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風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的篩選

1、風(fēng)險(xiǎn)投資篩選的標(biāo)準(zhǔn)選擇什么樣的項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資是風(fēng)險(xiǎn)投資家最為關(guān)心的，同時(shí)也是衡量投資家眼光和素質(zhì)的重要指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)投資家在分析某個(gè)投資建議是否可行時(shí)往往依次分析人、市場(chǎng)、技術(shù)、管理。

（1）首先分析的人是指創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)，需要從各個(gè)不同角度對(duì)該創(chuàng)業(yè)者或創(chuàng)業(yè)者隊(duì)伍進(jìn)行考察。如：技術(shù)能力、市場(chǎng)開拓能力、融資能力、綜合管理能力等。

（2）其次分析的是市場(chǎng)，因?yàn)槿魏我豁?xiàng)技術(shù)或產(chǎn)品如果沒有廣闊的市場(chǎng)前景，其潛在的增值能力就是有限的，就不可能達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)投資家追求的將新生公司由小培養(yǎng)到大的成長(zhǎng)目標(biāo)；風(fēng)險(xiǎn)投資通過轉(zhuǎn)讓股份而獲利的能力也就極為有限，甚至?xí)斐墒　?/p>

（3）再次需考察產(chǎn)品的技術(shù)，判斷風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)（項(xiàng)目）中技術(shù)是否首創(chuàng)、未經(jīng)試用或至少未產(chǎn)業(yè)化，其市場(chǎng)前景或產(chǎn)業(yè)化的可能性如何。通常情況下，許多風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)選擇他們熟悉的領(lǐng)域進(jìn)行投資。

根據(jù)已有的經(jīng)驗(yàn)，通常在1000份項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)計(jì)劃或可行性研究報(bào)告中，第一次篩選后，淘汰率為90％，剩余的經(jīng)與對(duì)方約見和會(huì)談后，根據(jù)篩選標(biāo)準(zhǔn)與所了解的情況，又淘汰50％。余下被認(rèn)為是有價(jià)值的項(xiàng)目，經(jīng)審慎調(diào)查后再行淘汰，最后真正能夠得到風(fēng)險(xiǎn)資本支持的項(xiàng)目的遴選率僅在1％左右。

項(xiàng)目篩選的金字塔結(jié)構(gòu)是通過一套篩選標(biāo)準(zhǔn)體系形成的。盡管這種標(biāo)準(zhǔn)的確定對(duì)于不同的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)千差萬別，但已有的經(jīng)驗(yàn)表明構(gòu)成一家公司項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)容一般包括：投資人自己所熟悉的產(chǎn)業(yè)，即行業(yè)投資取向；投資組合及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資階段切入點(diǎn)的選擇；區(qū)域標(biāo)準(zhǔn)以及包括技術(shù)、市場(chǎng)、管理者隊(duì)伍等因素在內(nèi)的財(cái)務(wù)與技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。投資人通過詢問、過去業(yè)務(wù)情況考察和管理考察等手段了解和分析項(xiàng)目的市場(chǎng)情況、技術(shù)特點(diǎn)、財(cái)務(wù)情況、管理人員與技術(shù)人員素質(zhì)、有關(guān)法律和政策等內(nèi)容，在此基礎(chǔ)上提出投資決策性意見。

2、風(fēng)險(xiǎn)投資篩選的基本程序找到一個(gè)好的項(xiàng)目是在伴隨著對(duì)這一項(xiàng)目的評(píng)估中完成的。項(xiàng)目評(píng)估所涉及的因素很多，如商業(yè)計(jì)劃書摘要；公司業(yè)務(wù)概要；經(jīng)營(yíng)目標(biāo)；團(tuán)隊(duì)素質(zhì)及管理者能力；市場(chǎng)潛力；項(xiàng)目可行性分析；財(cái)務(wù)分析；風(fēng)險(xiǎn)因素及敏感性分析；技術(shù)性能。評(píng)估程序一般涉及如下幾個(gè)方面：

（1）在研究開發(fā)階段，評(píng)估此時(shí)投資對(duì)象僅有產(chǎn)品構(gòu)想，未見產(chǎn)品原型，因此風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要考慮投資對(duì)象的技術(shù)研發(fā)能力與產(chǎn)品市場(chǎng)潛力，以及是否與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)目前的專長(zhǎng)領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)范圍密切關(guān)聯(lián)。如果整體評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)可控制在合理的范圍內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會(huì)以10％—15％的投資組合資金比例投入于此階段事業(yè)。

（2）在創(chuàng)業(yè)階段，評(píng)估此時(shí)投資對(duì)象雖已完成產(chǎn)品原型與企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，但產(chǎn)品仍未上市，管理隊(duì)伍也尚未組成，因此風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要考慮投資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃可行性以及產(chǎn)品功能與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。如果覺得投資對(duì)象有相當(dāng)?shù)拇婊盥剩瑫r(shí)經(jīng)營(yíng)管理與市場(chǎng)開發(fā)上也可以提供有效幫助，則將以15％—20％上投資組合資金比例投入于創(chuàng)建階段的事業(yè)。

（3）在發(fā)展階段，評(píng)估此時(shí)投資對(duì)象基本上已過渡企業(yè)階段，初期產(chǎn)品完成上市，在市場(chǎng)上已有一點(diǎn)基礎(chǔ)，但有待開發(fā)出更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，并進(jìn)行較大規(guī)模的市場(chǎng)行銷，以擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，因此需要較多的營(yíng)運(yùn)資金投入。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的主要考慮是該公司的成長(zhǎng)能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、財(cái)務(wù)計(jì)劃，以及彼此間的資源互補(bǔ)程度。如果覺得投資對(duì)象有相當(dāng)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，則會(huì)以25％—30％的資金投入于成長(zhǎng)階段的事業(yè)。

（4）在成熟階段，評(píng)估此時(shí)投資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)規(guī)模與財(cái)務(wù)狀況，均接近上市公司審查的要求條件并計(jì)劃在公開市場(chǎng)籌集資金，進(jìn)行多角化的經(jīng)營(yíng)。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)這一階段投資的主要考慮是，能否成功上市，證券市場(chǎng)投資者的接受程度，以財(cái)務(wù)操作的效果。如果風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)覺得投資對(duì)象在上市能獲得合理的報(bào)酬則會(huì)以15％—25％的資金比例投于成熟階段的事業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的篩選

（2）在創(chuàng)業(yè)階段，評(píng)估此時(shí)投資對(duì)象雖已完成產(chǎn)品原型與企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，但產(chǎn)品仍未上市，管理隊(duì)伍也尚未組成，因此風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要考慮投資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃可行性以及產(chǎn)品功能與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。如果覺得投資對(duì)象有相當(dāng)?shù)拇婊盥?，同時(shí)經(jīng)營(yíng)管理與市場(chǎng)開發(fā)上也可以提供有效幫助，則將以15％—20％上投資組合資金比例投入于創(chuàng)建階段的事業(yè)。

一、產(chǎn)能置換的影響

1、是抑制鋼鐵項(xiàng)目（包括技術(shù)改造）的投資沖動(dòng)，降低投資熱情和風(fēng)險(xiǎn)，有利于鞏固供方結(jié)構(gòu)改革的成果。產(chǎn)能置換和備案項(xiàng)目暫停后，投資者必須考慮產(chǎn)能市場(chǎng)化是否仍然存在，產(chǎn)能價(jià)格將如何變化，新文件何時(shí)發(fā)布，將進(jìn)行哪些重大調(diào)整，是否存在較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，是否存在國(guó)有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)等。行業(yè)觀望情緒將迅速蔓延，鋼鐵項(xiàng)目的投資沖動(dòng)將不可避免地大幅降低。與上述分析相比，相應(yīng)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革結(jié)果將得到鞏固。

2、新增產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)將大大降低，這有利于鋼鐵行業(yè)和市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。項(xiàng)目暫停的直接影響是替代產(chǎn)能進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)間將會(huì)推遲；同時(shí)，在項(xiàng)目梳理、自查自糾以及后續(xù)抽查中，將有效處理產(chǎn)能的各種違規(guī)行為和顯減暗增，實(shí)現(xiàn)顯減真減的調(diào)整目標(biāo)，一定程度上降低產(chǎn)能過剩和市場(chǎng)供求失衡的風(fēng)險(xiǎn)。

3、政府和企業(yè)被迫做出科學(xué)決策，這有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。對(duì)企業(yè)而言，無論是購(gòu)買產(chǎn)能技術(shù)改造、新址建鋼項(xiàng)目，還是實(shí)施重組并購(gòu)，都需要冷靜地進(jìn)行科學(xué)論證，充分獲得政策支持或滿足政策要求，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況，分析市場(chǎng)容量、環(huán)境容量、能耗指標(biāo)以及技術(shù)、設(shè)備、規(guī)模選擇、物流和土地利用等基本情況；對(duì)于地方政府來說，也有必要在該區(qū)域?qū)嵤┊a(chǎn)業(yè)鋼鐵發(fā)展規(guī)劃，做好頂層設(shè)計(jì)，按照產(chǎn)業(yè)鋼鐵政策要求優(yōu)化布局，結(jié)合區(qū)域比較優(yōu)勢(shì)，做出科學(xué)決策。