、遺失毀損風(fēng)險(xiǎn)：無(wú)記名債券遺失時(shí)不能掛失

11、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)：預(yù)期通貨膨脹率走高時(shí)，債券投資人之實(shí)質(zhì)報(bào)酬將受侵蝕

12、再投資風(fēng)險(xiǎn)：債券付息時(shí)，所收取之票面利息可能無(wú)法再以原票面利率投資之風(fēng)險(xiǎn)

13、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：持有債券需要變現(xiàn)時(shí)，可能因市場(chǎng)需求不確定而發(fā)生損失

14、信用風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)行機(jī)構(gòu)可能無(wú)法繼續(xù)履行還本付息義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)

15、提前還款風(fēng)險(xiǎn)：若一債券賦予發(fā)行公司有買回權(quán)，則投資人在利率下跌時(shí)，有發(fā)行公司執(zhí)行買回權(quán)而提前還款之風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。

四、普通公司債交易進(jìn)行

1、初級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)：若發(fā)行公司采自行募集，由投資人直接向發(fā)行公司認(rèn)購(gòu)，若系委托承銷商包銷，則由承銷商洽特定人認(rèn)購(gòu)之。

2、次級(jí)市場(chǎng)交易：

買賣斷交易：系透過(guò)券商于柜臺(tái)買賣、以議價(jià)方式買斷或賣斷。

附買回/賣回交易：券商于賣出(買進(jìn))公司債的同時(shí)，與客戶約定在某一期間后，以約定之利率，將該公司債以本金加計(jì)利息買回(賣出)之交易。

五、公司債與企業(yè)債

1、：企業(yè)債是指從事生產(chǎn)、貿(mào)易、運(yùn)輸?shù)冉?jīng)濟(jì)活動(dòng)的企業(yè)發(fā)行的債券。

2、公司債：在西方國(guó)家，由于只有股份公司才能發(fā)行企業(yè)債券，所以在西方國(guó)家，企業(yè)債券即公司債券。在中國(guó)，企業(yè)債券泛指各種所有制企業(yè)發(fā)行的債券。中國(guó)企業(yè)債券

目前主要有地方企業(yè)債券、重點(diǎn)企業(yè)債券、附息票企業(yè)債券、利隨本清的存單式企業(yè)債券、產(chǎn)品配額企業(yè)債券和企業(yè)短期融資券等。