大公司
一、注冊資本與公司規(guī)模的關(guān)系注冊資本是公司的初始投資，一般來說，注冊資本越高，公司的初始運營能力越強。然而，注冊資本并不是衡量公司規(guī)模的唯一標(biāo)準(zhǔn)，實際上，公司的規(guī)模還包括公司的經(jīng)營規(guī)模、市場影響力、員工人數(shù)等多方面因素。二、500萬注冊資本的公司定位在中國，根據(jù)《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》的規(guī)定，500萬人民幣注冊資本的公司在大部分行業(yè)中被歸為小型企業(yè)，而在一些資本密集型行業(yè)中，可能被歸為微型企業(yè)。因此，從注冊資本的角度看，500萬的公司并不能算作大公司。三、衡量公司規(guī)模的其他標(biāo)準(zhǔn)除了注冊資本之外，還有以下幾個重要的衡量公司規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)：1.員工人數(shù)：員工人數(shù)是衡量公司規(guī)模的一個重要指標(biāo)。一般來說，員工人數(shù)越多，公司的規(guī)模越大。2.市場份額：公司在其所在市場的份額，也是衡量公司規(guī)模的一個重要指標(biāo)。市場份額越大，公司的規(guī)模越大。3.資產(chǎn)規(guī)模：公司的總資產(chǎn)規(guī)模，也是衡量公司規(guī)模的一個重要標(biāo)準(zhǔn)?？傎Y產(chǎn)規(guī)模越大，公司的規(guī)模越大。四、500萬注冊資本的公司的運營和管理無論公司的注冊資本是多少，都需要有效的運營和管理來保障公司的發(fā)展。以下是一些對500萬注冊資本的公司的運營和管理的建議：1.精細(xì)化管理：對于規(guī)模相對較小的公司，精細(xì)化管理是提升效率的關(guān)鍵。這包括但不限于，對財務(wù)、人力資源、生產(chǎn)和銷售等各個環(huán)節(jié)進(jìn)行精細(xì)化管理。2.市場定位：對于規(guī)模相對較小的公司，明確的市場定位是成功的關(guān)鍵。公司需要明確自己的目標(biāo)市場，然后針對這個市場進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)和營銷活動。3.創(chuàng)新能力：對于任何規(guī)模的公司，創(chuàng)新都是推動公司發(fā)展的關(guān)鍵。這包括產(chǎn)品創(chuàng)新、市場創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等多個方面?？偨Y(jié)總的來說，500萬注冊資本的公司在大部分行業(yè)中被歸為小型企業(yè)，而在一些資本密集型行業(yè)中，可能被歸為微型企業(yè)。然而，無論公司的規(guī)模如何，有效的運營和管理都是公司發(fā)展的關(guān)鍵。
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2016年2月24日，頭頂“自動售貨機第一股”的友寶在線（新三板股份代碼：836053.OC），登陸了新三板，并憑借高增長業(yè)績及高毛利的生意，三年多融資超10億元，成為機構(gòu)投資者的“新寵”。值得注意的是，自掛牌上市之日起，友寶在線將新三板視為公司后續(xù)登陸A股市場的“踏板”，于2016年底就開始籌碼轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，開啟輔導(dǎo)上市計劃。2017年7月，友寶在線選擇放棄獨立IPO計劃，既然想以換股融入新華都（002264.SZ），進(jìn)而實現(xiàn)借位上市。最終，友寶在線未如常所愿，于8月29日宣告與新華都的重組計劃告吹。重組失敗之后的友寶在線，只能將心思全面投入到轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股創(chuàng)業(yè)板的輔導(dǎo)上市工作。2019年3月12日在新三板摘牌，攜手一眾投資機構(gòu)，全面沖擊創(chuàng)業(yè)板。同年9月10日，馬云旗下的螞蟻集團(tuán)（通過旗下上海云鑫）斥12億入股友寶在線。殊不知，兩年多時間過去，友寶在線A股之夢，依舊毫無頭緒。于是乎，2021年2月25日，友寶在線終止創(chuàng)業(yè)板IPO輔導(dǎo)，轉(zhuǎn)向僅有一江之隔的港股市場。2022年4月15日，證監(jiān)會接收友寶在線境外首次公開發(fā)行股份的審批資料；2022年5月27日，友寶在線向港交所遞交IPO申請書。在這番波折的IPO之旅中，友寶在線業(yè)績及發(fā)展前景發(fā)生巨大變化，不僅營收止步不前，盈利能力陡然降低，兩年虧損超13億元。獲多路資本加持的“友寶”2011年前的某一天，原新浪高級副總裁、時任云鋒基金合作人王濱，突然收到老下屬李明浩的一個電話。電話那頭的林明浩將投資項目“自動售貨機”的發(fā)展愿景告知了王濱。起初王濱還對該項目還不屑，而后與幾個老友洽談之后，才試著投資這個項目。據(jù)悉，王濱試投了50萬，而前攜程首席執(zhí)行官、時任華住創(chuàng)始人及董事長的季琦、時任銀泰集團(tuán)創(chuàng)始人兼董事長的沈國軍，均積極參投。2011年1月20日，友寶在線前身北京友寶科斯貿(mào)易有限公司注冊成立，包括王濱、沈國軍、林明浩、吳松鋒、安煜芳等在內(nèi)7人成為公司的創(chuàng)始人。成立短短兩年時間里，自動售賣機從0到1萬臺的突破，也讓友寶在線實現(xiàn)破億收入。2013年，友寶在線的營收就突破3億大關(guān)至3.84億元。到了2014年，友寶在線營收更是實現(xiàn)翻倍，同比增長112.94%至8.18億元。如此驚人成長速度，也讓友寶在線獲得多路資本加持，同時開始為自己上市之路籌劃。2015年友寶在線進(jìn)行了股改，并完成兩筆增資。增資之后，股東除了幾位創(chuàng)始人，還有華住投資、重慶漢能、南京漢能和北京漢能（均隸屬漢能投資集團(tuán)）、海南長陽和霍爾果斯鋒茂、嘉興英飛等機構(gòu)，成為友寶在線股改及增資后第一波機構(gòu)股東。2016年至今，友寶在線又發(fā)起多筆增資，引進(jìn)了螞蟻集團(tuán)、青島海爾、春華資本等知名機構(gòu)投資者。據(jù)招股書顯示，IPO前，螞蟻集團(tuán)通過旗下子公司上海云鑫持有友寶在線1.26億股份，持股占比16.68%；春華資本通過附屬公司春華榮順持有4,120萬股股份，持股占比5.56%；華盛資本董事長許戈持有3,565萬股股份，持股占比約4.71%；會通新材料第二大投資者筱璘持有2,125萬股股份，持股占比約2.81%；建銀國際管理的私募股權(quán)基金共青城暢游持有1,613萬股股份，持股占比約2.13%；國信證券擁有的國信能源基金持有667萬股股份，持股占比0.88%。此外，包括王濱、沈國華等一眾創(chuàng)始人各持有不同規(guī)模的股份。其中，王濱和陳昆嶸通過一致行動契約為公司最大單一股東，持股比例為21.99%。有意思的是，在友寶在線遞表前夕，青島海爾選擇清倉式減持該公司股份，提前套利，退出其股東行列。營收止步不前，盈利能力陡降招股書顯示，友寶在線是中國最大的無人零售經(jīng)營商，擁有全國規(guī)模最大的自動售貨機網(wǎng)絡(luò)。目前，友寶在線旗下?lián)碛兄悄芰闶郛a(chǎn)品包括友寶智能貨柜、友寶智能售貨機、友咖、友唱ktv等，同時為客戶提供運營、廣告、營銷等專業(yè)服務(wù)。截至2021年12月31日，友寶的點位網(wǎng)絡(luò)由超過10.27萬個自動售貨機友寶點位及附屬點位組成，遍布中國288個城市及31個省級行政區(qū)，其中有81.3%集中于一線、新一線及二線城市，覆蓋場景主要有學(xué)校、工廠、餐廳、辦公場所、交通樞紐等地方。該無人售貨機的商業(yè)模式優(yōu)點在于無人售貨、可實現(xiàn)24小時不間斷商品銷售、可以屏幕植入廣告、銷售點位成本較低等。與此同時，由于無人售貨機銷售點位，一般設(shè)置于小賣鋪或商超無法觸及的地方，這也讓無人售貨機商品售價普遍高于傳統(tǒng)零售超市和小賣鋪。因此，友寶在線一般商品銷售的毛利率較傳統(tǒng)零百貨商場、連鎖超市要高出不少。缺點在于，行業(yè)競爭所引發(fā)的降維打擊、銷售點位人流及銷售不佳預(yù)期、庫存壓力等。除了布局無人零售外，友寶在線也在無人KTV領(lǐng)域有所布局。2016年至2017年，友寶在線通過對廈門前沿的100%控股，實現(xiàn)涉足處于當(dāng)時處于風(fēng)口的“迷你KTV”業(yè)務(wù)。截至2021年12月31日，友寶在線在直營模式下共有約2,333個迷你KTV，加盟模式下共有約1,764個迷你KTV，遍布中國297個城市，覆蓋應(yīng)用場景包括購物中心、劇院、洗浴中心、游樂場、工廠、辦公室場所等。從業(yè)績表現(xiàn)來看，號稱中國最大的無人零售經(jīng)營商的友寶在線，近三年營收卻止步不前，凈利潤更是出現(xiàn)罕見的兩連虧。2019年、2020年和2021年，友寶在線的實現(xiàn)營收分別為27.27億元、19.02億元、26.76億元；凈利潤分別是3,964.9萬元，-11.84億元、-1.88億元。兩年虧損近14億元。對于業(yè)績波動較大，友寶在線給出的答案是“因為疫情”。由于新冠肺炎疫情的爆發(fā)，友寶在線現(xiàn)有的無人售貨機和迷你KTV點位，客流量和銷售都受到前所未有的影響。尤其是王濱十分看好的迷你KTV業(yè)務(wù)，自2020年年初起至2020年10月，友寶在線多個線下點位的迷你KTV被迫關(guān)閉。對此，友寶在線的迷你KTV服務(wù)收入（即其他業(yè)務(wù)）正在呈逐年下降趨勢。該業(yè)務(wù)營收從2019年1.8億元下滑至2021年的0.34億元，營收占比從2019年的6.6%下滑至2021年的1.2％，毛利率更是由2019年的66.9%下降至19.3%。基于迷你KTV如此糟糕的表現(xiàn)，友寶在線宣布未來將放棄該業(yè)務(wù)，不委以重任。友寶在線在招股書中表示“鑒于COVID-19對此業(yè)務(wù)板塊的負(fù)面影響，我們決定迷你KTV服務(wù)將不再為本集團(tuán)的發(fā)展重點，我們維持現(xiàn)有迷你KTV的運營，同時削減部分表現(xiàn)不佳的機器。”這或許意味著王濱擬依靠“無人售貨和迷你KTV”兩輪驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略就此折戟，未來重心將放在無人零售領(lǐng)域。如果說營收波動較大或止步不前，是因無人售貨和迷你KTV業(yè)務(wù)銷售活動和拓展受疫情影響所致；那么，毛利率趨于下滑態(tài)勢及成本居高不下，則是促使友寶在線業(yè)績兩連虧的重要影響因素之一。2019年、2020年和2021年，友寶在線的毛利率分別為48.7%、29.4%和41.1%。雖然2021年毛利率較2019年提升了11.7個百分點，但較疫情前的48.7%卻是下滑了7.6個百分點。友寶在線解釋是，毛利率下行主要是高毛利率的受數(shù)字增值服務(wù)業(yè)務(wù)下滑影響，以及零售業(yè)務(wù)和迷你KTV的毛利率因疫情出現(xiàn)較大波動有關(guān)。運營成本方面，2019年至2021年，友寶在線銷售及營銷開支分別為10.24億元、10.84億元和10.77億元，分別約占總營收比重的37.5%、57.0%和40.3%；一般行政開支方面，友寶在線一般及行政開支分別為1.56億元、5.11億元和1.23億元，分別約占營收比重的5.7%、26.9%、4.6%。對于運營成本增長，友寶在線解釋是因疫情導(dǎo)致資產(chǎn)減值虧損、商譽減值、物流交通開支增長等因素產(chǎn)生的影響有關(guān)。業(yè)績之變，乃“江湖”之變？兩年虧損近14億元，除了因為疫情帶來的影響外，與王濱激進(jìn)做法也有很大關(guān)系。在疫情暴發(fā)之后，友寶在線通過引進(jìn)合作人模式，大搞逆勢擴(kuò)張，將公司點位數(shù)從2019年1月份的4.77萬個直接提升至10.27萬個，復(fù)合年增長率為29.1%。尤其是2021年，友寶在線點位數(shù)較2020年的7.56萬個飆升至2021年10.27萬個，同比增速高達(dá)35.8%。展望當(dāng)下，2022年初至今內(nèi)地一線城市北、上、廣、深均出現(xiàn)防疫措施收緊的情況。據(jù)招股顯示，2021年友寶在線在一線城市點位數(shù)為22990個，同比增長32.9%，約占總位數(shù)的22.4%。其中，來自上海及北京的點位也有3.5%和9.6%。這意味著2022年上半年來自一線城市銷售活動或繼續(xù)受疫情的影響，而出現(xiàn)銷售收入放緩的可能。至于友寶在線為何冒險激進(jìn)擴(kuò)展，或與無人零售“江湖”競爭環(huán)境有關(guān)。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，目前中國無人零售行業(yè)較分散且激烈，市場參與者數(shù)以千計，行業(yè)前五大參與者市場份額僅有15.2%。其中，友寶在線以7.4%位居第一位置。雖然友寶在線暫居第一位置，但是相較于后來者農(nóng)夫山泉、華潤怡寶、百事可樂等擁有強大資本、渠道和供應(yīng)鏈優(yōu)勢的競爭對手，友寶在線顯得形單影只，實力方面未免顯得單薄了些許。除了傳統(tǒng)強大飲用水巨頭外，元氣森林、順豐的“豐e足食”平臺等眾多新勢力都在依托自身渠道及供應(yīng)鏈優(yōu)勢，紛紛搶占無人零售市場。在此背景之下，未來誰能擁有更多市場份額，誰就有更多話語權(quán)及定價權(quán)。因此，加大投放力度、新產(chǎn)品研發(fā)、品牌宣傳和渠道建設(shè)，就成為取勝的關(guān)鍵。想要突圍或鞏固當(dāng)前市場地位，強大資本加持必不可少。與此同時，無人售貨市場本就是一個偏重資產(chǎn)的行當(dāng)，對流動資金的需求非常巨大，尤其是在早期投放階段，流動資金需求最為迫切。從流動資金角度解釋，在業(yè)績虧損之際，友寶在線單靠自身造血，顯然難以完全滿足業(yè)務(wù)高速擴(kuò)展的需求。選擇一個豐富融資平臺，則成為友寶在線迫在眉睫的事。因此，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場，成為友寶在線未來應(yīng)對市場之大變局的關(guān)鍵一環(huán)，亦為原始股東提供變現(xiàn)的“好渠道”。
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活下去，是蘇寧易購當(dāng)前最重要的命題。在張近東的治下，公司從2014年起，持續(xù)扣非凈利潤虧損，但通過騰挪資產(chǎn)，得以始終維持上市地位。在新規(guī)則之下，過去那一套不靈了。因最近三個會計年度，扣非前后凈利潤孰低者均為負(fù)值，且持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性。公司于5月6日開盤被實施其他風(fēng)險警示，變成“ST易購”，當(dāng)天，公司股價一字跌停。黃明端執(zhí)掌蘇寧易購，首先要解決的，就是公司的盈利問題。能減的都減已經(jīng)過去的2021年，蘇寧易購（002024.SZ）虧出了天際。全年，公司錄得營收1389億元，同比下降44.94%，扣非前后分別虧損432.6億元和446.7億元，超出公司總市值一倍有余。當(dāng)然，公司業(yè)務(wù)本身虧不了那么多錢，那么，巨額虧損從何而來？在外部環(huán)境以及公司自身運營情況的共同作用之下，出現(xiàn)了大額資產(chǎn)減值。2018年，蘇寧易購全資子公司蘇寧商管，與恒大地產(chǎn)共同出資200億元，成立深圳恒寧，蘇寧易購間接持股49%。當(dāng)時，蘇寧正在推進(jìn)線上線下融合的智慧零售模式，并執(zhí)行“一大、兩小、多專”的店面業(yè)態(tài)組合。“一大”所指的蘇寧易購廣場，因為單店規(guī)模大、投入高，存在優(yōu)質(zhì)物業(yè)獲取難，以及規(guī)劃建設(shè)專業(yè)程度高等問題，與恒大成立合資公司，正好可以發(fā)揮各自優(yōu)勢取長補短。在2021年末，深圳恒寧存在大額某公司應(yīng)收賬款，該公司已出現(xiàn)重大財務(wù)困難，存在明顯的資產(chǎn)減值跡象，賬面計提壞賬準(zhǔn)備209.90億元，按照出資比例，蘇寧易購調(diào)整當(dāng)期損益102.85億元，計入公司歸母凈利潤損失。上海星圖金服由蘇寧金服更名而來，2019年9月，蘇寧金服完成百億元C輪融資，投前估值高達(dá)460億元，蘇寧易購對此持股被動稀釋至41.15%，不再納入合并報表范圍。2021年，星圖金服巨虧98.27億元，蘇寧易購確認(rèn)當(dāng)期投資損失40.44億元，對歸母凈利潤影響30.33億元。公司與蘇寧小店、蘇寧置業(yè)集團(tuán)以及其他客戶之間的交易，信用風(fēng)險顯著增加，計提信用減值損失29.60億元，對2021年歸母凈利潤影響22.56億元。去年，受內(nèi)外因素影響，公司零售、物流等分部業(yè)績均不達(dá)預(yù)期，公司計提減值準(zhǔn)備32.51億元，影響歸母凈利潤24.48億元。公司在收購天天快遞以及家樂福中國業(yè)務(wù)中，產(chǎn)生了巨額商譽。天天快遞持續(xù)虧損，公司停止其物流板塊的運營，就其相關(guān)商標(biāo)域名及商譽全額計提減值準(zhǔn)備21.11億元；家樂福中國收入增長不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)生長期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備15.15億元。公司表示，2021年，受計提減值、投資損失等因素影響，合計減少歸母凈利潤347.02億元。剔除上述因素，全年歸母凈利潤虧損85.63億元。能關(guān)的都關(guān)1984年，張近東從南京師范大學(xué)畢業(yè)，經(jīng)分配進(jìn)入鼓樓區(qū)工業(yè)總公司工作。在這前后，萬科、聯(lián)想、海爾等一批，如今仍在中國馳騁的企業(yè)相繼誕生。在北京，大量科技人員下海，齊聚中關(guān)村，場面蔚為壯觀。遠(yuǎn)在南京的張近東，也很快嗅到了民營經(jīng)濟(jì)的強大氣息。這是一個商品尚且缺乏的年代。1990年，張近東砸掉鐵飯碗，以10萬元啟動資金，在南京海寧路盤下一個200㎡店面，掛上蘇寧交家電的招牌，專門賣空調(diào)。廣東潮汕人黃光裕，初中肄業(yè)即隨兄北上謀生。1987年，北京前門珠市口東大街“國美電器”掛牌營業(yè)。在全國化擴(kuò)張的過程中，蘇寧和國美瘋狂開店，不斷收購區(qū)域家電經(jīng)銷商，互成中國家電零售領(lǐng)域最大的競爭對手。2004年，兩家公司相繼在港股和A股上市，有了資本作為強大的后盾，競爭更加進(jìn)入白熱化。而此時，北京中關(guān)村，劉強東已通過售賣刻錄機和光碟完成了自身原始積累，從線下轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上，以另一種方式，打響了與兩個家電零售老大哥的戰(zhàn)爭。其實，很早之前，張近東就已關(guān)注到了電子商務(wù)，只是當(dāng)時基礎(chǔ)設(shè)施不完善，網(wǎng)購習(xí)慣很難養(yǎng)成。直到2010年，蘇寧易購上線試運行，拉開了蘇寧向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的大幕。電商，是中國互聯(lián)網(wǎng)最早燒錢的領(lǐng)域，蘇寧加入這場戰(zhàn)爭，意味著好日子到頭了。公司的業(yè)績巔峰，永遠(yuǎn)停留在了2011年。從2014年起，公司開啟了長達(dá)8年的扣非凈利潤虧損。在這些戰(zhàn)火紛飛年月里，公司通過出售資產(chǎn)，實現(xiàn)賬面盈利，避免了退市風(fēng)險。按照常理，主營業(yè)務(wù)疲軟，公司應(yīng)首先解決這一問題，但蘇寧易購在投資路上一路狂奔，試圖以空間換時間。僅在2016年-2019年，就先后投資努比亞手機、蘇寧消費金融、天天快遞、辣媽幫、家樂福中國等多個重大項目，消耗巨額資金。最終的結(jié)果是，不僅各方的協(xié)同效應(yīng)未能達(dá)成，所投項目又將公司拖進(jìn)更深的黑洞。2021年，公司提出聚焦家電3C核心業(yè)務(wù)，關(guān)閉調(diào)整天天快遞小件業(yè)務(wù)、紅孩子線下店以及部分虧損的家電3C門店。截至年末，公司擁有線下門店渠道11281家，其中自營門店2103家，零售云加盟店9178家。正在好轉(zhuǎn)？2021年，是蘇寧易購最難過的一年，公司資金短缺，供應(yīng)商貨款無法按時支付，導(dǎo)致其平臺上經(jīng)常出現(xiàn)商品短缺。二季度，公司商品庫存規(guī)模降至歷史低谷，經(jīng)營基本停滯，被網(wǎng)友戲稱為“無貨寧”。危急之下，公司緊急出售所持易居企業(yè)控股以及申萬宏源等公司股票，張近東家族亦通過股權(quán)出質(zhì)等手段，以解燃眉之急。不過，在數(shù)百億的資金窟窿面前，幾十億丟進(jìn)去，只是杯水車薪。去年2月，公司就對外釋放消息，實控人張近東擬轉(zhuǎn)讓上市公司股權(quán)，引入深圳國資救急。但是，該自救行動，在長達(dá)數(shù)月的時間里，沒有實質(zhì)性進(jìn)展。此時，江蘇國資出手相救，以明股實債的形式，向蘇寧輸送32億資金。灑水式的輸血，已無法從根本上解決蘇寧易購存在的問題。7月，公司宣布，實控人與深圳國資之間的交易終止，由江蘇國資牽頭，阿里巴巴、海爾、美的、TCL、小米等產(chǎn)業(yè)資本參與的新新零售基金二期，以5.59元/股、88.25億元總價，從張近東等股東手中，拿下蘇寧易購16.96%，公司變成無控股股東和實際控制人。與此同時，蘇寧易購董事會改組，張近東辭去董事長職務(wù)，將其子張康陽推入董事會，自己僅掛名名譽董事長。公司權(quán)杖交予貼著阿里系標(biāo)簽的黃明端。在2021年年報中，蘇寧易購表示，三季度以來，公司通過銀企合作模式，逐步解決流動性問題，從收入提升、費用壓降、資產(chǎn)盤活、供應(yīng)鏈恢復(fù)等幾個關(guān)鍵方面齊頭并進(jìn)。當(dāng)年11月，公司實現(xiàn)月度EBITDA 0.8 億元，單月轉(zhuǎn)正、且12月份持續(xù)為正。今年一季度，公司錄得營業(yè)收入193.7億元、歸母凈利潤-10.29億元，同比仍大幅下降。即便這樣，公司仍不忘向外界釋放利好：當(dāng)季EBITDA 2.6億元，實現(xiàn)季度轉(zhuǎn)正，且家電3C核心業(yè)務(wù)實現(xiàn)單月盈利。
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迎來第二任CFO不到半個月時間，字節(jié)跳動再傳上市猜疑。5月8日，有媒體報道稱，字節(jié)跳動（香港）有限公司已更名為抖音集團(tuán)（香港）有限公司，生效時間為2022年5月6日，更有媒體進(jìn)一步猜測字節(jié)跳動此舉為“成立抖音集團(tuán)，或在香港上市”。對此，燃財經(jīng)進(jìn)行了求證，抖音相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱，“不予置評”。同日，燃財經(jīng)查詢香港公司注冊處網(wǎng)上查冊中心，發(fā)現(xiàn)上述更名公司成立時間為2012年5月8日。經(jīng)核實，字節(jié)跳動雖不存在成立新公司的事實，但是公司名稱更改卻為真，且并非孤例。天眼查數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)跳動集團(tuán)的主公司已由原先的“字節(jié)跳動有限公司”更名為“抖音有限公司”，核準(zhǔn)日期顯示為2022年5月7日。圖/左：香港公司注冊處；右：天眼查APP；來源/燃財經(jīng)截圖與此同時，字節(jié)跳動集團(tuán)旗下35家核心企業(yè)中，北京字節(jié)跳動科技有限公司也已更名為抖音視界（北京）有限公司，而其他如今日頭條、飛書等應(yīng)用主體則均未發(fā)生名稱變更。值得關(guān)注的是，雖然大部分產(chǎn)品的主體公司并未發(fā)生名稱變更，但更名后的“抖音有限公司”儼然是字節(jié)跳動集團(tuán)的主體公司。從工商信息可得知，無論是新聞聚合平臺今日頭條、負(fù)責(zé)游戲研發(fā)與發(fā)行的朝夕光年、聚焦打造企業(yè)級技術(shù)服務(wù)云平臺的火山引擎、提供企業(yè)協(xié)作與管理服務(wù)的飛書……甚至是新孵化的產(chǎn)品如知識服務(wù)領(lǐng)域子公司量子躍動、大健康領(lǐng)域的小荷健康，所屬字節(jié)跳動集團(tuán)的公司均歸屬于“抖音有限公司”控股。盡管上市傳聞從未被字節(jié)跳動官方承認(rèn)過，但將字節(jié)跳動集團(tuán)主公司由“字節(jié)跳動”更名為“抖音”此舉，以及上月末在CFO職位空缺了5個月后新任命高準(zhǔn)（Julie Gao）為CFO，種種跡象均令字節(jié)跳動推動抖音赴港上市的意圖昭然若揭。添翼數(shù)字經(jīng)濟(jì)智庫首席研究員胡麒牧也認(rèn)為對于字節(jié)跳動來說，赴港上市是個好方案，“我覺得字節(jié)應(yīng)該是分步推動在香港上市。第一步先將國內(nèi)抖音業(yè)務(wù)拿到香港上市，這樣操作難度較小，當(dāng)然也不排除未來將包括TikTok業(yè)務(wù)的其他業(yè)務(wù)裝到香港的上市公司里。”對于字節(jié)跳動來說，重啟上市計劃也是勢在必行。成立十年的字節(jié)跳動儼然成為一頭龐然大物不假，但多年數(shù)次融資下來，字節(jié)跳動背后也林立著亟待退出的投資者。雖然隨著監(jiān)管環(huán)境變化，字節(jié)跳動上市阻力變小，然而估值曾接近3萬億元現(xiàn)今卻上市擱置的獨角獸企業(yè)螞蟻集團(tuán)、上市不到5天便陷入監(jiān)管風(fēng)波至今未仍未擺脫的滴滴，兩家同為互聯(lián)網(wǎng)公司的現(xiàn)狀也令字節(jié)跳動的上市路途增添了許多不確定因素。字節(jié)上市，重燃星火面對外界猜疑的上市計劃，抖音相關(guān)負(fù)責(zé)人對燃財經(jīng)表示“不予置評”。字節(jié)跳動多名員工也對此表示毫不知情。但作為一家年營收超過3000億元、估值達(dá)2.6萬億元的“龐然大物”，尚未登陸二級市場的字節(jié)跳動也是神秘的。畢竟縱觀中國互聯(lián)網(wǎng)，體量與字節(jié)跳動相當(dāng)?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)大廠只有阿里巴巴和騰訊，亦唯獨字節(jié)跳動未曾在二級市場露臉。因此，“隱于市”的字節(jié)跳動什么時候上市、登陸哪個交易所一直備受資本市場所關(guān)注。從官方回應(yīng)中明確得知字節(jié)跳動有考慮上市的消息，時間還在兩年前。2020年10月26日，路透社曾援引所謂“知情人士”消息稱，字節(jié)跳動正考慮推動抖音業(yè)務(wù)單獨在香港上市，已與投行溝通承銷事宜。對此，字節(jié)跳動相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)說，“在考慮部分業(yè)務(wù)上市計劃，但還沒有最后確定?！贝嗽捯怀?，半浮水面的字節(jié)跳動尤受關(guān)注。以至于，每伴隨著字節(jié)跳動新一輪融資亦或是內(nèi)部組織調(diào)整亦或有其他消息傳出時，都會伴隨著“字節(jié)跳動考慮進(jìn)行全部或部分業(yè)務(wù)的首次公開募股上市計劃”相關(guān)傳言。不過，無一例外，每每字節(jié)跳動上市傳言一經(jīng)傳出，字節(jié)跳動內(nèi)部的反應(yīng)均以“消息不實”、“不予置評”之類話術(shù)進(jìn)行低調(diào)回應(yīng)，不會披露過多消息。而在當(dāng)時，CFO職位空缺也一直被視為字節(jié)跳動暫緩上市計劃的原因。2020年，周受資的加入也被外界解讀為字節(jié)跳動IPO進(jìn)程的加速，可出人意料的是，字節(jié)跳動官方很快便在猜疑聲中回應(yīng)“目前無上市計劃”。但從2021年梁汝波接任字節(jié)跳動CEO以來的一系列舉措，卻仿佛在向外界告知字節(jié)跳動有意重啟IPO計劃。此前，有業(yè)內(nèi)人士告訴燃財經(jīng)，字節(jié)跳動有意考慮抖音業(yè)務(wù)上市計劃。上述業(yè)內(nèi)人士還將此次名稱變更與字節(jié)跳動去年啟動的架構(gòu)調(diào)整進(jìn)行了掛鉤，“抖音在字節(jié)跳動版圖中的地位不容置喙。”去年11月，伴隨梁汝波走馬上任CEO的，是字節(jié)跳動新一輪組織調(diào)整。梁汝波發(fā)布內(nèi)部信稱，按照“緊密配合的業(yè)務(wù)和團(tuán)隊合并為業(yè)務(wù)板塊，通用性中臺發(fā)展為企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)”的原則，成立抖音、大力教育、飛書、火山引擎、朝夕光年和TikTok六大業(yè)務(wù)板塊。其中尤為重要的是，字節(jié)跳動將兩大王牌今日頭條和抖音進(jìn)行了合并?！邦^條、西瓜、搜索、百科以及國內(nèi)垂直服務(wù)業(yè)務(wù)并入抖音。該板塊負(fù)責(zé)國內(nèi)信息和服務(wù)業(yè)務(wù)的整體發(fā)展，為用戶提供更優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容及服務(wù)?！币舱窃谏鲜鰞?nèi)部信中，向外界傳達(dá)了一個消息“TikTok負(fù)責(zé)人周受資不再兼任字節(jié)跳動CFO”。而今年4月25日，在字節(jié)跳動CFO職位空缺的5個月之際，字節(jié)跳動迎來了第二任CFO高準(zhǔn)（Julie Gao）。對于高準(zhǔn)的上任，業(yè)界更是直接解讀為字節(jié)跳動離推動上市又近了一步。高準(zhǔn)被業(yè)界譽為“IPO專業(yè)戶”，相關(guān)資料顯示，高準(zhǔn)先后為100多家公司的上市和其他資本市場融資項目提供過法律服務(wù)，對象包括美團(tuán)、京東、拼多多、小米等。梁汝波在內(nèi)部信中除了提及高準(zhǔn)作為一名資深律師，曾為多家科技公司提供包括上市、并購及融資等法律咨詢服務(wù)外，還表示，“從2016年開始，Julie就跟我們在公司的收購和融資項目上有很多合作，對我們的使命、文化、團(tuán)隊和業(yè)務(wù)都很熟悉。Julie對公司治理、企業(yè)發(fā)展有很多經(jīng)驗和思考，對很多處于不同階段的公司提供過咨詢和幫助，相信她的加入會給公司帶來很大幫助?！苯M織架構(gòu)調(diào)整、新CFO走馬上任、公司名稱變更……字節(jié)跳動的種種跡象，均指向“字節(jié)跳動/抖音或?qū)⑸鲜小?。上市坎坷路作為上市傳聞甚囂塵上事件中的主角，字節(jié)跳動對于上市是渴望的。早在2020年10月，字節(jié)跳動便對外透露過IPO進(jìn)程的消息?！霸诳紤]部分業(yè)務(wù)上市計劃，但還沒有最后確定?！北藭r，快手也正緊鑼密鼓準(zhǔn)備赴港IPO事宜，2020年11月5日晚間，快手正式向香港聯(lián)交所遞交IPO招股書，搶先開啟上市進(jìn)程。次年2月5日，快手敲響了港交所上市鑼聲，一舉奪得“短視頻第一股”桂冠。彼時的快手，可謂一時風(fēng)光無兩，上市首日市值便輕松過萬億港元?？焓稚鲜泻蟮?個月時間，周受資請辭小米執(zhí)行董事和國際部總裁職務(wù)，宣布加盟字節(jié)跳動擔(dān)任CFO。外有快手上市，內(nèi)有首任CFO就位，字節(jié)跳動再次引來外界對公司的上市猜測。隨后不斷有消息稱，字節(jié)跳動已啟動赴港上市流程，并且該傳聞還在不斷發(fā)酵。2021年4月23日，一貫采用不予置評方式的字節(jié)跳動，十分罕見地在其官方頭條號上發(fā)布聲明表示，“近期有不少關(guān)于字節(jié)跳動公司上市的消息，在此聲明：經(jīng)過認(rèn)真研究，認(rèn)為公司暫不具備上市條件，目前無上市計劃?！贝舜斡嘘P(guān)上市計劃的澄清后不久，便是當(dāng)年7月滴滴赴美上市所引發(fā)的系列監(jiān)管問題。據(jù)華爾街日報當(dāng)時報道，在被告知要專注于解決數(shù)據(jù)安全風(fēng)險后，字節(jié)跳動采取了與滴滴不同的決定，決定無限期擱置境外IPO計劃?，F(xiàn)在看來，在2021年4月宣布擱置IPO計劃的字節(jié)跳動是具有前瞻性的。2021年7月，互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室對網(wǎng)絡(luò)安全審查規(guī)則進(jìn)行了重大修訂，加強且完善了對在海外上市前擁有100萬名用戶的數(shù)字平臺的監(jiān)管。但是，隨著IPO計劃的擱置，字節(jié)跳動不免也要面對資本變現(xiàn)壓力，與此同時也出現(xiàn)了股東減持套現(xiàn)情況。去年10月，彭博社報道稱，總部位于美國的期權(quán)交易公司海納國際集團(tuán)正尋求出售5億美元股票。該公司是字節(jié)跳動最早也是最大的投資者之一。報道援引身份不明的消息來源稱，另一名股東最近出售了其所持股份，對該公司的估值在3600-3700億美元之間。欲要減持套現(xiàn)的海納國際集團(tuán)，還只是字節(jié)跳動自成立以來一路推進(jìn)的9次融資歷程中合作的其中一位股東。天眼查數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)跳動自2012年3月獲得數(shù)百萬人民幣的天使輪融資起，便以平均一年一次的融資速度完成9次融資，數(shù)輪融資下來意味著，字節(jié)跳動得到了數(shù)家全球知名投資者的支持，背后站著一眾資本的力量。如老虎環(huán)球基金、紅杉資本中國、軟銀愿景基金、KKR、春華資本、泛太平洋投資、M31資本等豪華資本陣容。來源/天眼查 燃財經(jīng)截圖而今，從高準(zhǔn)上任CFO到公司名稱更改，短短半個月時間的兩個大動作，都讓字節(jié)跳動IPO計劃“呼之欲出”。字節(jié)上市，時間問題2022年，是字節(jié)跳動成立十周年的日子，也是現(xiàn)任CEO梁汝波執(zhí)掌字節(jié)跳動一周年的日子。過去十年，字節(jié)跳動成長速度之快有目共睹。坐擁兩款現(xiàn)象級內(nèi)容產(chǎn)品今日頭條和抖音流量入口的字節(jié)跳動，宛如一間APP工廠，在“大力出奇跡”的方法論下，不斷孵化迎合各種風(fēng)口的APP。雖然張一鳴并不認(rèn)定“APP工廠”的定義，他認(rèn)為字節(jié)跳動是一間“非常浪漫的公司”，并且是“務(wù)實而浪漫”。但事實卻是，在相當(dāng)長一段時間中，字節(jié)跳動沒有和其他互聯(lián)網(wǎng)公司一般按照業(yè)務(wù)線分成多個事業(yè)部，只有技術(shù)、用戶增長和商業(yè)化三個核心職能部門，分別負(fù)責(zé)留存、拉新和變現(xiàn)?！癆PP工廠”定義的真正改變，源自梁汝波在2021年11月主導(dǎo)的一次組織架構(gòu)調(diào)整。自此，字節(jié)業(yè)務(wù)開始合并同類項，成立六個業(yè)務(wù)板塊。也正是在此次調(diào)整后，抖音的地位變得尤為重要，根據(jù)調(diào)整，頭條、西瓜、搜索、百科以及國內(nèi)垂直服務(wù)業(yè)務(wù)并入抖音。自此，抖音扛起了字節(jié)跳動的大梁。實際從營收情況來看，今日頭條和抖音也是字節(jié)跳動的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，二者貢獻(xiàn)字節(jié)跳動80%以上收入，其中后者占比高達(dá)60%。但字節(jié)跳動廣告業(yè)務(wù)為主的主營業(yè)務(wù)在國內(nèi)增長也已然接近天花板。據(jù)消息人士透露，字節(jié)跳動2021年全年收入約為580億美元，同比增長70%，增速較2020年的111%增長有所放緩。而在2020年此前的幾年時間里，字節(jié)跳動的營收增速都保持在200%以上。中國互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)趨于疲軟也成事實。《中國互聯(lián)網(wǎng)廣告數(shù)據(jù)報告》顯示，2020年和2021年，互聯(lián)網(wǎng)廣告全年收入分別為4971億元和5435億元（不含港澳臺地區(qū)），同比增長13.85%和9.32%，但增幅均有所下滑，增幅分別為-4.35%和-4.53%。字節(jié)跳動也采取了多種應(yīng)對方式。一方面，對內(nèi)進(jìn)行多元業(yè)務(wù)發(fā)展，企圖找到新的經(jīng)營方向以培育新的利潤增長點。在此之下，字節(jié)跳動加大了在教育、游戲、金融、跨境電商、企業(yè)服務(wù)方面的投入，甚至在房產(chǎn)、硬件、醫(yī)療、餐飲、汽車等領(lǐng)域也均有涉及。另一方面，則通過對外投資以補齊自己的短板，擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)邊界。天眼查數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)跳動集團(tuán)近年來對外投資超百個項目（包括國內(nèi)和海外市場），對外投資公司超400家，涉及領(lǐng)域十分廣泛，包括企業(yè)服務(wù)、文娛傳媒、人工智能、保險經(jīng)紀(jì)、數(shù)碼科技、教育培訓(xùn)、醫(yī)療服務(wù)、房產(chǎn)服務(wù)等。雖然字節(jié)跳動的業(yè)務(wù)無邊界，但是流量變現(xiàn)卻不可能永無止境地野蠻生長。“雙減”政策下，字節(jié)跳動初見成效的教育業(yè)務(wù)走上了教培轉(zhuǎn)型路，繼2021年底停止了旗下教育品牌“大力教育”的在線教育業(yè)務(wù)后，今年2月在官網(wǎng)相繼發(fā)布了停運公告。今年1月中旬，網(wǎng)上有傳言稱字節(jié)跳動投資部門裁撤，對此字節(jié)跳動相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)，稱 “公司年初對業(yè)務(wù)進(jìn)行盤點和分析，決定加強業(yè)務(wù)聚焦，減少協(xié)同性低的投資，將戰(zhàn)略投資部員工分散到各個業(yè)務(wù)條線中，加強戰(zhàn)略研究職能與業(yè)務(wù)的配合。相關(guān)業(yè)務(wù)和團(tuán)隊還在進(jìn)行規(guī)劃討論。”言外之意在于，字節(jié)跳動對于戰(zhàn)略投資部的調(diào)整確有其事。字節(jié)跳動做了很多努力，但除了原固有的短視頻和頭條門戶所帶來的廣告收入外，其他領(lǐng)域在創(chuàng)收上卻乏善可陳。為此，字節(jié)跳動加速布局國際市場，在海外市場一路高歌猛進(jìn)。而將希望寄托于TikTok也不是字節(jié)跳動的一貫風(fēng)格，重啟部分業(yè)務(wù)上市計劃也于情于理，赴港上市也成了此前提下的首選。胡麒牧告訴燃財經(jīng)，對于字節(jié)跳動來說，赴港上市是一個好方案，主要有兩方面考量，“一是近期中概股現(xiàn)狀不容樂觀，因此考慮回歸香港資本市場是未雨綢繆之舉。二是從國內(nèi)政策環(huán)境來看，近期國家鼓勵平臺經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，相關(guān)具體政策預(yù)計會在近期出臺，這意味著作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)頭部平臺企業(yè)，字節(jié)跳動國內(nèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展將會迎來新的政策紅利。字節(jié)跳動選擇將國內(nèi)抖音業(yè)務(wù)打包上市，這無論對于估值還是上市后的股價走勢都是有利的。”胡麒牧告訴燃財經(jīng)，字節(jié)跳動上市對業(yè)內(nèi)也存在一定意義，“一方面，對于字節(jié)跳動自身來說，說明自身的商業(yè)模式得到了市場驗證和投資者的認(rèn)可。另一方面，對于整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說，抖音上市能夠提振行業(yè)信心，說明無論是投資者還是監(jiān)管層都對數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展持樂觀態(tài)度?！辈贿^，在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管字節(jié)跳動的上市之路似乎又近了一步，但靴子不落地，依然難言樂觀。有螞蟻集團(tuán)和滴滴的前車之鑒，常言道“兔死狐悲，物傷其類”。按理來說，同為互聯(lián)網(wǎng)巨頭的字節(jié)跳動理應(yīng)蟄伏，但在瞬息萬變的互聯(lián)網(wǎng)時代，臥久者未必能行遠(yuǎn)，伏久者未必能飛高。對此，胡麒牧則認(rèn)為只要能嚴(yán)格合規(guī)運行，上市進(jìn)程應(yīng)該不會出現(xiàn)大的問題，“國家已經(jīng)對資本設(shè)置好了紅綠燈，近年來已經(jīng)不斷完善了互聯(lián)網(wǎng)信息安全相關(guān)法律法規(guī)體系，而且抖音上市公司的主要資產(chǎn)在國內(nèi)，處于安全可控范圍?！笨偠灾?，無論上市與否，字節(jié)跳動都面臨著多重壓力。繼續(xù)蟄伏不上市，一級市場資金退出的壓力將籠罩公司。選擇順勢上市，如何應(yīng)對監(jiān)管、如何拿到更高估值。如上都是赤裸裸擺在字節(jié)跳動面前，需要面對的難題?；叵虢衲?月，周汝波在字節(jié)跳動十周年年會上說到的，“一鳴在公司初創(chuàng)時分享過，‘如果我們把事業(yè)當(dāng)做一段旅途，那么我們希望看到最美最好的風(fēng)景，不在半途逗留徘徊，不走巧徑誤入迷途。美好的風(fēng)景是愿景，前行的方法是價值觀’。我現(xiàn)在加上一句，‘使命是我們前進(jìn)的動力’?！毕Ｍ缢麄兯福凇吧鲜小边@段旅途中，能看到最美最好的風(fēng)景。
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豬周期的沖擊之下，雙匯面臨輿論和資本市場的雙重壓力。繼“315”期間生產(chǎn)車間亂象遭曝光后，雙匯又一次陷入食品安全問題。因“網(wǎng)購到變質(zhì)火腿腸求處理被客服攻擊學(xué)歷”的話題，雙匯在微博上一度引發(fā)熱議。近日的財報顯示，2021年公司營業(yè)收入及凈利潤分別為666.82億元、48.66億元，較上年同期分別下降9.72%和22.21%。這是自1998年上市以來，雙匯發(fā)展全年業(yè)績降幅最大的一次。2021年是我國生豬產(chǎn)業(yè)變化巨大的一年。一方面，在非洲豬瘟和新冠疫情雙重影響下，國內(nèi)生豬價格持續(xù)低迷；另一方面，隨著國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)、價格下跌，反而導(dǎo)致進(jìn)口豬肉貿(mào)易利潤減少。這讓長期依賴海外進(jìn)口豬肉的雙匯發(fā)展（000895.SZ）承受著巨大的經(jīng)營壓力。更令外界質(zhì)疑的是，在營收、凈利雙降的情況下，雙匯發(fā)展依舊豪氣分紅近45億元，分紅率達(dá)92%，相當(dāng)于拿九成利潤分紅。而持股超70%的母公司獨得31億元?！案缸訉m斗”大戲上演之后，雙匯一蹶不振的股價又拿什么來拯救？都怪“二師兄”？作為中國豬肉制品龍頭企業(yè)，雙匯發(fā)展業(yè)務(wù)以生鮮產(chǎn)品和包裝肉制品為主。生鮮產(chǎn)品即雙匯屠宰生豬后銷往市場的冷鮮豬肉等，包裝肉制品則主要是超市商店常見的各種雙匯火腿腸。具體來看，2021年雙匯發(fā)展生鮮產(chǎn)品收入390.73億元，同比下滑19.05%，占總收入的比例為58.6%；包裝肉制品收入273.51億元，同比下滑2.66%，占總收入的比例為41.01%。圖源：雙匯發(fā)展財報兩大核心業(yè)務(wù)收入均同比下滑，雙匯發(fā)展在財報中稱是由于豬價波動。由于2021年國內(nèi)豬肉價格持續(xù)走低，以豬肉為原材料的生鮮產(chǎn)品的售價也隨之降低，進(jìn)而導(dǎo)致雙匯這項業(yè)務(wù)的收入下降。雙匯財報顯示，生豬價格大幅下降，集團(tuán)生鮮產(chǎn)品銷價同比下降超過30%，影響集團(tuán)營業(yè)收入同比下降165億元，占同期收入的22%。另外，財報中還提及，2021年生豬行情超預(yù)期波動，公司對凍品節(jié)奏把控出現(xiàn)偏差，進(jìn)而造成國產(chǎn)凍品和進(jìn)口豬肉盈利水平同比大幅下降，本期凈利潤同比下降。換言之，雙匯包裝肉制品的原材料以往主要來源于從美國分公司史密斯，但2021年國內(nèi)豬肉價格大幅下跌，于是從2021年下半年開始，雙匯主動減少了來自美國的原材料采購量，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。這也使得2021年第四季度，雙匯包裝肉制品的每噸利潤同比增長了26.9%。值得一提的是，雙匯發(fā)展收入下滑，銷量卻在提高。財報顯示，2021年，雙匯肉類產(chǎn)品（含禽產(chǎn)品）總外銷量同比上升8.3%至330萬噸。不過，受收入總體下滑的影響，雙匯各項費用無法得到有效攤薄，造成毛利率有所衰退——直銷、經(jīng)銷模式毛利率分別下滑0.7%、0.39%。來源：雙匯發(fā)展財報對于后期發(fā)展，雙匯發(fā)展在年報中表示，2021年，國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)，生豬價格呈下降趨勢，預(yù)計2022年生豬價格將會低位運行，有利于公司屠宰業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、肉制品業(yè)降低成本。同時公司也將圍繞生鮮調(diào)理、中式菜肴、醬鹵熟食、火鍋食材等品類，加快新產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)新增量?！半p匯發(fā)展的這份年報成績應(yīng)該是在意料之中?！敝袊称樊a(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，雙匯發(fā)展近期的運營不太順暢，食品安全問題頻出，說明其運營及質(zhì)量管理體系存在較大問題。在產(chǎn)業(yè)鏈的完整度方面，雙匯發(fā)展也有待完善。近13億元的資產(chǎn)減值一直以來，雙匯發(fā)展的豬肉原材料供應(yīng)嚴(yán)重依賴于美國史密斯菲爾德。后者是雙匯發(fā)展母公司萬洲國際（0288.HK）在美國的經(jīng)營主體，其業(yè)務(wù)涵蓋生豬養(yǎng)殖、生豬屠宰、肉制品和生鮮豬肉的加工和銷售等。2013年9月，雙匯國際（萬洲國際前身）以大手筆71億美元收購美國排名第一的豬肉生產(chǎn)商史密斯菲爾德食品。收購后第二年，雙匯國際在港交所上市，成為了今天的萬洲國際。同時，萬洲國際又通過間接全資附屬公司羅特克斯有限公司，控股雙匯發(fā)展。至此，雙匯發(fā)展與史密斯菲爾德成為了同一企業(yè)控制下的關(guān)聯(lián)方。從2014年至今，雙匯發(fā)展一直在向史密斯菲爾德采購凍豬肉。財報數(shù)據(jù)顯示，2014年至2021年，雙匯發(fā)展與美國史密斯分公司等的關(guān)聯(lián)采購額合計約399.45億元。其中，2020年、2021年該項關(guān)聯(lián)采購總額分別為120.8億元、93.21億元，分別占當(dāng)年關(guān)聯(lián)交易總額的85%、77.84%。來源：雙匯發(fā)展財報從美國分公司進(jìn)口的豬肉價格以往是遠(yuǎn)低于國內(nèi)市場的豬肉價格，雙匯發(fā)展依靠中外豬肉的進(jìn)口差價確實可以有效降低生產(chǎn)成本。然而去年以來，中國和美國豬肉價差明顯收窄。2021年初起，國內(nèi)豬價持續(xù)下跌，至今仍處于低位，生豬價格從2019年下半年最高每公斤超過40元，大幅下跌至最低10元/公斤以下。而美國豬肉價格卻在2021年上半年快速飆升，從年初的50美元/美擔(dān)漲至年中的100美元/美擔(dān)左右（約合14元/公斤）。圖源：《2021年全國豬業(yè)數(shù)據(jù)報告》美國豬價上半年持續(xù)走高的情況下，2021年上半年，雙匯發(fā)展與美國史密斯分公司等的關(guān)聯(lián)采購額卻高達(dá)60.63億元。這或許解釋了雙匯發(fā)展所稱的：“對凍品節(jié)奏把控出現(xiàn)偏差，進(jìn)而造成國產(chǎn)凍品和進(jìn)口豬肉盈利水平同比大幅下降，本期凈利潤同比下降?！敝档米⒁獾氖?，豬肉價格的變動也直接引起了資產(chǎn)減值。梳理雙匯發(fā)展過往財報發(fā)現(xiàn)，從2015年至2021年，雙匯發(fā)展的資產(chǎn)減值項目金額從1.09億元逐步上升至12.98億元，主要原因是公司庫存凍豬肉減值。在豬價低點時計提金額就會增大。通常來講，資產(chǎn)減值會降低企業(yè)的凈利潤。也就意味著，雙匯發(fā)展庫存凍豬肉減值常年侵蝕公司利潤，而2021年是雙匯發(fā)展上市以來資產(chǎn)減值金額最大的一年。雙匯發(fā)展與萬洲國際的關(guān)聯(lián)交易問題，早在去年8月份就被雙匯集團(tuán)創(chuàng)始人萬隆長子萬洪建曝光。2021年8月17日，一篇題為《萬洪建：我眼中的父親和萬隆》的文章在市場引發(fā)關(guān)注，該文的署名作者萬洪建曝出眾多萬隆與雙匯內(nèi)幕，涉及到利益輸送、偷稅漏稅、“家外有家”等。其中，就提到了上述雙匯發(fā)展“對凍品節(jié)奏把控出現(xiàn)偏差”的問題。萬洪建在文中指出，萬隆與時任執(zhí)行董事、CFO郭麗軍在2021年2月份一起簽發(fā)“關(guān)于調(diào)整美國六分體價格建議”， 將美國產(chǎn)品進(jìn)口結(jié)算價格從21000元/噸大幅提高到25800元/噸，進(jìn)口量接近10萬噸。目前這批從美國史密斯菲爾德出口到中國的六分體豬肉，給雙匯造成的損失多達(dá)8億元以上。在接受“第一財經(jīng)”采訪時，萬洪建提到，從2015年到2020年，雙匯發(fā)展的肉類進(jìn)口量從16萬噸攀升到72萬噸，其中80%來自美國史密斯公司。萬洪建認(rèn)為，這樣的關(guān)聯(lián)交易明顯違規(guī)，且事涉大股東利益輸送，“如今，這些昂貴的凍肉正躺在雙匯的倉庫里，成為雙匯的巨大潛虧，大把鈔票，又從太平洋上空飄到了美利堅合眾國?！薄半p匯系”上市公司呈現(xiàn)明顯差異從2021年下半年開始，雙匯發(fā)展調(diào)整了原材料采購策略，從美國史密斯分公司等的采購金額，從上半年的60.63億元減少一半至32億元。去年的關(guān)聯(lián)采購額減少41.85%至93.21億元，其中2021年第四季度僅為8.89億元，同比減少84.74%。中美豬肉價差縮窄的背景下，雙匯發(fā)展的原材料采購開始偏向國內(nèi)。2022年1月，雙匯發(fā)展相繼與生豬養(yǎng)殖企業(yè)牧原股份、正邦科技簽訂合作協(xié)議，約定雙匯發(fā)展優(yōu)先向后二者采購生豬。不過，如果雙匯發(fā)展從美國分公司采購的凍豬肉少了，也將間接影響到關(guān)聯(lián)公司萬洲國際的業(yè)績表現(xiàn)。3月28日，萬洲國際也發(fā)布了2021年業(yè)績公告，相比雙匯發(fā)展?fàn)I收凈利雙降，萬洲國際的業(yè)績表現(xiàn)要好得多。財報顯示，期內(nèi)公司實現(xiàn)收入272.93億美元，同比增長6.7%；實現(xiàn)經(jīng)營利潤19.66億美元，同比增長13.7%。具體來看，2021年，萬洲國際經(jīng)營利潤實現(xiàn)增長主要原因是萬洲國際肉制品業(yè)務(wù)利潤保持增長，貢獻(xiàn)了集團(tuán)2021年經(jīng)營利潤的96.4%。而萬洲國際的第二大業(yè)務(wù)豬肉業(yè)務(wù)（指生豬養(yǎng)殖、凍豬肉及生鮮肉的批發(fā)和零售）的總收入同比減少2.7%至119.69億美元，占集團(tuán)經(jīng)營利潤從2020年的12%降低至0.2%。收入減少主要是由于公司在中國的豬肉業(yè)務(wù)收入減少12.1%。此項數(shù)據(jù)正好對應(yīng)了雙匯發(fā)展與史密斯分公司等的關(guān)聯(lián)采購額，在2021年下半年的大幅下降。另外，由于中國豬肉業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損5300萬美元（2020年經(jīng)營利潤2.71億美元），也導(dǎo)致公司整體豬肉業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤大幅減少99.1%至300萬美元。對此，萬洲國際解釋道，盡管去年屠宰規(guī)模擴(kuò)大，但由于豬肉價格快速下降，導(dǎo)致本地生產(chǎn)的庫存及進(jìn)口的豬肉大幅貶值，公司的盈利能力因此遭受負(fù)面影響。換言之，隨著國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)、價格下跌，進(jìn)口豬肉的貿(mào)易利潤減少。豪氣分紅45億2021年對雙匯來說是不平穩(wěn)的一年。公司層面上，萬洪建與萬隆的“父子內(nèi)斗”轟動一時，自去年6月份爆發(fā)以來，負(fù)面情緒傳導(dǎo)至資本市場，截至4月1日，公司股價累計下跌約20%，市值縮水約240億元。業(yè)績層面上雖然表現(xiàn)欠佳，但在股東回報方面，雙匯發(fā)展依舊沒有吝嗇。2021年雙匯發(fā)展擬向全體股東按每10股派12.98 元（含稅）的比例實施利潤分配，共分配利潤44.97億元。這相當(dāng)于雙匯發(fā)展去年超九成凈利將用于分紅。在分紅上，雙匯一直出手大方。據(jù)wind統(tǒng)計，自1998年上市以來，雙匯已實施現(xiàn)金分紅21次，累計實現(xiàn)凈利潤520.12億元，其中422.93億元拿來現(xiàn)金分紅，分紅率達(dá)到81.31%。最豪氣的一年屬2020年，現(xiàn)金分紅金額達(dá)到80.38億元，占當(dāng)年凈利潤的128.49%。作為母公司的萬洲國際也獲利不菲。全資附屬公司羅特克斯2012年7月成為了雙匯發(fā)展的控股股東，持股比例一直保持在70%以上。2013年至2021年，雙匯發(fā)展累計分紅416.36億元，羅特克斯獲得分紅收入約291.45億元。公開信息顯示，羅特克羅的股權(quán)結(jié)構(gòu)相當(dāng)復(fù)雜，其最終實際控制方為興泰集團(tuán)有限公司（下稱“興泰集團(tuán)”）。興泰集團(tuán)成立于2007年，是由雙匯集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)相關(guān)的300余名員工，以信托方式在英屬維爾京群島注冊。其本質(zhì)是萬隆控制的家族企業(yè)。萬洲國際2018年半年報顯示，萬隆共持有興泰集團(tuán)36.48%的股份。興泰集團(tuán)于2007年由雙匯集團(tuán)管理層設(shè)立，據(jù)萬洲國際披露的2018年半年度報告顯示，萬隆共持有興泰集團(tuán)36.48%的股份。對于“父子宮斗”后的雙匯發(fā)展，你有何看法，歡迎留言評論。
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山東濟(jì)南，山東大學(xué)研2學(xué)生趙亦敏每次出宿舍樓，都會像往常一樣帶著一卡通、鑰匙和手機。在這被她笑稱“出門三寶”中，手機和鑰匙自然不用多提，一卡通更是涵蓋了她校園生活的方方面面：刷宿舍、圖書館與實驗室的門禁，從食堂購買三餐，甚至打熱水、購買日常消費品都離不開它。或許在一個高校學(xué)生眼中這是再平淡不過的日常，但趙一敏不知道的是，就在這張薄薄的卡片背后，隱藏的是一家成立近22年、上市近11年、市值超80億的公司，以及一場驚人的造富盛宴。從12月28日啟動，到1月4日收盤，在短短五個交易日內(nèi)，新開普的股價一路從9.93元飆升至16.72元，最高一度沖刺到18.14元，漲幅高達(dá)70%。特別是到了1月中旬，背靠元宇宙與數(shù)字貨幣兩個熱點概念的新開普股價最高達(dá)22.1元，一度成為資本市場的當(dāng)紅炸子雞。在一名長期關(guān)注上市豫企的行業(yè)觀察者看來：“在河南的上市公司里，沒有哪家比新開普更會講故事了。”但好景不長，受限于年后A股迅速調(diào)整下滑，以及元宇宙概念的絕對龍頭meta（原facebook）業(yè)績表現(xiàn)不佳等因素壓制，新開普股價也迅速回落，橫盤至今。在“元宇宙”與“數(shù)字貨幣”雙概念加持背后，“故事大王”新開普的未來會如何，答案依舊飄在空中。1畫餅事實上，作為數(shù)字貨幣概念，新開普當(dāng)之無愧。新開普官網(wǎng)信息顯示，新開普是一家主營以智能卡及RFID技術(shù)為基礎(chǔ)的各類行業(yè)應(yīng)用，從事智能卡應(yīng)用系統(tǒng)的軟件及各種智能終端的研發(fā)、生產(chǎn)、集成、銷售和系統(tǒng)集成的企業(yè)。在新開普提到的“智能卡”的業(yè)務(wù)中，校園類一卡通及其相關(guān)服務(wù)又占據(jù)著公司最大營收比。以2020年6月至12月、2021年1月至6月兩個半年報來看，校園服務(wù)占據(jù)公司收入比例高達(dá)69.5%、64.34%，凈利潤也分別達(dá)到65.75%、56.94%，堪稱公司營收和凈利潤的絕對“頂梁柱”和“扛把子”。恰巧，在校園這個相對獨立的空間內(nèi)，一卡通的身份識別、支付等功能先天帶有數(shù)字貨幣的雛形。資本市場曾為新開普擘畫了一張“藍(lán)圖”：和ofo一樣從校園出發(fā)，逐漸覆蓋學(xué)生的衣食住行。并以此為基礎(chǔ)向外延展，陸續(xù)占領(lǐng)企業(yè)、機關(guān)，從相對封閉的小生態(tài)內(nèi)走出去，最終發(fā)展成為一個支付巨無霸。這并非空談，在新開普的十大股東中，以持股比6.28%排名第二的上海云鑫創(chuàng)業(yè)投資有限公司正是螞蟻金服的全資子公司。換句話說，新開普未來極有可能深度綁定螞蟻金服，通過股權(quán)置換、收購等方式深度介入到螞蟻的支付體系當(dāng)中。甚至還有新開普股民臆想“螞蟻金服借殼新開普曲線上市”，并跑去質(zhì)詢公司董秘。但可惜這么想的，還有哈爾濱新中新。2苦手根據(jù)網(wǎng)友@知識海洋2020上傳的調(diào)研報告顯示，新中新對985、211等高校市場占有率高達(dá)44%以上，對中小規(guī)模院校市場占有率也達(dá)到了40%。目前尚不清楚數(shù)據(jù)來源與真實性，但顯然與新開普所宣傳的“主營的校園信息化產(chǎn)品覆蓋千余所高校，市場占有率逾45%”有沖突之處。更有意思的是，“校園一體化”這個邏輯存在嚴(yán)重硬傷——以趙亦敏的觀察為例，學(xué)校內(nèi)雖然使用的是新開普的一卡通，但是對應(yīng)的充值轉(zhuǎn)賬、流水查詢、修改密碼等功能的APP，卻是由新中新開發(fā)的，甚至食堂里對應(yīng)的刷卡儀器也是由新中新提供。毫無疑問，這種生態(tài)構(gòu)建過程中的阻礙是現(xiàn)實存在的、且很難在短時間內(nèi)改變。除了在業(yè)務(wù)領(lǐng)域上互為苦手外，雙方還在資本市場上你爭我趕——新開普有螞蟻加持、新中新則是工信部公布的第一批國家級專精特新小巨人企業(yè)；新開普可以在二級市場拉升市值，新中新一樣在去年5月啟動了上市計劃。自2015年新開普以3.2億并購迪科遠(yuǎn)望、1.9億收購上海數(shù)維之后，校園一卡通領(lǐng)域內(nèi)真正能稱得上巨頭的，也只剩下新開普和新中新了。甚至，在股吧中還有網(wǎng)友憧憬新開普能夠整合新中新，實現(xiàn)線下資源的統(tǒng)一，這樣“與互聯(lián)網(wǎng)巨頭的合作就擁有了無比的話語權(quán)”。3隱憂對于鄭州大學(xué)大四學(xué)生王欣同來說，新開普的存在感近乎為零。這是個很奇怪的現(xiàn)象——新開普創(chuàng)始人楊維國畢業(yè)于鄭州工學(xué)院，而鄭州工學(xué)院又在2000年并入了鄭州大學(xué)，可以說鄭大算是新開普的“娘家”，也是新開普絕對的基本盤。公開報道顯示，2019年，雙方還曾簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，要在資源共享、就業(yè)創(chuàng)業(yè)信息化等方面深度合作。按理說，鄭州大學(xué)完全有基礎(chǔ)成為新開普的“試驗田”。但在王欣同看來，新開普所提供的一卡通服務(wù)沒有一絲超預(yù)期的地方，甚至連想象力空間都極其有限。一方面是自一卡通普及以來，這么多年它仍然局限在教室宿舍、食堂超市等校園支付場景中。在高校這個相對嚴(yán)肅的環(huán)境中，它很難挖掘出新的增長點。另一方面則是一卡通與社會的聯(lián)系極其淡漠，學(xué)生畢業(yè)后往往剪卡上交、轉(zhuǎn)而投向支付寶、微信等更為綜合普適的支付渠道中。這一問題，也直接反映在新開普的年報中。自2015年大舉并購、獲取海量的高校資源后，新開普的營收與凈利潤均飛速增長，但隱憂在于，其營收凈利同比增長率卻逐年下滑。這在部分財經(jīng)及專業(yè)分析人士看來是相當(dāng)致命的——新開普要么尋找到新的增長點來佐證自己強大的活力與生命力，要么在瘋狂內(nèi)卷的二級市場里承受股價下滑的風(fēng)險。壓力之下，新開普選擇了“蹭熱點”。譬如在2017年10月，新開普方面與蘇寧金融舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式，雙方將在校園消費金融、信用支付、校園大數(shù)據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域展開合作。甚至更早的時間，新開普已經(jīng)與招商銀行、京東金融、芝麻信用等達(dá)成了大學(xué)生征信體系方面的合作。到了2018年，新開普“完美校園”app開始為學(xué)生提供金融服務(wù)。截至當(dāng)年年中，已經(jīng)向?qū)W生發(fā)放貸款約2300筆，平均金額在4000元左右。據(jù)新開普董事長楊維國當(dāng)時透露，公司是目前行業(yè)唯一面向大中專院校學(xué)生的互聯(lián)網(wǎng)金融云平臺，將來會結(jié)合賬戶體系和產(chǎn)品入口，與金融機構(gòu)合作，為大中專院校學(xué)生提供便捷的簽約銀行通道、第三方支付、移動支付、個人征信、消費信貸等服務(wù)。2019年12月，新開普受邀參加第三屆中國一校一品教育節(jié)，現(xiàn)場展示了公司基于K12基礎(chǔ)教育階段定制的智慧校園云平臺產(chǎn)品。通過引入金融科技服務(wù)、人臉識別技術(shù)、食材精細(xì)化管理、大數(shù)據(jù)分析技術(shù)等，宣稱要“不斷滿足教育信息化2.0對K12智慧校園建設(shè)的頂層設(shè)計要求?！焙髞淼慕Y(jié)果大家已經(jīng)知道了。嚴(yán)懲校園貸和大力整頓教培市場隨之而來，政策的整體轉(zhuǎn)向也讓新開普有口難言。2021年9月，當(dāng)字節(jié)跳動宣布收購Pico，徹底在國內(nèi)引爆“元宇宙”概念，一時間A股雨后春筍般出現(xiàn)了多家元宇宙概念公司。對此，一向?qū)狳c不甘人后的新開普也在9月9日于互動平臺表示：公司目前立項開發(fā)的有“VR數(shù)控仿真示教機與云平臺”和“虛擬現(xiàn)實專業(yè)實驗室”。VR數(shù)控仿真示教機與云平臺目前已順利完成產(chǎn)品發(fā)布，并在西安電子科技大學(xué)、鹽城工業(yè)學(xué)院等院校落地。去年10月28日，新開普發(fā)布公告稱，公司將增資上海渲圖信息科技有限公司，持有其51%的股權(quán)。借助上海渲圖的VR技術(shù)及經(jīng)驗，與公司在多場景下的解決方案結(jié)合，提升虛擬現(xiàn)實實驗室建設(shè)和課程資源建設(shè)能力，為高校提供定制化的實驗、實訓(xùn)、科研綜合解決方案，全方位支撐虛擬仿真、現(xiàn)實教學(xué)及科研需求，打造出新一代具有競爭力的差異化產(chǎn)品。上述種種舉動，在新開普的股民看來，能大幅增強公司在元宇宙概念的技術(shù)支持。然而，新開普的“元宇宙”新故事，除了在股市上掀起一陣風(fēng)吹草動外，并無太多波瀾。至少從目前來看，新開普的這一布局仍然需要更多時間來長期檢驗。新開普的下一個新故事，又會是什么？
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2022年剛過去四分之一，有贊（08083.HK）便兩次被曝出裁員。第一次是今年一月份，有贊被曝出產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)等部門進(jìn)行裁員，彼時便有說法稱此輪裁員涉及1500名員工，這一數(shù)量已經(jīng)超過其員工數(shù)的三分之一。第二次是這個月26號，有贊再一次被曝出裁員，有些部門的裁員比例會高達(dá)70%，接近有贊人士也向鰲頭財經(jīng)證實了這一比例，其中中臺部門達(dá)到70%，新零售部門為50%到60%。但有贊則對媒體表示裁員規(guī)模被夸大，實際調(diào)整比例為20%左右，大概涉及1000人。有贊也向相關(guān)媒體表示，公司裁員比例大概在20%以上，人數(shù)1000人左右，且教育部門被全部裁員不屬實。有贊裁員在情理之中也在意料之外。情理之中在于有贊一直處于虧損當(dāng)中，2018年至2021年，有贊4年間虧損超過50億元，與此同時，有贊對于公司發(fā)展的兩次誤判也讓其前景堪憂。意料之外在于此次裁員距離上一次太近了。截至去年9月30日，有贊員工數(shù)為4358人，經(jīng)歷兩次大規(guī)模裁員后，有贊還能正常運轉(zhuǎn)嗎？有贊的第一次誤判“有贊的裁員源于對市場形勢的誤判，疫情剛到來的時候有贊吃到了中小商戶數(shù)字化的紅利，這一階段線下中小型商戶業(yè)態(tài)發(fā)展遇阻，數(shù)字化成立出路之一，此時管理層很可能認(rèn)為市場向好，對于一些業(yè)務(wù)進(jìn)行了人員擴(kuò)張。然而隨著疫情持續(xù)，中小型商戶即便數(shù)字化也難以為繼，這就導(dǎo)致了兩個結(jié)果，一是有贊續(xù)費率上不去，二是需要拉高獲客成本。市場形勢的轉(zhuǎn)變，也讓有贊的大規(guī)模招新轉(zhuǎn)變?yōu)榱瞬脝T?！被ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)觀察人士向鰲頭財經(jīng)表示。此言非虛，從今年一月份開始，脈脈上便陸續(xù)有人傳出有贊裁員的消息，其中有贊2021年下半年重點擴(kuò)張的技術(shù)開放崗裁員最為嚴(yán)重。到了三月份，裁員愈演愈烈。在脈脈上，有自稱被裁員工表示有贊將不賺錢的部門全部裁掉，其中教育產(chǎn)研被整個裁撤。在網(wǎng)上曝光的有贊辦公室照片中，公司一角的紙箱內(nèi)裝滿了被裁員工的工牌。實際上，在主動裁撤員工之前，有贊還經(jīng)歷了一波高管出走。鰲頭財經(jīng)了解到，曾在2017年6月加入有贊擔(dān)任副總裁的陳錦暉也已在2021年年底前離職。除此之外，去年12月因有贊旗下公司“有贊科技”重新上市進(jìn)程取消。曹春萌、閆曉田、谷嘉旺、徐燕青等多名董事會董事集體離職。對于市場形勢的誤判是有贊的第一次誤判，其帶來的直接結(jié)果則是開年后的兩次裁員。如果說這一次誤判雖然傷了筋骨，但未觸動根基，那么有贊的第二次誤判則是動搖了自身的商業(yè)發(fā)展邏輯。有贊的第二次誤判對于自身企業(yè)在市場中的定位是有贊的第二次誤判。從業(yè)務(wù)模式來看，有贊的核心業(yè)務(wù)為SaaS服務(wù)，即為微信、快手（01024.HK)等平臺的中小商家提供開店等工具，其營收主要包括三個部分：SaaS服務(wù)訂閱費、商家解決方案的交易服務(wù)費以及其他等三部分。換言之，有贊只是一個提供SaaS工具的第三方服務(wù)商。對于SaaS服務(wù)商而言，決定其業(yè)績的因素?zé)o外乎三點：產(chǎn)品能力、獲客能力和續(xù)費能力。分開來看，數(shù)據(jù)顯示2021年有贊銷售和研發(fā)支出分別增長23%和30%，研發(fā)支出增長是為了提升產(chǎn)品能力，銷售支出增長是為了獲客，遺憾的是，兩者似乎都未達(dá)到預(yù)期效果。有贊25日發(fā)布的盈利警告顯示，有贊預(yù)計2021年的凈虧損將達(dá)到大約32.9億元，經(jīng)調(diào)整年度非香港財務(wù)報告準(zhǔn)則虧損擴(kuò)大至9億元。再來看續(xù)費，歷史財報顯示，在有贊業(yè)績亮眼的2018年和2019年，其續(xù)約率也分別只有73%和72%。截至2021年第三季度跌到了63%。與此同時，其2018年至2020年的商家流失率超過50%。商家續(xù)費意愿低，研發(fā)和銷售費用上漲又未帶來實際效果，這樣的服務(wù)商只會陷入虧損泥潭，有贊證明了這一點。“有贊對于行業(yè)和自身在新型平臺體系中地位誤判導(dǎo)致了這一現(xiàn)狀。隨著快手、抖音等新興平臺開始建立自己的電商閉環(huán)，有贊這類第三方服務(wù)商要么及早轉(zhuǎn)型要么謀求更深入的合作，畢竟流量在人家手里，而有贊在這兩件事上均未早做打算。相比之下其市場上的主要競爭對手早已抱好了大腿?！鼻笆鲂袠I(yè)觀察人士向鰲頭財經(jīng)表示。不居安思危，當(dāng)問題來臨總會措手不及，有贊已經(jīng)歷了一次。作為有贊此前重要增長引擎的快手在去年11月對有贊執(zhí)行第三方斷鏈操作，不再支持直播間掛有贊和魔筷的三方商品，但通過短視頻、個人主頁、店鋪頁等其他渠道售賣三方商品不受影響。在快手?jǐn)噫満?，盡管有贊表示該調(diào)整不影響短視頻、個人主頁、店鋪頁在快手進(jìn)行推廣，消費者可以正常下單購買，但有贊在快手GMV的下滑是可以預(yù)見的后果。誤判的結(jié)果有贊兩次誤判帶來的具體后果將會在其即將發(fā)布的2021年財報中顯現(xiàn)，不過從其已經(jīng)發(fā)布的盈利警告來看，這份年報“不太好看”。盈利警告透露，預(yù)計2021年虧損約32.9億元，其中預(yù)期商譽及資產(chǎn)減值約21.8億元，年度經(jīng)調(diào)整非香港財務(wù)報告準(zhǔn)則虧損約9億元。32.9億元的虧損刷新了有贊2019年5.92億元的虧損額度記錄，對于去年的巨虧，有贊做了三點解釋。一是商家服務(wù)現(xiàn)金產(chǎn)生單元因為受到充滿挑戰(zhàn)和不確定性的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)環(huán)境和意外延長的疫情影響，導(dǎo)致業(yè)務(wù)表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期。公司預(yù)期對相關(guān)商譽及資產(chǎn)確認(rèn)減值約為21.8億元，該等減值皆為非現(xiàn)金性質(zhì)；二是為了促進(jìn)本集團(tuán)的銷售業(yè)績并配合本集團(tuán)門店SaaS業(yè)務(wù)發(fā)展，銷售開支增加幅度約為23%，該等開支增長雖未在2021年達(dá)到明顯收入效果，但對于本集團(tuán)未來發(fā)展有促進(jìn)作用；三是為了豐富及完善本集團(tuán)的產(chǎn)品組合，2021年度投入了研發(fā)支出的增加幅度約為30%。正如前文分析的那樣，虧損源于錢花出去了，事沒辦成，其公告發(fā)出后股價持續(xù)下跌。有贊在2021年2月股價達(dá)到4.52港元/股的高點，比2020年初增長近7倍。再看看現(xiàn)在，股價約0.173港元/股。有贊虧不起了，在盈利警告中，有贊表示，“本集團(tuán)已在2022年更加嚴(yán)格且精細(xì)化地進(jìn)行費用管控、科學(xué)地安排銷售和研發(fā)等方面的投入，將提升人均產(chǎn)出、改善經(jīng)營性現(xiàn)金流及優(yōu)化經(jīng)營結(jié)果列為2022年之首要經(jīng)營目標(biāo)?！庇匈澆脝T的原因，在公告里已經(jīng)給出。
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看娛樂小說是否需要付費，這在網(wǎng)絡(luò)文學(xué)界一直存在爭議。理論上，是否支持正版是讀者與作者之間的事，讀者從虛構(gòu)的“烏托邦”中汲取了“精神食糧”，而作者在創(chuàng)作的過程中獲得了名聲與金錢收益。從這一角度出發(fā)，看小說應(yīng)該付費，哪怕其是娛樂小說，讀者也要尊重作者的知識產(chǎn)權(quán)，否則沒有了收益，作者很難保持創(chuàng)作熱情。但理想與現(xiàn)實總有一道難以逾越的鴻溝，在網(wǎng)文平臺的引導(dǎo)下，都是一盤“散沙”的讀者和作者，早已喪失了話語權(quán)。是否收費，大部分情況下平臺說了算。而話語權(quán)爭奪的背后，是一場明碼標(biāo)價的商業(yè)游戲。網(wǎng)文平臺自身不生產(chǎn)內(nèi)容，更像是內(nèi)容的“搬運工”，但在商業(yè)的運作下，卻賺得盆滿缽滿。受傷的似乎只有創(chuàng)作者，當(dāng)創(chuàng)作被趨利的商業(yè)“侵蝕”后，是否會喪失網(wǎng)文創(chuàng)作的長期生命力，網(wǎng)文平臺似乎也不在乎。商業(yè)模式內(nèi)憂外患，閱文集團(tuán)的3.0進(jìn)階走向何處？3月22日，閱文集團(tuán)公布了2021年全年業(yè)績報告。閱文集團(tuán)全年總收入為86.7億元，同比增長1.67%，凈利潤達(dá)到了18.47億元。以閱文集團(tuán)在國內(nèi)無出其右的體量，18.47億元的凈利潤似乎并不夸張，但值得注意的是，2020年閱文集團(tuán)凈虧損44.84億元，兩相對比下，足以可見閱文集團(tuán)“吸金”能力有多夸張。能夠轉(zhuǎn)虧為盈，主要是閱文集團(tuán)的IP運營業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，閱文集團(tuán)首席執(zhí)行官程武的話就可以總結(jié)閱文集團(tuán)去年業(yè)績向好的主要原因：“去年我們提出了‘大閱文’戰(zhàn)略升級，明確將以網(wǎng)絡(luò)文學(xué)為基石，以IP開發(fā)為驅(qū)動力，開放性地與全行業(yè)合作伙伴共建IP生態(tài)業(yè)務(wù)矩陣?！币簿褪钦f，閱文集團(tuán)的IP生態(tài)矩陣如果能夠一直發(fā)力，只要市場不出現(xiàn)較大的波動，閱文集團(tuán)后期的盈利能力毋庸置疑，閱文集團(tuán)或許會飛速增長，足以抹平平臺搭建初期時的虧損，并收獲碩果累累的果實。而要想完成這一目標(biāo)，閱文集團(tuán)需要保證IP持之以恒地創(chuàng)新、運營和開發(fā)。運營和開發(fā)對于閱文的難度相對偏小，如今IP的運營與開發(fā)的商業(yè)模式早已成熟，更偏向于模板式孵化，因此閱文集團(tuán)的焦點或許應(yīng)該集中于如何保持IP的持續(xù)創(chuàng)新能力。具體來看，要在以下兩點做突破。與作者合作共贏，是推動網(wǎng)文平臺IP持續(xù)創(chuàng)新的前提。IP從何而來？可還記得“網(wǎng)文平臺自身不生產(chǎn)內(nèi)容，更像是內(nèi)容的搬運工”這句話，IP打造的源頭呼之欲出——在閱文集團(tuán)謀生的作者。不過閱文集團(tuán)與作者的關(guān)系似乎并不融洽，這從“55斷更節(jié)”就可窺見一二?！?5斷更節(jié)”是閱文旗下的簽約作者集體發(fā)起的一次維權(quán)活動，維權(quán)事件的起因是閱文將部分作品免費在騰訊等其他渠道發(fā)布，并且還曝光了一份閱文集團(tuán)擬與作者簽署的新合同，被作者稱為“霸權(quán)合同”、“奴隸合同”，因此，作者們期望通過在2020年5月5日斷更（中斷更新）發(fā)起維權(quán)?！鞍詸?quán)合同”的內(nèi)容姑且不談，從這件事就可以看出閱文旗下的作者似乎有點卑微。首先，作為作品的創(chuàng)作者，作者似乎只能通過斷更一天的行為來維權(quán)。不停更或轉(zhuǎn)投其他平臺的原因在于閱文是國內(nèi)最大的網(wǎng)文平臺，已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)獲得了壟斷地位，作者們似乎沒有更好的去處。其次，將部分作品轉(zhuǎn)為免費在其他平臺上傳播，閱文似乎并沒有獲得所有作者的贊同。收費作品轉(zhuǎn)為免費，平臺又沒有相應(yīng)的金錢補償或補償較少，收益降低作者自然不滿。更何況“新合同”似乎還包括網(wǎng)文作者無條件將所有版權(quán)交給閱文集團(tuán)，且不予分配收益等爭議性要求，事后閱文否決了收走著作權(quán)等傳聞。最終作者們與閱文集團(tuán)達(dá)成了共識，閱文集團(tuán)將著作權(quán)以及作品是否免費的權(quán)利交給了作者，不過新合同下作者似乎仍面臨分成減少，收入減少的可能。該事件雖然早已結(jié)束，但作者與閱文集團(tuán)之間的間隙似乎仍舊存在。同時，維權(quán)風(fēng)波或許也會影響作者創(chuàng)作的積極性，以及閱文集團(tuán)IP持續(xù)創(chuàng)新能力的可能。歸根結(jié)底，無論是收走著作權(quán)爭議還是收費轉(zhuǎn)免費，作者和閱文集團(tuán)爆發(fā)的沖突點在于利益。事實上，VIP收費制度、作家分成模式本就是起點中文網(wǎng)的創(chuàng)始人吳文輝首創(chuàng)，奠基了網(wǎng)文的商業(yè)模式，但為何閱文集團(tuán)又試圖想要推動免費閱讀呢？2.防止競爭對手“砸盤”，付費習(xí)慣的基本盤不能動搖。閱文集團(tuán)模式轉(zhuǎn)變的目的之一或許就是爭奪流量，防止其他平臺對其商業(yè)模式根基的侵蝕。互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)是流量商業(yè)，其本質(zhì)就是販賣注意力，而內(nèi)容就是流量的源泉。作為互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)的基礎(chǔ)，內(nèi)容的打造在給企業(yè)帶來流量的同時，也為企業(yè)的發(fā)展帶來了更廣闊的想象空間。在用戶留存的過程中，通過平臺產(chǎn)品矩陣的協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)用戶進(jìn)行多元化的內(nèi)容生態(tài)消費，推動平臺的多元化變現(xiàn)。換句話說，流量是平臺發(fā)展的第一步，有了流量才能有后續(xù)的變現(xiàn)。但讀者對網(wǎng)文平臺的粘性偏弱，平臺對讀者付費習(xí)慣的培養(yǎng)遠(yuǎn)不及免費資源更有競爭力，一旦其他平臺發(fā)力免費閱讀，那么閱文集團(tuán)的流量根基就可能會被侵蝕。其實，無論是免費閱讀還是收費閱讀，對于網(wǎng)文平臺并沒有本質(zhì)的差別，都是以不同的形式賺取收益，收費閱讀的呼聲較高歸根結(jié)底在于通過收費賺取的收益更多。閱文集團(tuán)CEO吳文輝就一直對免費閱讀模式持懷疑態(tài)度：廣告分成模式帶來的收入，無法與頭部作者從付費分成獲得的收入相提并論；更重視流量效應(yīng)的免費閱讀會讓內(nèi)容會變得更淺更快，難以形成優(yōu)質(zhì)經(jīng)典的IP作品。事實也證明了這點，觸寶的瘋讀小說以免費閱讀崛起，試圖打造內(nèi)容的規(guī)?；瘎?chuàng)作解決頭部作者缺失的弊端，但結(jié)果并不如意。觸寶如今的股價僅0.265美元，股價一年內(nèi)下跌超93%。觸寶的失利或許是因為其體量較小、資金不充足，沒有從流量獲取跨入到內(nèi)容深入的第二階段，那么不缺流量、資金充足，又急需發(fā)展大文娛的字節(jié)跳動能成功嗎？或許閱文集團(tuán)不敢賭。閱文集團(tuán)發(fā)力免費閱讀的弊端很明顯，好不容易培養(yǎng)起來的讀者付費習(xí)慣被侵蝕，付費用戶大幅度下降。據(jù)年報顯示，閱文集團(tuán)的平均付費用戶從2020年的1020萬下降了14.7%，至2021年的870萬。通過免費閱讀吸引流量是網(wǎng)文平臺第一階段的重心，到了第二階段，網(wǎng)文平臺就要扭轉(zhuǎn)用戶思維，努力推動收益率更高的付費閱讀。如果轉(zhuǎn)型不及時或者長期拖沓，用戶的付費習(xí)慣就很難培養(yǎng)，網(wǎng)文平臺也很難跨入IP掘金的第三階段。番茄小說背靠字節(jié)跳動，戰(zhàn)略布局大于盈利需求，且其尚處于第一階段，短期內(nèi)并不在乎免費閱讀模式對讀者付費閱讀習(xí)慣的侵蝕，危害整個網(wǎng)文平臺后續(xù)發(fā)展的基本盤。那么正處于第三階段IP開發(fā)的閱文集團(tuán)，如何平衡平臺與讀者、作者之間的關(guān)系將成為一大難題。IP開發(fā)的長線生意，閱文集團(tuán)尚未做好準(zhǔn)備？閱文集團(tuán)IP創(chuàng)新的根源問題還未徹底解決，以IP開發(fā)為驅(qū)動力的IP生態(tài)業(yè)務(wù)矩陣自然也深受影響。具體來看，閱文集團(tuán)IP的運營與開發(fā)主要體現(xiàn)在動漫及影視創(chuàng)作上，其中影視創(chuàng)作的IP再孵化成果顯著，2021年閱文集團(tuán)旗下新麗傳媒收入達(dá)到了12.2億，凈利潤為5.3億元，同比增長24.3%?；陂單腎P開發(fā)的《贅婿》、《斗羅大陸》、《雪中悍刀行》等熱門劇集獲得了不錯的反響。雖然好的內(nèi)容并不是“一次性的”，而是“可再生的”，但用戶們是與時俱進(jìn)的，需要源源不斷的新生力量，才能打動對于“老套路”疲憊的用戶群體們。尤其是當(dāng)下處于快餐時代，行業(yè)內(nèi)也缺少對于老牌IP深入孵化的氛圍。除此之外，成本問題或許也困擾了閱文集團(tuán)對IP的運營和開發(fā)。一般來說，在影視圈同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重的當(dāng)下，IP運營和開發(fā)最耗錢的應(yīng)該是營銷推廣，但閱文集團(tuán)IP運營和開發(fā)的成本結(jié)構(gòu)中或許還要多加上溢價成本。網(wǎng)文IP的頭部效應(yīng)近幾年在逐漸降低，頭部IP的版權(quán)費下降幅度較大。與影視行業(yè)陷入寒冬類似，同行競爭曾導(dǎo)致IP價格虛高，如今隨著IP價值回落到正常價位，有大量IP囤積的平臺深受其害，作為網(wǎng)文界的頭部企業(yè)，閱文集團(tuán)或許也在此前囤積了大量網(wǎng)文IP。IP影視化的花錢點并不只存在于IP購買階段，在后續(xù)上線階段的風(fēng)險也很大。影視圈的水過深，偶像圈的水更深，IP開發(fā)也存在一定不可抗力風(fēng)險。比如閱文集團(tuán)投資過億的IP劇集《青簪行》就受到了某凡的影響，是否還會播出存疑。除了自身IP開發(fā)問題外，新麗傳媒也面臨著市場競爭激烈，難以保持長久競爭力的風(fēng)險。據(jù)天眼查APP顯示，新麗傳媒的競品數(shù)量多達(dá)40個。要想在影視圈脫穎而出，僅靠IP“傳送”尚不足夠。閱文集團(tuán)為了完成自己的IP生態(tài)業(yè)務(wù)矩陣，收購新麗時還收到了反壟斷處罰，遭到了新華社敲山震虎式點名，為得就是延續(xù)IP的價值。然而從當(dāng)下來看，閱文集團(tuán)的IP業(yè)務(wù)雖然在短時間內(nèi)獲得了喜人的成績，但從其業(yè)務(wù)形式來看，似乎仍存在飲鴆止渴的風(fēng)險。要想平穩(wěn)跨過網(wǎng)文平臺的3.0階段，閱文集團(tuán)仍需努力。
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一場史詩級別的下跌席卷了在海外上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。作為其中扛鼎者的阿里巴巴，股價自高點也重挫65%。在政策監(jiān)管、競爭對手崛起的挑戰(zhàn)下，可以說阿里遇到了上市后的最大壓力。阿里巴巴作為中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的標(biāo)桿，被看做中國企業(yè)沖擊萬億美金市值的先頭兵。而目前，阿里的市值只剩3000億美元，相比同行亞馬遜的超1.6萬億美元市值，阿里不及后者的五分之一。不過這也引來了橋水基金達(dá)里奧、查理·芒格等投資大佬們的抄底甚至不斷加倉。芒格直言：“投資阿里巴巴是讓我感到舒適的投資決策?！绷硪环矫?，阿里也走在謀變的路上，在本地生活、物流（菜鳥）、云計算、半導(dǎo)體等領(lǐng)域正在持續(xù)發(fā)力，試圖構(gòu)筑新的增長引擎。這一次，阿里能夠徹底翻盤嗎？01 謀變新勢力崛起，中國電商業(yè)早已告別“一超多強”，而是呈現(xiàn)出“群雄逐鹿”的局面。憑借“私域流量+短視頻+直播帶貨”，快手電商和字節(jié)電商急速飛馳，攪動著電商江湖；京東則依靠“自有物流+供應(yīng)鏈”雙飛輪提升效率，GMV市場份額穩(wěn)定在20%上下；再加上下沉市場的拼多多、主打特賣的唯品會等，他們對阿里進(jìn)行著強有力的“圍剿”。根據(jù)平安證券的統(tǒng)計，阿里GMV市占率從2017年的77%一路下滑至2021年的54%，即將跌破50%關(guān)口。另一層面來講，或許是面對高壓的反壟斷調(diào)查，阿里主動向“壟斷”說拜拜。未來5年，平安證券預(yù)計電商競爭格局將繼續(xù)分化，阿里市占率將繼續(xù)下滑，但仍保持在40%以上，京東依舊排在第二名，相對穩(wěn)定；抖音、快手市占率則繼續(xù)提升。主打“拼團(tuán)和下沉市場”的拼多多依舊占據(jù)第三的位置，且市占率穩(wěn)步提升。不過分析其2021年財報，高速增長的拼多多也呈現(xiàn)“疲態(tài)”。拼多多2021年年底活躍買家數(shù)8.687億，同比增速回落至僅有10%。用戶規(guī)模上，阿里國內(nèi)電商用戶8.8億，反超拼多多，奪回用戶數(shù)第一的位置。2021全年，拼多多GMV規(guī)模為2.4萬億元，同比增長約46%，增速顯著放緩，但仍是TOP3中最快的。需要注意的是，拼多多用戶規(guī)模增長放緩，訂單量增長，但客單價卻繼續(xù)下滑至40元/單?？梢?，拼多多仍舊沒有擺脫“低價”的標(biāo)簽。在2021年，拼多多選擇“舍棄速度換利潤”，大幅砍掉營銷費用，使得四季度收獲高達(dá)69億的經(jīng)營利潤。但這種“砍費用來盈利”的做法，持續(xù)性存疑。宏觀角度來看，中國互聯(lián)網(wǎng)購物用戶規(guī)模臨近見頂，巨頭的虹吸效應(yīng)在減弱?？苛髁客苿釉鲩L難以為繼。數(shù)據(jù)來源：CNNIC中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心（CNNIC）的報告顯示，截至2021年6月，我國網(wǎng)絡(luò)購物用戶規(guī)模達(dá)8.12億，在總體網(wǎng)民中的滲透率已超過80%。截至2019年6月、2020年6月和2021年6月，電商用戶規(guī)模同比增幅分別為12%、17%和8%，增速明顯放緩。蛋糕萎縮，列強圍剿，撼動著阿里商業(yè)帝國的“基本盤”。2022財年第三季度，阿里營收2425.8億元，同比增長僅有10%；凈利潤192.24億元，同比大降75%，即便剔除大文娛計提的251億商譽減值，依然下降了27%。核心業(yè)務(wù)“中國零售商業(yè)”收入同比增長僅7%，淘寶和天貓GMV增速連續(xù)第二個季度不到10%。這其中，淘寶天貓客戶管理收入下滑1.3%，立身之本出現(xiàn)了上市以來的首次負(fù)增長。不過，阿里的電商業(yè)務(wù)正呈現(xiàn)“多點開花”的格局，特別是聚焦“下沉市場”的淘特和淘菜菜。淘特訂單同比翻倍，淘菜菜GMV環(huán)比增長30%。由于主攻必需品和下沉市場，疊加補貼的社區(qū)團(tuán)購模式，阿里欠發(fā)達(dá)地區(qū)的新消費者增長明顯。其次，海外活躍用戶也增加了1600萬達(dá)到3億人，如此龐大的人群基礎(chǔ)，為阿里進(jìn)軍海外市場提供了流量基礎(chǔ)。與此同時，阿里正不斷深化“內(nèi)部協(xié)同”。比如，高德加強與本地生活業(yè)務(wù)的融合后，國內(nèi)本地生活年活用戶達(dá)到了3.72億，增加了1700萬。阿里的線上線下一體化的新零售戰(zhàn)略已經(jīng)取得了不俗進(jìn)展。比如，大潤發(fā)、盒馬+餓了么+天貓超市，實現(xiàn)了自營超市業(yè)態(tài)對城市居民的全域覆蓋。可以看出，阿里基本盤已然生變，且正在積極謀變，力爭更有質(zhì)量的發(fā)展。02 重構(gòu)新引擎放眼全球，互聯(lián)網(wǎng)人口紅利幾近見頂，微軟、亞馬遜、谷歌等科技巨頭找到了發(fā)展的“第二條路徑”，即依靠云業(yè)務(wù)保持業(yè)績高增長。尤其是得益于AWS的加持，亞馬遜從一家不賺錢的“零售商”蛻變?yōu)樘峁┛萍挤?wù)的“云巨頭”。盡管亞馬遜總體營收增速在放緩，AWS卻發(fā)揮著定海神針的作用。2021年四季度，AWS靠著占比13%的收入，貢獻(xiàn)了幾乎全部利潤。相比之下其“全球零售和訂閱服務(wù)”虧損了18億美元。更令投資者放心的是，AWS目前手握高達(dá)805億美元的未確認(rèn)收入，云印鈔機燃料充足，2022年高增長無虞。2021年，AWS營收達(dá)到622.02億美元，同比增長37%，占亞馬遜總收入的13%；營業(yè)利潤185.32億美元，同比大增49%，占亞馬遜營業(yè)利潤接近八成。由于零售和訂閱服務(wù)還在虧損，亞馬遜的電商光環(huán)在逐步褪色?？梢哉f，亞馬遜電商業(yè)務(wù)和阿里面臨相同的處境，但如此龐大的身軀，卻依然能夠快速奔跑，就得益于云業(yè)務(wù)的助攻。AWS的業(yè)績表現(xiàn)成為亞馬遜每季度財報的“必看節(jié)目”，云服務(wù)的超預(yù)期表現(xiàn)，使得亞馬遜PE（TTM）估值達(dá)到50倍，遠(yuǎn)高于阿里的30倍。2021年，張勇不止一次在內(nèi)部強調(diào)：“阿里將把更多的資源和精力投入到新興關(guān)鍵業(yè)務(wù)中?！边@其中，云是阿里不能輸?shù)膽?zhàn)爭。我國云服務(wù)市場規(guī)模由2015年的394億元，增長至2020年的2256.1億元，5年接近5倍。受疫情中的在線辦公、游戲等需求，2020年我國云服務(wù)市場仍保持近40%的高速成長。據(jù)機構(gòu)預(yù)測，2024年中國云市場規(guī)模將達(dá)到9286.2億元。全球也不例外，智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，到2022年，全球云計算市場規(guī)模將達(dá)到4750億美元，比2021年的4080億美元提升16%。云市場的蛋糕足夠大，成長速度夠快，這是除電商之外，阿里最值得仰仗的增長點。當(dāng)前，阿里云位居國內(nèi)第一，拿下了38%的市場份額。2022財年三季度，阿里云收入195億，增速為20%。但阿里云仍有幾大難題待解。首先是增速不濟(jì)，要知道上一財年同期阿里云增速還有50%，新財季直接下降至20%。而AWS在2021年四個季度連續(xù)加速增長，不斷超出市場預(yù)期。跑的沒有競爭對手快，市場份額不免遭到蠶食，全球市場被谷歌云反超，國內(nèi)市場占有率也下降至40%以下。其次是盈利能力孱弱。當(dāng)前，國內(nèi)云廠商還在用價格策略跑馬圈地，云業(yè)務(wù)還沒有來到收獲期。阿里云新一季度利潤萎縮至僅有1.34億，利潤率從上季度的2%掉到了0.7%，而AWS利潤率維持在30%上下。由于國內(nèi)市場的特殊性，中國企業(yè)難以復(fù)制世界巨頭的“鈔能力”。比如，AWS提供標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)，一般不承接集成和定制化項目，亞馬遜可以靠規(guī)模攤薄硬件成本。而國內(nèi)政企客戶普遍傾向于私有化部署，且個性化需求繁多。國內(nèi)云廠商扮演著“私有云+混合云”的集成商角色，標(biāo)準(zhǔn)化程度低，難以大規(guī)模復(fù)制。此外，國內(nèi)云廠商還要向電信運營商支付30%的數(shù)據(jù)傳輸費用，而海外企業(yè)則可自建網(wǎng)絡(luò)，甚至向客戶收取流量費用。因此，阿里云、騰訊云、華為云等國內(nèi)廠商的成本要高出一大截。這些都導(dǎo)致國內(nèi)云服務(wù)企業(yè)還處在“薄利多銷”的階段，甚至是“虧本賺吆喝”。云服務(wù)這口蛋糕著實不好下咽，阿里云的策略是“一云多芯”、“做深基礎(chǔ)”，聯(lián)合達(dá)摩院、平頭哥，通過自研芯片，夯實底層技術(shù)。Gartner發(fā)布的最新云廠商產(chǎn)品評估報告顯示，阿里云在計算評分中位居全球第一；在存儲和Iaas基礎(chǔ)能力兩項評比中，阿里云排名第二。當(dāng)前阿里云已經(jīng)率先實現(xiàn)扭虧，未來會繼續(xù)提升議價能力，豐盈盈利能力，給予市場更強勁的信心。其他的多元業(yè)務(wù)中，本地生活（餓了么、口碑、高德）收入121.41億元，增長28%，調(diào)整EBITA后虧損49.87億元；菜鳥營收增長23%至196億，微虧0.7%，扭虧指日可待。這兩個業(yè)務(wù)增速均遠(yuǎn)高于電商主業(yè)。面對持續(xù)虧損的大文娛業(yè)務(wù)，阿里選擇壯士斷腕，直接計提了251億的商譽減值。在“防止資本無序擴(kuò)張”監(jiān)管基調(diào)下，騰訊阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭過度的投資將止步，阿里未來也將更集中在優(yōu)勢業(yè)務(wù)中?？梢钥闯觯诟偁幖ち业闹?，阿里巴巴正在重構(gòu)增長引擎。03 抄芒格的底？對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的高壓式監(jiān)管，令互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)聲鶴唳，股價持續(xù)承壓。甚至有分析認(rèn)為，政策監(jiān)管將直接扭轉(zhuǎn)互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)模式，變成像“水電煤氣”等公共事業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，這些企業(yè)的估值水平將大打折扣?！皹I(yè)績不振+政策趨嚴(yán)”，阿里股價自2020年10月28日的高峰至今年3月27日已經(jīng)下挫了65%，芒格這筆投資已經(jīng)回撤了40%，但老爺子似乎并不擔(dān)心：“阿里巴巴是讓我感覺到舒適的投資機會。至少目前來看，買入阿里股票風(fēng)險并沒有那么巨大?！毕瓤础巴饣肌保O(jiān)管并非將互聯(lián)網(wǎng)一棍子打死，而是更好的規(guī)范其發(fā)展。銀保監(jiān)會主席郭樹清在兩會中就表示：“中國既鼓勵創(chuàng)新，同時又要嚴(yán)格依法合規(guī)，公平競爭，防止資本無序擴(kuò)張和不公平競爭。當(dāng)前，螞蟻集團(tuán)等企業(yè)的整改還沒有結(jié)束，總體進(jìn)展比較順利，它們的金融業(yè)務(wù)正在逐步納入監(jiān)管?！逼浯慰础皟?nèi)患”，當(dāng)前阿里還在痛苦中歷劫，但阿里作為中國最大的電子商務(wù)企業(yè)，翻盤的“家底”還在。當(dāng)前，其股價已經(jīng)下降至100美元上下，已經(jīng)沒有必要拿著放大鏡去挑毛病了。Artisan Partners董事總經(jīng)理丹尼爾·奧基夫就認(rèn)為，阿里巴巴是他所見過的最便宜的股票之一。當(dāng)前，阿里在手現(xiàn)金3332億元，是中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中最多的，相當(dāng)于1.9萬億元市值的18%，也就是說買入阿里股價實際上還要打個八折。數(shù)據(jù)來源：Wind當(dāng)前，阿里的股價足夠便宜，但寄希望于投資者“撿煙蒂”是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，拿出令市場“眼前一亮”的表現(xiàn)，才能在逆風(fēng)中實現(xiàn)翻盤。截至2021年底，阿里在全球擁有12.8億的年度活躍買家，占世界總?cè)丝诘?7%，這意味著阿里擁有足夠大的施展空間，扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑的頹勢。3月22日，阿里巴巴宣布將股份回購金額由150億美元擴(kuò)大至250億美元，創(chuàng)下中概股回購記錄。足見阿里對其未來發(fā)展的自信，也從另一方面顯示出阿里股價的“低估”。二戰(zhàn)期間，丘吉爾曾經(jīng)說過一句著名的話：“不要浪費任何一場危機?！辈粌H僅是投資者，對于正在經(jīng)歷“劫難”的阿里和中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，正是利用危機來發(fā)現(xiàn)問題，淬煉新生機的好時機?！鞍⒗镆?02年的企業(yè)，橫跨三個世紀(jì)?！比缃癜⒗锊?3歲，面對未來的百年征程，當(dāng)下的波折或許并不那么令人恐懼和擔(dān)憂，眼光放長遠(yuǎn)一些，阿里正努力重回巔峰。
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隨著小米入局造車，將其重心轉(zhuǎn)移至了新能源汽車領(lǐng)域后，其原本以智能手機、智能家居業(yè)務(wù)為紐帶的生態(tài)鏈企業(yè)，也沉寂已久。不過，這或許也是這類企業(yè)“去小米化”的最佳時機。在“去小米化”上，最富代表性的，便是羽翼漸豐、獨立上市的石頭科技、華米科技。不過，該兩家小米生態(tài)鏈企業(yè)在大喊“去小米化”口號的同時，業(yè)績表現(xiàn)都有一些差強人意。普遍的現(xiàn)象是，營收增長放緩，利潤直線下滑，實際數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場預(yù)期。尤其是頭頂“小米生態(tài)鏈第一股”光環(huán)榮耀上市的華米，在資本市場已經(jīng)顯現(xiàn)出頹勢。2018年上市之時，其股票首發(fā)價為11美元，如今卻跌至3美元左右，跌幅超過70%，出道即巔峰的慘淡局面，可謂不堪。因此，業(yè)內(nèi)人士也曾發(fā)表這樣的意見：小米生態(tài)鏈模式對于生態(tài)企業(yè)所施加的，將是“雙刃劍”一般的影響。而華米這類企業(yè)想要短期內(nèi)“去小米化”，還要保持高速增長，恐怕并非易事。“去小米化”的代價華米之外，靠智能掃地機器人等快速占據(jù)市場的石頭科技，近日發(fā)布了2021年業(yè)績快報。財報顯示，公司去年營收58.37億元，同比增長28.84%；歸母所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為11.89億元，同比減少1.52%。盡管核心數(shù)據(jù)仍在增長，但是卻遠(yuǎn)不及市場預(yù)期。無獨有偶，隨后華米科技也通過官微發(fā)布了2021年業(yè)績報告，核心數(shù)據(jù)更是不容樂觀。數(shù)據(jù)顯示，華米科技2021全年營收為62.5億元，2020年同期為64.33億元，同比下降2.8%；凈利潤為1.37億元，2020年同期為2.30億元；歸屬于母公司普通股股東凈利潤為1.38億元，同比下降39.76%，而2020年為2.29億元。這也意味著，在疫情逐步得以控制的2021年年份，國內(nèi)整機經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，但是華米的營收與利潤不升反降。由此，一份并不出彩的財報，也再一次把華米的尷尬，暴露無遺。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，與石頭科技的表現(xiàn)不及預(yù)期一樣，華米核心數(shù)據(jù)的滑坡，也與其“去小米化”的策略有關(guān)。要知道，華為作為早年依托小米而成立的小米生態(tài)鏈企業(yè)之一，也曾有過光鮮的時刻。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，華米自2016年至2020年以來，營收及凈利潤一路攀升，利潤率甚至一度逼近10%。然而，時至2020年，其利潤率與凈利潤卻出現(xiàn)了拐點，下滑趨勢十分明顯。不過，即便是其輝煌時刻，其面臨的問題也是肉眼可見。首先，其營收來源過于單一，70%的營收來自小米。而客戶資源主要依賴小米的結(jié)局是，毛利空間有限，而且業(yè)務(wù)的延展空間，缺少想象力，因此也廣遭投資者詬病。其次，不及10%的凈利潤率，也明顯低于行業(yè)平均水平。因此，在美股資本市場上，華米似乎并不受待見。這通過其在股市的核心指標(biāo)就可以窺見一斑。例如，美國電子行業(yè)平均市盈率是14.4倍，而華米的PE值卻只有5.5倍，即使將對比范圍放寬至美國股票市場，平均市盈率更是達(dá)到15.6倍，其整體估值之低，不言而喻。不過，華米科技的財報也并非毫無亮點。例如，華米過去一直被嘲笑為小米身旁的“犀牛鳥”，但是最新財報顯示，其自主品牌產(chǎn)品貢獻(xiàn)了46.5%的營收和超過一半的毛利潤。很顯然，這是其“去小米化”策略有所進(jìn)展的信號。只是，相比其整體營收及利潤的下滑，自主品牌產(chǎn)品的營收及利潤貢獻(xiàn)，卻顯得有些微不足道。甚至相比華米“去小米化”后所做的犧牲，或許有些得不償失。畢竟，華米高舉“去小米化”的大旗，并非只是想實現(xiàn)資源獨立，不再受到小米的束縛，而是借此壯大自己。但是，不難看出，其實際的市場表現(xiàn)，卻遠(yuǎn)不及其華米當(dāng)初試圖去小米化的心理預(yù)期。如此，如果去小米化不能給華米的大盤發(fā)展加分，華米去小米化又有何實際意義呢？庫存嚴(yán)重，或資不抵債華米的財報，還凸顯了一個潛在的問題與風(fēng)險。那就是長期難消除的庫存。據(jù)華米歷史財報數(shù)據(jù)，截至2020年第1季度，該公司的庫存金額為7.19億元，而截至2021年第三季度，其庫存金額已飆至12.71億元。如此大幅增長的庫存積壓，很顯然會導(dǎo)致華米的現(xiàn)金流受困，甚至不堪重負(fù)。按照常人的理解，作為小米生態(tài)鏈企業(yè)，華米對小米的出貨，是倒逼式的庫存管理方式，理應(yīng)不會出現(xiàn)大規(guī)模、長時間的庫存?；貧w到其與小米合作的初衷，也是類似互聯(lián)網(wǎng)分銷的模式，通過“輕資產(chǎn)”的模式，快速進(jìn)行商業(yè)化變現(xiàn)。然而，在主張去小米化后，其最初想繞道回避的重資產(chǎn)問題，也隨之浮出水面。鑒于其營收構(gòu)成中，小米貢獻(xiàn)的營收占比正在下降，也不難推測，或許庫存量過高的問題，是因為華米的自有品牌產(chǎn)品滯銷或生產(chǎn)過量所致。值得注意的是，其現(xiàn)金流風(fēng)險也不容忽視。例如，在2020年凈利潤不到2.3億元的情況下，2021年第三季度的短期銀行借款就有4.58億，總流動負(fù)債更是超過21.25億。由此可見，華米負(fù)債率過高，而且因為庫存長期積壓，也將直接影響其現(xiàn)金流的流轉(zhuǎn)。多方面因素所帶來的，也將是華米有資不抵債的經(jīng)營風(fēng)險。很顯然，這也是精明的二級資本市場投資者，所十分忌諱的。這也不難理解，為何自上市以來，其股價表現(xiàn)十分慘淡，從登陸美股資本市場開始，就“跌跌不休”了。進(jìn)退兩難，難以根除的內(nèi)憂外患早年，華米定位的賽道可謂炙手可熱。無論是智能可穿戴設(shè)備，還是物聯(lián)網(wǎng)的概念大行其道，都讓華米吃盡了紅利。加上小米在產(chǎn)品供應(yīng)、品牌賦能等方面的加持，華米可謂春風(fēng)得意。只不過，熱門賽道往往也最擁擠。在蘋果、華為等科技巨頭領(lǐng)銜主演的同時，華米與小米既是合作伙伴又是競爭對手，因此，其無論是為小米開拓銷售渠道，還是研發(fā)自主品牌產(chǎn)品，都是進(jìn)退兩難。首先，在華米瞄準(zhǔn)的海外市場，原本很有發(fā)展?jié)摿?，無奈因為疫情，2021年多個歐洲關(guān)鍵市場因為加強封禁措施，而嚴(yán)重受挫，因此華米也應(yīng)聲下調(diào)其營收預(yù)期，下調(diào)幅度為1.5億元。受此消息影響，華米在調(diào)整預(yù)期的消息發(fā)布當(dāng)日，股價即出現(xiàn)了4%的下挫震蕩。其次，在巨頭爭霸國內(nèi)市場的局面下，智能可穿戴設(shè)備的增量市場空間越發(fā)狹窄，華米不僅面臨巨頭的擠壓，也將面臨眾多腰部、尾部品牌的四面夾擊，華米欲保持增長的壓力，可想而知。以2021年Q3為例，蘋果市場占有率21.8%，三星占比14.4%，其他市場參與者的份額都不超過6%，由此可見，華米搶占更多市場份額，何其艱難。除了來自外部的競爭壓力外，華米的內(nèi)憂也揮之不去。其去小米化的這張牌，就是通過打造自主品牌，并不斷提升其營收貢獻(xiàn)占比來落地的，但是其自主品牌的發(fā)展，卻有些差強人意。據(jù)了解，華米科技主要包括兩大塊業(yè)務(wù)：其一是以小米的智能手環(huán)和體重秤為主的小米生態(tài)鏈業(yè)務(wù)；其二是以Amazfit和Zepp為主的兩個自主品牌業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品是智能手表和智能手環(huán)等。但是二者的產(chǎn)品與用戶定位，并無多大差異。過去，華米過度依賴小米的風(fēng)險顯而易見，這種過度依賴必然會導(dǎo)致自身的脆弱性，風(fēng)險也與小米的發(fā)展高度綁定。華米顯然很早就意識到了這一點，于是，“斷奶”也成了華米發(fā)展的第一要務(wù)。不過，沒有太多品牌與市場積淀的華米，想要發(fā)展自主品牌，也是舉步維艱。據(jù)了解，在華米科技的自主品牌嚴(yán)重滯銷的同時，Amazfit在全球市場的市場份額仍然不到6%，這樣的的尷尬現(xiàn)狀，也讓華米急切尋找第二增長曲線。2021年，華米科技也相繼在智能可穿戴設(shè)備新品、大健康等領(lǐng)域全新布局，先后推出“黃山2S”芯片及智能手表操作系統(tǒng)Zepp OS等。與此同時，也對外發(fā)布了30秒測血壓的Pump Beats血壓引擎，以及便攜式MRI核磁共振技術(shù)。盡管大健康行業(yè)是一個萬億級別的廣闊賽道，但是鑒于國人在健康方面的消費觀念，尚未被充分教育、而相關(guān)技術(shù)的應(yīng)用等也并不成熟，因此，其大規(guī)模的推廣銷售，也將面臨可以預(yù)見的難題。而且，縱觀目前瞄準(zhǔn)大健康賽道的智能軟硬件玩家，更是不計其數(shù)。例如，早在2014年，蘋果就從飛利浦的研究機構(gòu)請來了一位睡眠研究專家 Roy J.E.M Raymann，這是一位在可穿戴設(shè)備、傳感器和非藥物改善睡眠療法等領(lǐng)域有著豐富經(jīng)驗的專家。而這位專家的研究范圍，正是包括了非藥物療法的睡眠模式監(jiān)控和調(diào)節(jié)。更值得一提的是，在2020年抑郁癥已經(jīng)成為全球僅次于癌癥的第二大殺手后，蘋果也將其觸角伸向了這個更加細(xì)分的健康賽道。2020年5月初，根據(jù)外媒報道，Apple Watch Series 6可能搭載睡眠跟蹤器，而且能檢測心理焦慮程度，不僅進(jìn)行傳感器擴(kuò)展，還可以檢測出佩戴者血液含氧量。由此可見，華米科技即使布局大健康賽道，通過軟硬件同時為其加碼助力，也將在未來的某一天，與國際國內(nèi)的科技巨頭，狹路相逢。而缺少品牌力、產(chǎn)品力的華米科技，也顯然缺少勝算。結(jié)語華米科技的誕生，是因為有小米做鋪墊，雖然說其含著金鑰匙出生有些夸張，但是有小米的呵護(hù)，至少比一般企業(yè)的起點更高、基礎(chǔ)更牢。只不過，經(jīng)過數(shù)年的發(fā)展，在其羽翼漸豐之時，依然難以“斷奶”。時至今日，其營收、利潤依然過度依賴小米便是最佳的印證。而即便其布局自主品牌，有望實現(xiàn)真正“獨立”，但是無奈其目前所在的賽道空間，逼近天花板，而且一直難以擺脫小米的“陰影”。而在其全新布局的自主產(chǎn)品與大健康賽道上，又是強敵林立，短板十分明顯。因此，新業(yè)務(wù)的發(fā)展也是一波三折，命運如同浮萍，難以自我掌控。所幸的是，華米很早就意識到了獨立自主的重要性，因此也為其未來的發(fā)展，播下了一顆希望的種子。我們有理由相信，如果華米能夠堅持其當(dāng)前的銳氣，奮起直追、補齊短板，有朝一日成長為新型賽道的龐然大物，也并非沒有可能。
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3月16日，斗魚公布第四季度及2021全年業(yè)績后，一位花旗分析師在研究報告中告訴投資者說，他認(rèn)為該公司的“前景黯淡”可能會持續(xù)下去。據(jù)財報顯示，在2021的最后一個季度，斗魚不僅沒能扭轉(zhuǎn)從去年Q4開始的頹勢，虧損環(huán)比反而繼續(xù)擴(kuò)大，達(dá)到了2021年四個季度的最高值1.93億元；公司全年營收為91.653億元，同比下降4.55%。全年凈虧損為6.202億元，而2020年同期凈利潤為4.047億元，整體由盈轉(zhuǎn)虧，目前市值僅剩7.59億美元。相比于初登美股時37.33億的市值，蒸發(fā)近80%。在財報發(fā)布后的電話會議中，斗魚高層表示："2021年第四季度，我們的總收入為23.3億元人民幣，毛利潤為2.447億元人民幣”、“展望未來，我們將繼續(xù)積極探索其他增長和貨幣化途徑，為我們的股東帶來更大的長期回報?！泵?.447億，沒提凈利潤——因為凈利潤是負(fù)的?！案蟮拈L期回報”看上去也像是畫餅，就看資本市場是否愿意再給斗魚時間了。十億元的差值2021年的斗魚，過得遠(yuǎn)不如2020年。單看凈利潤， 2021斗魚全年虧損超過6億元，2020年同期則有超過4億的凈利潤。如此大跨度的一來一回，是十個億的差值。在2021年四個季度中，斗魚的“營業(yè)費用”一項均出現(xiàn)了較大幅度增長——漲幅最低的四季度，營業(yè)費用增長了34.3%，為2.292億元，而二季度漲幅最高，達(dá)到了107.6%，單季營業(yè)費用為2.95億元。第一、第三季度分別為，2.10億、2.19億元，同比增長95.44%、36.57%。而斗魚的營收卻并未能跟上開銷，前三季度同比甚至出現(xiàn)了下滑。據(jù)財報顯示，2021年Q1，斗魚共實現(xiàn)凈營收約21.527億元，同比下滑5.5%；Q2總營收23.37億元，降幅6.8%；Q3公司總收入23.48億元，同比降低7.8%。從趨勢上看，前三季度降幅持續(xù)擴(kuò)大。第四季度同比出現(xiàn)了2.6%的增長，總營收為23.28億元，變動幅度仍不及前三季度的降幅。從結(jié)果上看，四個季度的凈利潤全部由正轉(zhuǎn)負(fù)。相較于去年Q1、Q2和Q3，斗魚的凈利潤分別下降了140%、157%和340%，Q4雖好于去年同期，但1.93億元的凈虧損卻也是今年最大的單季虧損。橫向?qū)Ρ仍诤喜⑹『?，重新回到斗魚直接競爭位的虎牙，這些數(shù)據(jù)會更直觀一些。 2021財年，虎牙凈利潤雖然同樣有所下滑，但營收仍小幅增長，總體上保持著盈利。據(jù)虎牙Q4及年報顯示，虎牙全年營收113.51億元，同比增長4%；凈利潤5.84億元，同比下滑33.9%。隨著行業(yè)政策收緊，競爭對手增多，以及近些年以PUBG為代表的爆款游戲逐漸降溫而新的增長點尚未出現(xiàn)，各大垂直游戲直播平臺的內(nèi)容吸引力下降已成定局，但凈利潤連續(xù)四季度為負(fù)、營收同比減少十億，仍然不是一份說得過去的數(shù)據(jù)。和直接競爭對手相比，斗魚過得更難一些。作為垂直類游戲直播賽道上，僅存的兩家頭部公司，斗魚和虎牙未來的發(fā)展策略已截然不同。2022年一月，虎牙以創(chuàng)紀(jì)錄的20億人民幣價格高調(diào)拿下LPL五年獨播權(quán)。而斗魚方面，則計劃著縮減對大型賽事的投資，轉(zhuǎn)而將更多精力放在自研賽事和獲取中端用戶上。在電話會議上，斗魚管理層表示：“大型賽事是完全沉浸式的體驗，用戶和主播的互動變得少，反而影響了付費意愿。我們希望通過創(chuàng)新的運營手段來改善投資回報率”、“我們決定采用選擇性的賽事采買策略，充分評估每一個賽事版權(quán)的流量和變現(xiàn)端可實現(xiàn)的價值，最終確定版權(quán)的價格”。隨著內(nèi)容成本的不斷上漲和核心用戶的高度粘性，斗魚將大量精力放在了平臺原創(chuàng)賽事中。這些賽事在斗魚平臺內(nèi)部的熱度和話題性還不錯，但都難以在平臺之外打開新的流量入口。原創(chuàng)內(nèi)容生態(tài)或許是一筆長線投資，但就去年的財報來看，主推“性價比”的斗魚，并未獲得理想的收益。30萬人的退場斗魚業(yè)績與股價下跌背后反映的，有疫情、網(wǎng)絡(luò)直播監(jiān)管政策趨嚴(yán)、游戲直播行業(yè)流量紅利見頂?shù)沫h(huán)境因素，但更多的原因來自斗魚自身內(nèi)容質(zhì)量的下降、商業(yè)化的瓶頸和游戲賽道的新入局者的擠壓。經(jīng)過多年發(fā)展，游戲直播紅利行將見頂，僅靠投入很難賺得流量。游戲直播本身作為垂直賽道，商業(yè)轉(zhuǎn)換場景偏少，斗魚目前的商業(yè)化途徑仍然以傳統(tǒng)直播打賞抽成為主。據(jù)Q4財報顯示，斗魚在第四季度總收入23.28億元，其中直播收入為22.09億，占到總額的94.9%，這一數(shù)據(jù)在2020年四季度為20.71億元，同比增長6.7%。數(shù)據(jù)正增長的背后，斗魚的開銷也水漲船高，第四季度銷售和營銷費用為2.292億元，與2020年同期1.707億元相比增長34.3%；研發(fā)開支為1.326億元，較2020年同期的1.189億元增長11.5%。而付費用戶數(shù)量，和2020年四季度相比卻出現(xiàn)了下滑——2020年第四季度，斗魚的付費用戶人數(shù)為760萬，2021年則是730萬，同比減少了近30萬人，降幅3.9%，比起2021年三季度的720萬，小幅上漲了1.3%。MAU仍保持增長，移動端季度平均月活躍用戶從2020年同期的5820萬增長至6240萬，同比增幅7.2%。不難看出，在斗魚付費用戶群體中，重度游戲用戶的直播服務(wù)的滲透率和用戶黏性相對較強，而中、輕度游戲用戶的滲透率方面相對較低，甚至有逐漸停止消費的趨勢，“這意味著（斗魚）還需創(chuàng)造更多元化的游戲內(nèi)容和品類需求”，一位游戲行業(yè)從業(yè)人士說。在垂直類游戲直播賽場之外，更廣闊的海域上，以B站為代表的綜合內(nèi)容平臺，其游戲區(qū)內(nèi)容覆蓋面也已經(jīng)足以對標(biāo)斗魚。抖音、快手等短視頻直播平臺現(xiàn)階段還缺少騰訊系等熱門手游的直播版權(quán)，但憑借其自身碎片化的小體量，也在擠壓著屬于傳統(tǒng)“重度”游戲直播的市場。對于商家而言，更有吸引力的無疑是短視頻上新增的大量外鏈（游戲下載鏈接、主播帶貨鏈接），這些流量入口一定程度上彌補了傳統(tǒng)游戲直播難以吸引贊助商、變現(xiàn)能力弱的問題。大部分用戶已經(jīng)適應(yīng)了短視頻中間插入的贊助商廣告甚至直接帶貨的模式，依附于抖快平臺自身的的流量，短視頻游戲直播的商業(yè)轉(zhuǎn)化率遠(yuǎn)高于斗魚這類平臺流量雖大，但主要的變現(xiàn)方法依然靠用戶打賞的傳統(tǒng)游戲直播。現(xiàn)階段，斗魚內(nèi)容由垂直類“重”游戲內(nèi)容，向輕量化、原創(chuàng)內(nèi)容轉(zhuǎn)型，或者以游戲直播作為媒介，用綜藝或傳統(tǒng)競技體育賽事的營收模式去探索內(nèi)容付費市場，都不失為一種解法。但無論如何，在商業(yè)化領(lǐng)域斗魚都必須加速上游，畢竟用戶和投資人不會愿意等太久。
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再強大的行業(yè)巨頭，如今也經(jīng)不起上游原材料價格波動。2021年，糧油巨頭金龍魚年收入規(guī)模首次突破2000億大關(guān)，卻一腳踏進(jìn)增收不增利的河流。就連對相關(guān)產(chǎn)品提價，也沒能減緩成本上揚的壓力。 金龍魚經(jīng)營的米面糧油雖然屬于剛需產(chǎn)品，可并不賺錢，2021年凈利率不足2%。忙活一年，相當(dāng)于做了一年搬運工。 增收不增利2021年，糧油巨頭金龍魚（300999.SZ）營收規(guī)模首次突破2000億元，但未能給中小投資者帶來更多驚喜，如同2月底業(yè)績快報里的預(yù)期。 昨日，公司披露年報顯示，去年實現(xiàn)營業(yè)收入2262.25億元，歸母凈利潤41.32億元、扣非凈利潤39.96億元，同比分別增長16.06%、-31.15%和-43.17%。 或受此影響，昨日公司股價跌1.80%，收盤收報49.00元，總市值2657億元。 公司2020年10月登陸創(chuàng)業(yè)板，上市之前業(yè)績一直向好。2019年-2020年，營業(yè)收入分別為1707.43億元、1949.22億元，同比增長2.20%和14.16%，歸母凈利潤分別為54.08億元、60.01億元，同比分別增長5.47%和10.96%。 為何到了2021年，歸母凈利潤驟然下行，特別是扣非凈利潤接近腰斬？ 公司表示，原材料價格上漲是主要影響因素之一。大豆、水稻、小麥、油籽、棕櫚油及月桂酸油的采購價，分別較上年上漲50.52%、1.30%、7.70%、17.34%和35.63%。 廚房食品是公司重要業(yè)務(wù)板塊之一，2021年，營業(yè)成本1301.94億元，較上年增長21.38%；另一業(yè)務(wù)板塊飼料原料及油脂科技業(yè)務(wù)，營業(yè)成本同比增長16.63%，達(dá)764.04億元。 除原材料價格上漲影響，公司用來管理商品價格波動風(fēng)險的衍生工具，未滿足套期會計要求計入主營業(yè)務(wù)成本，其中計入非經(jīng)常性損失-9.23億元。還有投資收益-17.09億元、公允值變動損益8.66億元。 利比紙薄隨著營業(yè)成本上漲，公司廚房食品業(yè)務(wù)、飼料原料及油脂科技兩大業(yè)務(wù)盈利空間被壓縮，去年這兩大業(yè)務(wù)板塊毛利率分別為8.30%和7.41%，較上年分別下滑4.70%和3.25%。 2021年，金龍魚整體毛利率為8.18%、凈利率為1.98%，較上年分別下降2.83個百分點、1.39個百分點。 忙活一年，凈利率不足2%，糧油 企業(yè)賺錢難可想而知。 這主要是因為，直接材料在公司營業(yè)成本中占比較高。 公司直接材料金額1860.63億元，占比營業(yè)成本的89.57%，同比增長20.21%，另外，直接人工、制造費用占營業(yè)成本的1.22%和9.21%，分別較上年增長27.91%、14.57%。 為了緩解成本上漲壓力，公司想到了對產(chǎn)品提價。據(jù)中泰證券研報，2020年和去年3-4月，金龍魚就曾調(diào)整不同油種價格，整體漲幅約10%-15%。 中泰證券研報披露，去年，金龍魚遭遇到壓榨、小包裝產(chǎn)品利潤雙殺的境遇。公司大豆壓榨規(guī)模出現(xiàn)較大幅度下滑，全年油籽壓榨實際產(chǎn)能下降29.58%，預(yù)計金龍魚去年大豆壓榨利潤較長時間處于負(fù)值。 去年大豆進(jìn)口均價上漲41%達(dá)到555美元/噸，加之疫情疊加消費疲軟，對食品加工行業(yè)沖擊巨大。 糧油生產(chǎn)廠商一旦被上游扼住命門，整個行業(yè)遭遇困境。其實不單單是金龍魚難做，國內(nèi)糧油行業(yè)低毛利率早已是普遍現(xiàn)象。 2021年，維維股份糧食初加工業(yè)務(wù)毛利率僅3.30%；金健米業(yè)、道道全在2021年前三季度，毛利率分別為4.18%和7.23%，同期，凈利率分別為0.24%和-1.46%。 金龍魚對外稱，未來會通過大型綜合企業(yè)群實現(xiàn)效率最大化和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，還要推進(jìn)高增長和互補性業(yè)務(wù)來提升盈利水平，甚至已著手涉足火爆的預(yù)制菜領(lǐng)域。 “油茅”風(fēng)光不再從上世紀(jì)90年代初，金龍魚從一瓶小包裝食用油起步，逐漸將散裝油升級為桶裝油產(chǎn)品，再從食用油延伸到米面糧及調(diào)味品領(lǐng)域，陸續(xù)走進(jìn)國人的廚房，成為中國糧油行業(yè)的大哥大。 綜合中泰證券、歐睿數(shù)據(jù)，2020年，在中國食用油品牌榜單中，金龍魚以32.5%市占率位居第一，旗下的歐麗薇蘭、胡姬花市占率分別為2.5%和1.9%，也進(jìn)入行業(yè)前十。 公司在上市之初頗追捧，股價在去年1月11日達(dá)到高位145.51元（前復(fù)權(quán)），市值達(dá)7896億元，一時“油茅”美譽加身。 在這之后延續(xù)1年多的下跌，幾乎跌破券商們的預(yù)期。公開報道顯示，僅2021年，公司股價跌幅41.90%。今年以來延續(xù)跌勢，最新市值相比高峰時已蒸發(fā)超5000億元。盡管目前公司還能以2000億級收入規(guī)模維持在糧油行業(yè)的龍頭地位，上市第二年即遭遇業(yè)績大變臉，實際并不體面。 中小投資者們也開始攤牌了，公司股東人數(shù)從去年12月31日的20.73萬（戶）一路降至今年2月28日的19.96萬（戶）。 不過，一些券商看好公司中長期發(fā)展，給出推薦評級，但同時降低了對未來的盈利預(yù)期，主要是認(rèn)為金龍魚面臨未來競爭加劇和消費恢復(fù)趨勢的不確定性。
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3月初的一天，在北京工作的張大飛路過家附近的商場時，被一位地推大哥攔了下來。“下載APP送杯子”，地推大哥說。他身穿橘色馬甲，印有“快手極速版”字樣，不過他推薦張大飛下載的是“抖音極速版”APP。正當(dāng)張大飛疑惑時，大哥表示，“隨便下載哪一個，都有禮品”。說著，他晃動了一下掛在脖子上的吊牌，那是一張印有“淘特APP”標(biāo)識的二維碼圖片。大哥解釋，他們是第三方地推公司，給互聯(lián)網(wǎng)大廠APP拉新，賺取一些獎勵。商場、地鐵口、學(xué)校、小區(qū)，只要是人多的地方，都是地推人員活動的場所。生活在天津的黃麗下班時在小區(qū)附近碰到了一位地推人員，對方語氣誠懇，說就差她這一單了，希望能幫幫忙，態(tài)度熱情到讓她不忍拒絕，便下載了一個快手極速版APP。這還不是最夸張的。有用戶分享，地推人員騎著共享單車?yán)拢粌H拉路人，還敲了敲停在路邊車輛的窗戶，表示只要下載APP就給禮品。他忍不住感嘆，“現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)公司拉新都這么瘋狂了？”地推并不新鮮。從早期的外賣、共享單車、打車大戰(zhàn)，到近期的互聯(lián)網(wǎng)買菜大戰(zhàn)，都少不了地推人員的身影。最近的變化是，純線上APP也開始用地推拉新，地點也不再局限于三四線城市，同時在向一二線城市滲透。這并不讓人感到意外。從多家大廠近期發(fā)布的財報數(shù)據(jù)來看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)流量見頂，即便用虧損換增長，新用戶也難等來，大多只能轉(zhuǎn)向?qū)τ脩魰r長的挖掘。根據(jù)深燃了解，盡管各家規(guī)則不同，但總體來說，通過地推方式讓一位用戶下載APP，平均成本在20元左右，比線上動輒數(shù)百元的獲客成本要低得多。目前正在采用地推模式拉新的，視頻行業(yè)有快手極速版、抖音極速版、B站，電商領(lǐng)域有天貓、淘特、京東極速版，出行領(lǐng)域有花小豬、高德打車、曹操出行、小拉出行，社區(qū)團(tuán)購領(lǐng)域有淘菜菜、美團(tuán)優(yōu)選等。不止一位地推行業(yè)人士表示，種草平臺小紅書也盯上了地推拉新，最近即將啟動。某大廠負(fù)責(zé)用戶增長業(yè)務(wù)的行業(yè)人士對深燃表示，這并不是一種良性健康的獲客方式，算上留存率，線下實際成本其實比線上還高。但在流量焦慮的壓力下，互聯(lián)網(wǎng)APP們，已經(jīng)管不了那么多了。APP太多，地推小哥“單接不完”“下載APP送禮品。”按照地推大哥的指示，張大飛不到兩分鐘下載了抖音極速版APP，拿到了一個水杯。在這個過程里，也有一些看熱鬧的路人圍了上來，地推大哥開始了下一輪介紹。這不是新玩法。最近的一次，疫情之后，社區(qū)團(tuán)購走上風(fēng)口，身穿紅黃藍(lán)綠各色制服的地推小哥奔走在大街小巷，爭搶用戶。此前的地推大多都涉及線下業(yè)務(wù)，而現(xiàn)在，流量焦慮之下，純線上業(yè)務(wù)的APP也紛紛用上了地推拉新的方法。激烈的戰(zhàn)況之下，地推小哥都快“不夠用了”。從業(yè)兩年多的老楊，現(xiàn)在是某三四線城市的區(qū)域地推團(tuán)隊負(fù)責(zé)人。前一天，他接待了三批大廠客戶，和最晚的那位，聊到了晚上9點半。接著，他還要和地推人員結(jié)算、和三個商務(wù)工作人員清賬，忙到凌晨一兩點?！按髲S的單真的接不完了。今天在這里開會，明天和那個甲方談”，老楊調(diào)侃，行業(yè)太火熱，他都感覺自己有些“膨脹”了。現(xiàn)在他的客戶里，視頻類的有快手極速版、抖音極速版、B站，電商類的有天貓、京東極速版等，出行類的包括高德打車、曹操出行、小拉出行，社區(qū)團(tuán)購類的例如淘菜菜。2020年疫情之后，他在當(dāng)?shù)刈钕热胄校爱?dāng)時打著望遠(yuǎn)鏡都找不到一個同行”，發(fā)展到現(xiàn)在，他的團(tuán)隊直接員工有50人，加上合作的小團(tuán)隊，一共約有500人，一天能出四五萬單?，F(xiàn)在，當(dāng)?shù)刈龅赝频膱F(tuán)隊多了起來。唐鐵是從去年開始從事地推行業(yè)的。他告訴深燃，最開始只想當(dāng)成兼職，沒想到收益不錯，半年后，他在三四線城市開始建團(tuán)隊?，F(xiàn)在團(tuán)隊約三十人，最高時一天能推廣1300位新用戶。他介紹，一級渠道商會和平臺直接對接價格和數(shù)量，建立社群或打造專屬的APP，供地推人員接收單子信息，“比如平臺給的價格是20元，渠道商基本一單就扣一兩塊，在平臺上定價18元，下發(fā)給下面的團(tuán)隊”，他表示，團(tuán)隊里一位努力的寶媽，月收入可達(dá)1.2萬元，普通的員工收入有1萬，一些兼職的推廣員，一個月也能掙三四千。目前市面上主推的APP拉新獎勵價格（注：深燃根據(jù)受訪對象口述及拉新群信息整理，不同等級團(tuán)隊價格不完全一致，僅供參考）制圖 / 深燃“20人的團(tuán)隊，團(tuán)隊負(fù)責(zé)人月收入能到10萬”，但他也強調(diào)，組建團(tuán)隊有門檻，要管理員工及墊資金，還是做散戶性價比更高。老楊介紹，他們所在城市的平均薪資僅三四千元，普通地推員工月收入超過1萬元，三四人小團(tuán)隊的負(fù)責(zé)人，月收入能超過2萬。地推大賺，錢從哪來？答案是“對用戶極度渴望的平臺們”。綜合多位地推人員的說法，盡管目前各家平臺的拉新獎勵不一樣，比如B站在高校中拉一位新用戶實現(xiàn)復(fù)登獎勵20元，抖音極速版拉新一位用戶獎勵18元，快手極速版在不考慮留存的情況下，拉新一位用戶獎勵10元，但綜合來看，地推們拉新一單的獎勵在10元-20元左右。地推拉新現(xiàn)場 圖源 / 受訪者提供唐鐵介紹，洗衣液、抽紙、口罩、玩偶，是吸引路人下載APP的常見禮品，大多由他們自己購買，直接對接工廠低價拿貨，幾乎所有禮品成本控制在5元左右，“找代工廠做一個印有星巴克logo的杯子，成本價只要2.2元”?？鄢Y品成本，一單收益也有幾元到十幾元。對于大廠來說，這看起來也是一個劃算的買賣。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月，全網(wǎng)用戶11.74億，覆蓋率已趨于飽和?；ヂ?lián)網(wǎng)APP的獲客成本成倍增長，根據(jù)光大證券研報，從2018年到2020年，阿里巴巴獲客成本由278元增長到929元，拼多多由77元增長到203元。即便是有增長潛力的新明星APP，獲客壓力也居高不下，根據(jù)B站2021年Q4財報，該季度單個獲客成本達(dá)391元，比去年同期的212元暴漲84%。線上獲客成本越來越高，動輒高達(dá)兩三百，而線下，讓一個用戶下載APP最多只需要花二三十元?！艾F(xiàn)在地推正處于風(fēng)口，各大平臺都有通過地推搶占市場的想法”，唐鐵表示。地推為什么又吃香了？從去年開始，老楊明顯感覺到平臺對地推業(yè)務(wù)的重視。一開始他入行時，單子做多少就算多少，現(xiàn)在平臺有了更嚴(yán)格的測算。他告訴深燃，做地推有專門的系統(tǒng)，在開展地推之前要“試跑”，看數(shù)據(jù)留存到底如何，接著要內(nèi)測，再是大面積鋪開，這個過程里，甲方大廠的工作人員都在介入，會對他說，“楊總啊，今天KPI還沒有完成，環(huán)比掉了，復(fù)登掉了，這里的范圍是不是還沒有覆蓋”，老楊調(diào)侃，現(xiàn)在甲方會盯著他們做地推，經(jīng)常要開會調(diào)策略，“搞得自己像大老板一樣了”。老楊稱，和大廠工作人員交流時，對方表示，接下來地推拉新投入會持續(xù)。他推測，今年年中，還有更大規(guī)模的地推拉新戰(zhàn)，他正在儲備人馬。這不是現(xiàn)在才開始普及的業(yè)務(wù)。某互聯(lián)網(wǎng)大廠用戶增長業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人周風(fēng)告訴深燃，最早時，地推模式主要是用來做種子用戶的推廣?！澳莻€時候真的能做到很精準(zhǔn)，你想瞄準(zhǔn)小區(qū)用戶，就去小區(qū)附近，想找白領(lǐng)，可以去某個商圈，想要高學(xué)歷用戶，可以去高校，“找到一個好的用戶場景做地推，是獲得種子用戶很好的方式”。后來發(fā)展到中期，和場景結(jié)合的地推開始流行，在O2O模式（將線下的商務(wù)機會與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合）風(fēng)靡時，被廣泛運用到團(tuán)購大戰(zhàn)、外賣大戰(zhàn)、共享單車大戰(zhàn)中。到了現(xiàn)在，地推拉新變得更普及。這首先與大環(huán)境背景有關(guān)?！傲髁恳婍斒枪沧R，但增長壓力還是在，這和股價高度相關(guān)”，周風(fēng)表示。盡管用戶數(shù)量和營收不能直接劃等號，但用戶是一個先導(dǎo)指標(biāo)，“比如像B站這類平臺，一旦用戶數(shù)量出現(xiàn)下降，可能過一段時間收入也會降”，周風(fēng)表示，用戶是互聯(lián)網(wǎng)APP不得不爭奪的?，F(xiàn)在線上流量紅利消失，即便是依靠信息流的算法推薦獲客，轉(zhuǎn)化率也有限?！靶畔⒘髦荒苡|達(dá)一小部分本身對產(chǎn)品感興趣的核心用戶，存在很多瓶頸，而且有的可能在信息流里推薦七八次才會有轉(zhuǎn)化”，周風(fēng)表示，2022年相比于2019年，信息流獲客成本已經(jīng)差不多翻倍?！巴缎畔⒘鞯倪呺H效應(yīng)極速下滑，大家都想搶奪在線上沒有被覆蓋的最后一波用戶”，于是線下成為觸達(dá)方式。不過，這并不意味著所有的APP都適合地推拉新。周風(fēng)介紹，要想順利，需要有兩個條件。一個是在地推過程中，尋找真實會發(fā)生業(yè)務(wù)場景的地方，比如推廣打車APP，在飛機場、火車站，找到用車的用戶下一單；其次得是全民級的產(chǎn)品，用戶不抵觸，“這兩個條件都得滿足，不然很難有留存”。同時，這對大廠的線下管理提出了要求。第一要實現(xiàn)對各地業(yè)務(wù)流程有管控，有地推拉新的產(chǎn)品工具、數(shù)據(jù)統(tǒng)計；其次，用戶這條路徑不能被乙方隔斷，用戶有問題需要能實時找到平臺；同時也需要員工走查、暗訪，了解真實數(shù)據(jù)情況。以往O2O模式，本就涉及線下業(yè)務(wù)，相關(guān)大廠做地推也有經(jīng)驗，但對于純線上的互聯(lián)網(wǎng)APP來說，存在門檻。抖音、快手、B站這類線上平臺公司，相比于做線下起家的大廠，“管控得可能沒那么細(xì)”，周風(fēng)表示。現(xiàn)在，大廠和地推們的關(guān)系微妙。目前的競爭，本質(zhì)還是比拼誰給地推的補貼、獎勵豐厚。老楊表示，他們不會跟哪一家大廠過于親密，而是看到哪個行業(yè)的廝殺激烈，就往哪個行業(yè)靠，因為大廠的拉新很多都是短期業(yè)務(wù)，只指著一家，“會很痛苦”。社區(qū)團(tuán)購大戰(zhàn)，他們團(tuán)隊幾乎接下了所有的大廠業(yè)務(wù)，包括美團(tuán)優(yōu)選、多多買菜、橙心優(yōu)選、同程生活、京喜拼拼、盒馬鮮生等，現(xiàn)在情形類似，“我總強調(diào)，我們是很中立的”，他說。在與大廠談合作時，他會在會議上明確告訴對方，也接了競品的業(yè)務(wù)，能保證的是，不會用同一批人做。地推團(tuán)隊接單平臺 圖源 / APP截圖但到了執(zhí)行層面，接單的大多是散戶，即并非是某地推團(tuán)隊的工作人員，只是接單的個人，他們是瞄著什么獎勵多就做什么，不管競品不競品。舉個例子，不少地推人員在主推淘特、抖音極速版、快手極速版三款，因為大眾認(rèn)知度高，獎勵相對豐厚，但其中有直接競品。張小飛對深燃回憶，當(dāng)時在商場碰到的地推大哥，抖音極速版、快手極速版APP都推，他之所以選擇下載抖音極速版，是因為地推大哥推薦得最起勁兒，他能拿到的地推獎勵相對更高。唐鐵則選擇主推淘特，一來產(chǎn)品的確實惠，二來用戶通過掃渠道推廣碼下載后，可以在線上相應(yīng)界面上免費購買一單，也就是說給用戶的福利，平臺已經(jīng)提供了，地推可以省去禮品成本。就像社區(qū)團(tuán)購大戰(zhàn)，誰的補貼多，團(tuán)長就去哪里，最后比拼的是供應(yīng)鏈。當(dāng)大家都在推廣時，“用戶得到的禮品都差不多，他們能在哪個APP上得到真正的實惠，就更容易接受哪個APP”，唐鐵說。地推比拼到最后，還是看產(chǎn)品能不能滿足用戶的新需求。地推，能有多大用？那么，地推真的是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)APP的流量解藥嗎？下載完抖音極速版后，張小飛晚上特地刷了一會兒，發(fā)現(xiàn)使用體驗和抖音差不多，“覺得手機里沒必要裝兩個一樣的APP”，便卸載了。黃麗倒沒有卸載快手極速版，只是在下載后，很少打開。在流量焦慮下，一些看似主打三四線城市的APP，也在一二線城市拉新。比如阿里巴巴有覆蓋率極高的淘寶，但又在推廣天貓、淘特，字節(jié)跳動、快手各自有抖音、快手，但又向用戶推相似的極速版，平臺看似有了新用戶，但也極可能是重復(fù)用戶?！霸鲩L的核心，是留存”，某大廠用戶增長相關(guān)負(fù)責(zé)人張?zhí)鞂ι钊急硎?，地推的難點不是地推本身，而是要看產(chǎn)品能不能留住用戶，“地推不管留存率，要么是產(chǎn)品本身留存很好，要么就是平臺做數(shù)據(jù)刷量”。地推拉新的客戶，單價看起來確實低，但不一定會成為留存用戶。大廠們也想拉升留存率，但難度極大。唐鐵介紹，此前給快手極速版拉到一位用戶下載，有18元左右的獎勵?，F(xiàn)在，一單獎勵下滑到10元，更多獎勵往“復(fù)登”上傾斜，即拉來的用戶復(fù)登，再連續(xù)使用7天，能再獎勵20元，再加上其他系列獎勵，一個用戶最高能讓他們賺46元。他表示，有地推人員為了拿到“復(fù)登”的獎勵，開始做起了社群，加上對方微信，提示連續(xù)7天登錄，達(dá)成目標(biāo)后，用戶就能收到快手商城寄出的一個禮品。不過這對唐鐵他們的吸引力不大，“后續(xù)的獎勵只能碰運氣”，他表示，用戶是否連續(xù)使用APP是他們無法控制的，大部分團(tuán)隊更愿意獲取能看著進(jìn)口袋的收益，“要不然成本上就沒辦法控制了”。強調(diào)復(fù)登率的APP，在地推行業(yè)里也不太被歡迎。多位地推人員表示，在眾多APP里，B站對人群和復(fù)登率的要求較高，必須是校園里的年輕人，要么拉新數(shù)量按復(fù)登人數(shù)計算，要么第二天復(fù)登率要達(dá)到10%，沒達(dá)到就沒有收益。一位地推員工提到，這個單子在他們平臺上架了兩個月，愿意做的地推極少，最近他們干脆下架了。周風(fēng)曾做過詳細(xì)的統(tǒng)計，當(dāng)時他所在的業(yè)務(wù)，“地推用戶的留存度非常差”。這不像線上，會定向?qū)ふ曳蠗l件的目標(biāo)用戶。在線下，地推公司為了賺錢，大多不會篩選用戶。“跑到大街上，擺個攤做地推拉新，只是追求用戶數(shù)字”，周風(fēng)表示?；ヂ?lián)網(wǎng)公司希望用戶質(zhì)量越高越好，但地推公司大多只追求規(guī)模?！半m然地推拉新的單個用戶成本很低，但算上復(fù)購，我們算過，獲取到真正有價值用戶的成本，其實不劃算”，周風(fēng)表示，以他的業(yè)務(wù)線來說，“以真實有效的用戶為評判，線下獲得來的有效用戶，相比線上通過信息流廣告漏斗獲得的用戶，要貴不止10個點?！边@類方式鋪開，平臺通過地推獲客的玩法趨同，成本或許也有越來越高的趨勢?！氨热缫欢€城市20歲-30歲的群體，很難因為禮品產(chǎn)生轉(zhuǎn)化行為”，馮云從事與用戶增長相關(guān)的業(yè)務(wù)，她所在的大廠正在采用地推拉新，她表示，高質(zhì)量用戶本身很少，各家的玩法趨同單一，“想拿到只用一個APP的長期用戶，就需要更高的成本維系，或者更好的內(nèi)容來承接，付出的成本肯定是越來越高的”。周風(fēng)還提到，用地推拉新看似省事，可是一旦操作不當(dāng)，反而會給大廠增加很多麻煩。在執(zhí)行的過程中，有地推人員為了獲得收益刷單，還有地推人員為了誘導(dǎo)用戶下載會采用欺騙的手段，甚至有一些人借平臺名義詐騙，很多用戶不知道地推人員來自第三方公司，而以為是大廠的，“對品牌造成不必要的麻煩和管理問題”。一位用戶在拿到禮品時，其中夾帶借貸名片，圖源 / 受訪者提供一位用戶就表示，在下載APP拿到禮品時，地推人員塞了一張辦理借貸業(yè)務(wù)的名片，說貸款也可以找她。還有一位用戶對深燃提到，在下載了某極速版APP后，對方表示在系統(tǒng)上填寫信息，可以獲得禮品紙巾，但填完之后，對方才說要連續(xù)7天登錄才能得到，他覺得自己被忽悠了，對方回答，“我不騙你，你能下嗎？”周風(fēng)感嘆，現(xiàn)在增長焦慮下，“大家不得不用一些之前覺得性價比不高的方式來拉新。”“很多時候，你想的很美好，認(rèn)為地推能講產(chǎn)品，再加上送禮品，用戶愿意下載，但大概率是地推拿用戶的手機代操作，用戶下載完扭頭刪除了，什么都沒發(fā)生”，他表示。
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日前，旗下?lián)碛许n庚、王一博、孟美岐等藝人的樂華娛樂集團(tuán)向港交所遞交IPO申請書。招股書中顯示，樂華娛樂成立于2009年，是一家文化娛樂公司，從藝人管理起家，現(xiàn)旗下業(yè)務(wù)涵蓋藝人管理、音樂IP制作與運營、泛娛樂業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊。2019年至2021年，樂華娛樂的收入分別約為6.31億元（單位：人民幣，下同）、9.22億元及12.9億元；年內(nèi)凈利分別約為1.19億元、2.92億元及3.35億元。從財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，樂華娛樂的發(fā)展還是不錯的。但是其中的風(fēng)險也比較明顯，比如藝人管理業(yè)務(wù)占據(jù)總營收超過九成，單一依賴現(xiàn)象嚴(yán)重，而藝人的穩(wěn)定性、聲譽，以及公眾喜好的變遷，都會對其業(yè)務(wù)營收產(chǎn)生重大影響。與此同時，隨著監(jiān)管政策的趨嚴(yán)，曾經(jīng)風(fēng)光4年的選秀節(jié)目也畫上了句號，對明星經(jīng)紀(jì)公司的監(jiān)管力度，對“飯圈文化”進(jìn)行嚴(yán)厲整治的呼聲越來越高。對樂華娛樂來說，其成立以來就不斷在調(diào)整主營業(yè)務(wù)，從最初的音樂專輯制作發(fā)行，到后來的影視劇投資，再到如今的藝人管理為主。而在資本道路上，樂華娛樂也是一波三折，從新三板退市摘牌后謀求A股未果，只能選擇赴港，這一次能否成功呢？01 樂華棄A赴港再戰(zhàn)透過樂華娛樂的招股書，我們可窺見以藝人管理為主的文化娛樂公司現(xiàn)狀。招股書中顯示，近幾年，樂華娛樂的業(yè)績實現(xiàn)了快速增長。2019-2021年，樂華娛樂收入分別是6.31億元、9.22億元、12.9億元，復(fù)合年增長率為43%；毛利分別為2.79億元、4.93億元、6.02億元，毛利率分別為44.3%、53.5%及46.6%，年內(nèi)凈利分別約為1.193億元、2.919億元及3.353億元，復(fù)合年增長率為67.6%。與此同時，樂華娛樂的管理成本也在上升。2019-2021年，其為藝人支出了2.4億元、3.18億元和5.29億元的管理成本，占總營業(yè)成本的比例為68.4%、74.3%和76.9%，逐年遞增。目前，樂華娛樂主要業(yè)務(wù)包括藝人管理、音樂IP制作及運營及泛娛樂三大板塊。招股書顯示，2021年這三項業(yè)務(wù)分別占公司總收入的91%、6.1%和2.9%，對應(yīng)收入分別為11.75億，7700萬和3790萬元。也就是說，藝人管理已經(jīng)成為樂華娛樂的主要收入來源，且在總營收中占比超九成，并且逐年上升。而根據(jù)弗若斯特沙利文，以2020年藝人管理收入計算，樂華娛樂是中國最大的藝人管理公司及中國認(rèn)知度最高的娛樂品牌之一，市場份額約為1.5%。盡管樂華娛樂的營收增長指標(biāo)不錯，但其資本之路走得卻并不順利。2014年，樂華娛樂拿下華人文化集團(tuán)約2.55億B輪融資，次年9月在新三板掛牌上市，但2018年3月從新三板退市摘牌。對于此次摘牌的原因，樂華方面表示，主要是“為配合公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要和長期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，以及考慮到目前股票流動性較低、融資成本較高等問題。”但此后一直謀求A股上市未果。直至近日，樂華娛樂轉(zhuǎn)到港交所遞交上市申請書。如今，樂華娛樂創(chuàng)始人杜華為公司第一大股東，直接、間接持股合計52.80%，阿里影業(yè)和華人文化為并列第二大股東，持股均為15%，字節(jié)跳動持股4.99%，韓庚間接持有公司2.47%的股份。02 藝人管理的三大風(fēng)險從上述財務(wù)數(shù)據(jù)來看，藝人管理在樂華娛樂整體營收中占據(jù)絕對的單一比重。而在具體做法上，樂華娛樂會安排簽約藝人為品牌代言、進(jìn)行推廣活動以及出演各種類型的娛樂內(nèi)容節(jié)目，從而為包括企業(yè)客戶、媒體平臺、內(nèi)容制作商及廣告?zhèn)髅焦驹趦?nèi)的客戶提供服務(wù)。截至目前，公司旗下有58名簽約藝人和80名練習(xí)生，藝人名單包括韓庚、王一博、孟美岐、范丞丞、黃明昊、吳宣儀等。另外，公司還參與打造了流行虛擬藝人組合A-SOUL。以藝人為中心，公司打造了音樂、影視、代言、商業(yè)推廣活動等多種商業(yè)模式。對于這種嚴(yán)重依賴藝人的營收模式，樂華娛樂在招股書中也予以重點風(fēng)險提示，這包括：我們的大部分收入來自藝人管理業(yè)務(wù)，倘我們未能維持與藝人及訓(xùn)練生的關(guān)系或擴(kuò)大我們簽約的藝人及訓(xùn)練生的數(shù)目，我們的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績或受重大不利影響；我們的業(yè)務(wù)十分依賴簽約藝人的聲譽及公眾對我們的品牌的認(rèn)知，任何對簽約藝人、本公司及本公司管理層、商業(yè)伙伴或行業(yè)的負(fù)面宣傳可能損害我們的品牌形象，并可能對我們的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況或經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響；我們的業(yè)務(wù)對公眾喜好高度敏感，并依賴獲得及培養(yǎng)受歡迎藝人的能力，我們可能無法預(yù)測或有效應(yīng)對觀眾偏好及市場趨勢的變動。為了應(yīng)對這些風(fēng)險，樂華娛樂也表示，會與簽約藝人簽訂獨家藝人管理合同，并形成及保持穩(wěn)定長期的業(yè)務(wù)關(guān)系，大部分長期合同期限為5-15年。合同將于初始期限屆滿時自動續(xù)約，而續(xù)約期限一般介乎1-5年。招股書顯示，2024年，樂華娛樂旗下王一博、孟美岐、黃明昊、吳宣儀、程瀟等藝人的合同將于同年到期，彼時，其或會面臨青黃不接的局面。與此同時，樂華娛樂于2020年11月推出了由五名成員組成的流行虛擬藝人組合A-SOUL。該虛擬藝人組合由字節(jié)跳動與樂華娛樂聯(lián)合企劃，字節(jié)跳動提供底層技術(shù)支持，樂華提供內(nèi)容策劃、運營等。還在2021年12月，打造虛擬人組合量子少年。和現(xiàn)實中的藝人相比，虛擬藝人因為永不塌房的特性在近年來開始成為娛樂公司的布局領(lǐng)域之一。但相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍處于早期，從商業(yè)化的角度來說，虛擬人這個類目還是過于前沿，缺乏標(biāo)準(zhǔn)化商業(yè)案例和流程，這一點，從泛娛樂業(yè)務(wù)給樂華貢獻(xiàn)的營收占比逐年下降也能看出。另外，樂華娛樂的業(yè)務(wù)十分依賴簽約藝人的聲譽。2020年，樂華娛樂旗下藝人UNINE男團(tuán)隊長李汶翰戀情被拍，隨后發(fā)微博稱自己單身，喜獲“單身翰”美名，孟美岐也憑一己之力產(chǎn)出網(wǎng)絡(luò)新詞“456”，聲譽一度受損。樂華娛樂在招股書中坦言，任何涉及我們簽約藝人的訴訟、法律或法規(guī)的不合規(guī)事宜、個人不當(dāng)行為、傳言或負(fù)面宣傳，即使不準(zhǔn)確或并無依據(jù)，并可能嚴(yán)重?fù)p害公司聲譽，并對我們?yōu)樵摰人嚾诉M(jìn)行的推廣活動產(chǎn)生不利影響。而且任何試圖重建聲譽及恢復(fù)品牌價值的努力都可能產(chǎn)生高昂成本，并需要投入大量時間，且此種努力最終可能不會成功。03 樂華養(yǎng)成模式的挑戰(zhàn)除了上述提到的藝人管理風(fēng)險外，因為政策監(jiān)管的原因，樂華娛樂所依賴的選秀造星模式，如今也面臨斷層的危機，這將為其經(jīng)營業(yè)績的波動埋下隱患。樂華娛樂成立以來，公司的主營業(yè)務(wù)和收入發(fā)生過兩次較大的變化。初期，主要藝人為韓庚、阿杜、胡彥斌、阿蘭、周筆暢等歌手，以音樂專輯制作發(fā)行為主。2013年，樂華娛樂舉辦融資發(fā)布會，與華人文化基金會等部門合作投資影視行業(yè)，影視劇集投資制作一度成為其著重發(fā)展的業(yè)務(wù)。但到了2018年，隨著內(nèi)娛選秀元年的到來，藝人管理業(yè)務(wù)逐漸成為樂華娛樂最賺錢的版塊業(yè)務(wù)。當(dāng)時的2018年，愛奇藝的《偶像練習(xí)生》，騰訊視頻的《創(chuàng)造101》先后引爆飯圈，樂華深度參與其中，業(yè)績直線上升。隨后《青春有你》、《以團(tuán)之名》的加入，更是讓這些選秀節(jié)目變成了長視頻平臺的年度大戲，一到開年是各家競逐。但這種選秀造星的模式，逐漸開始走向畸形發(fā)展，在華麗的包裝與粉絲瘋狂砸錢下，出道的不僅僅是一個藝人，更像是資本運作所生產(chǎn)的“工具人”。樂華娛樂的招股書顯示，在以藝人管理為核心的多元業(yè)務(wù)戰(zhàn)略下，樂華業(yè)務(wù)發(fā)展已逐步進(jìn)入發(fā)展快車道，已構(gòu)建起了覆蓋藝人管理全生命周期的“樂華模式”，包括訓(xùn)練生選拔、藝人培訓(xùn)、運營及宣傳，58名簽約藝人中有46名為公司的訓(xùn)練生計劃培養(yǎng)而來，還有80名目前處于訓(xùn)練階段的訓(xùn)練生。而樂華娛樂推出簽約藝人或藝人組合，一般是通過幫助發(fā)布單曲或?qū)］?，或參與綜藝節(jié)目以獲得大量的媒體曝光率及市場影響力?？梢哉f，樂華娛樂的起飛成名，離不開內(nèi)娛選秀大潮的助推，但刮了幾年的選秀之風(fēng)卻在去年戛然而止。因為倒奶事件的發(fā)生，去年5月愛奇藝選秀綜藝《青春有你3》被責(zé)令停播，隨后，CEO龔宇表示，愛奇藝將取消未來幾年的偶像選秀節(jié)目和任何場外投票環(huán)節(jié)。優(yōu)酷、騰訊也未再有類似綜藝推出。與此同時，2021年以來，中宣部、文旅部、廣電總局等多個部門也先后對娛樂圈亂象敲響警鐘，娛樂圈迎來史上最強監(jiān)管，涉及嚴(yán)禁未成年人參加選秀類節(jié)目、嚴(yán)格執(zhí)行演出經(jīng)紀(jì)人資格認(rèn)證制度，打擊各種形式的流量造假行為，以及不得播出偶像養(yǎng)成類節(jié)目，不得設(shè)置場外投票、打榜、助力等環(huán)節(jié)和通道，嚴(yán)禁引導(dǎo)、鼓勵粉絲以購物、充會員等物質(zhì)化手段變相花錢投票等規(guī)定。這些無疑對包括樂華娛樂在內(nèi)的“培養(yǎng)練習(xí)生——出道”的快速養(yǎng)成模式造成沖擊。此外，多個平臺也響應(yīng)監(jiān)管，紛紛解散了花樣繁多的明星藝人排行榜，粉絲追星的極端行為得到有效遏制?；蛟S正是因為國內(nèi)文娛監(jiān)管環(huán)境的變化，樂華娛樂也開始更多轉(zhuǎn)向國外發(fā)展。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，樂華娛樂是中國首批實施國際化戰(zhàn)略并將業(yè)務(wù)拓展至海外的藝人管理公司之一。于2014年，在韓國成立子公司樂華韓國，除韓國外，亦持續(xù)將中國流行文化帶到世界其它地方并推廣品牌影響力。招股書中顯示，樂華娛樂此次IPO募集資金將投資于藝人運營，擬通過為訓(xùn)練生及簽約藝人爭取更佳的培訓(xùn)設(shè)施加強師資，以提升藝人培訓(xùn)及管理能力。亦擬擴(kuò)大藝人宣傳的范圍；用于擴(kuò)大音樂IP庫；用于投資及收購與發(fā)展策略一致或能夠與業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的業(yè)務(wù)或資產(chǎn)；用于擴(kuò)展泛娛樂業(yè)務(wù)；用于海外擴(kuò)展；用作營運資金及一般公司用途以支持業(yè)務(wù)經(jīng)營及增長。
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上千萬考公人在用的粉筆，準(zhǔn)備上市了。 近兩年，公考熱持續(xù)升溫。僅最近的2022年度國考，報名人數(shù)就突破了200萬，再加上各省、市的招錄考試，諸如粉筆科技這樣的培訓(xùn)機構(gòu)業(yè)績扶搖直上不是奇怪的事兒。 讓伯虎財經(jīng)驚訝的是，招股書上，粉筆科技交出來的成績單遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有外界想象的亮眼。01 宇宙的盡頭是考編 “公務(wù)員考試哪家機構(gòu)教課質(zhì)量和上岸率高？” “建議先用粉筆打基礎(chǔ)，有導(dǎo)學(xué)班課程和方法精講課，還有技能強化，很適合小白！” 打開知乎，關(guān)于考公的話題中，不少用戶都推薦了粉筆APP的線上班，不僅價格更便宜，課程體系完善，配套贈品也很豐富。 在眾多職業(yè)考試培訓(xùn)機構(gòu)里，粉筆算是“后起之秀”。 2013年，粉筆科技上線首款A(yù)PP。2015年，它正式從猿輔導(dǎo)的架構(gòu)中獨立出來。至今，這家公司運營不足10年，卻牢牢站到了行業(yè)前三的位置。 粉筆的厲害之處在哪里？ 粉筆起步時，大部分培訓(xùn)機構(gòu)的線上教學(xué)模塊尚未發(fā)展成熟。而它恰好抓住了這波紅利，用低價課程和不限時間、空間的教學(xué)模式，走出一條差異化競爭的路線。 它的教學(xué)實力也足夠出色。粉筆為用戶搭建了內(nèi)含210萬道題的題庫，配備了5300多名講師，也創(chuàng)造了專業(yè)的線上互動直播課程環(huán)境。 另外一點則是懂營銷、注重用戶體驗。2016年開始，粉筆不定期推出1元包郵禮包，內(nèi)含教材、試卷等不同學(xué)習(xí)資料，花費上千萬為用戶送上福利。 粉筆的CEO張小龍還因此收獲了“張白送”的外號，不過“張白送”沒有吃虧。1元禮包為粉筆帶回了上千萬注冊用戶，其中還有很多轉(zhuǎn)化為了粉筆的付費學(xué)員。 截至2021年底，粉筆線上平臺積累了超過3770萬注冊用戶。在所有職業(yè)考試培訓(xùn)機構(gòu)中，粉筆的總付費人次也是最多的，2020年就達(dá)到了950萬。 2020年其實也是粉筆開始騰飛的重要節(jié)點。此前一年，它的付費人次僅有600萬，而在2020年，這個數(shù)據(jù)飛漲了60%。 相應(yīng)的，它的收益也大漲了83.7%，從2019年的11.6億元增加到了21.32億元。2021年，粉筆的營收繼續(xù)攀升，其前三季度收入26.33億元，同比增幅達(dá)到79.5%。 粉筆方面對此的解釋是，2020年5月之后，公司增加了線下培訓(xùn)業(yè)務(wù)，由此帶來業(yè)績持續(xù)向好。 不過，在伯虎財經(jīng)看來，這種現(xiàn)象跟市場環(huán)境的變化也有很大的關(guān)系。 近兩年，各行業(yè)在疫情影響下受到?jīng)_擊，企業(yè)裁員降薪的消息不絕于耳?？歼M(jìn)體制內(nèi)、擁有鐵飯碗的觀念逐漸成為很多年輕人共同的追求，這就間接帶動了大家對于招錄類考試培訓(xùn)機構(gòu)的需求。 值得注意的是，營收數(shù)據(jù)一片向好，但粉筆在2020年和2021年并沒有賺到錢，反而越虧越多。問題出在哪里？ 02 由盈轉(zhuǎn)虧 從招股書上，我們可以看到，粉筆2019年實現(xiàn)了經(jīng)調(diào)整利潤1.75億元，但是，2020年它虧損了3.63億元，2021年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，僅前9個月就巨虧7.82億元。 粉筆虧在哪？伯虎財經(jīng)分析，這主要有兩方面原因。 其一是開拓線下市場造成了粉筆的“虛假繁榮”。 招股書上，粉筆多次強調(diào)線下業(yè)務(wù)對粉筆近期增長做出了重大貢獻(xiàn)，不難看出其對于這個舉措的自得。 事實如此，2019年，粉筆線下培訓(xùn)收益僅占總收入的30.5%，但之后粉筆加大了線下渠道建設(shè)力度，包括加速開設(shè)學(xué)習(xí)中心、推出基地寄宿班等等。 2020年底張小龍還曾親自到考點附近發(fā)傳單，當(dāng)起了線下班的臨時“推廣員”。 效果是很可觀的，2021年前三季度，粉筆線下業(yè)務(wù)收入飛漲到了13.1億元，占比達(dá)到49.8%。 然而，與之相對的是粉筆的毛利率不斷減少，從2019年的46.2%降低到了2021年9月的19.6%。 乍一看這個數(shù)據(jù)有點驚人，但稍加思索就不奇怪了。 為了搭建線下網(wǎng)絡(luò)，粉筆在全國租賃了601處物業(yè)，還大刀闊斧擴(kuò)大教學(xué)團(tuán)隊，它的講師及教學(xué)人員數(shù)量從2019年的800名增加到了2021年3月底的10000名。 僅這兩項支出，在2021年前三季度就達(dá)到了14.3億元。 其二，協(xié)議班退費是造成粉筆虧損的另一個因素。 職業(yè)招錄考試本就有嚴(yán)格的名額限制，2020年國家及地方公務(wù)員考試有660萬申請人，但是錄取率只有1.7%。而2021年，上海、廣西、河南、山西等多地都出現(xiàn)了減招縮招現(xiàn)象，公考難度只增不減。 粉筆需要給大部分協(xié)議班學(xué)員退費幾乎是板上釘釘?shù)氖虑椤?021年前三季度，粉筆有22.47萬的協(xié)議班學(xué)員，產(chǎn)生的退費支出高達(dá)7.75億元。 有意思的是，在社交網(wǎng)站上，部分學(xué)員推薦粉筆協(xié)議班的理由，竟然是粉筆退費速度比其他機構(gòu)快。 機構(gòu)在協(xié)議班的師資配置上往往更為強悍，在協(xié)議班大量退款的情況下，粉筆仍然需要負(fù)擔(dān)教師薪資及場地等各項成本，可以說是“賠了夫人又折兵”。 線下市場獲利難，開設(shè)協(xié)議班也沒“錢途”，粉筆到底圖什么？ 03 線下班和協(xié)議班，是福是禍？ 上述兩項業(yè)務(wù)實際上是整個培訓(xùn)行業(yè)通用的套路。 在此之前，粉筆因線上課程質(zhì)量高、價格低吸引了眾多學(xué)員，但是在相對穩(wěn)定的知識體系下，線上培訓(xùn)利潤天花板不高。 出于擴(kuò)大營收的考慮，粉筆才會選擇加碼線下業(yè)務(wù)和協(xié)議班。 首先，職業(yè)考試培訓(xùn)本就不是一個空間廣袤的市場，粉筆的線上業(yè)務(wù)距離天花板越來越近，補齊短板是尋求營收增量的必然選擇。 據(jù)弗若斯特沙利文報告，中國職業(yè)考試培訓(xùn)行業(yè)的市場規(guī)模在2021年為723億元，獨立學(xué)員人次約1650萬人。 也就是說，一眾培訓(xùn)機構(gòu)必須在有限的不到2000萬人的市場里相互角逐。 粉筆付費人次雖然在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，但由于價格便宜、利潤空間不大，它的市場份額在2020年僅有2.9%。 要想擴(kuò)大市場份額，搶奪學(xué)員是必須的，而線下班和協(xié)議班恰好能夠通過不同的教學(xué)模式，滿足更多學(xué)員的需求，且這兩項業(yè)務(wù)的收費也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于線上課程，吸引力巨大。 然而，在此前粉筆的布局里，線下市場一直是它的真空地帶，卻是一眾老牌機構(gòu)的“大本營”。 中公、華圖等機構(gòu)均開設(shè)了上千個線下學(xué)習(xí)中心，覆蓋300多個城市。師資隊伍也配備到位了，中公的專職教研團(tuán)隊有22000余人。 面對這種情況，粉筆進(jìn)軍線下的壓力是很大的，“追趕”也就成了它線下布局的主旋律。 其次，從粉筆自身的局限性來看，線上業(yè)務(wù)能夠很好地承擔(dān)筆試培訓(xùn)的任務(wù)，但就面試而言，現(xiàn)場教學(xué)的場景感是網(wǎng)線和顯示屏無法給予的。 在粉筆尚未做好線下布局時，學(xué)員們在面試輔導(dǎo)時更傾向擁有上千個培訓(xùn)中心和更強大師資力量的老牌機構(gòu)。一般而言，面試收費更加昂貴，成功幾率相較筆試也更高，能夠大大減少機構(gòu)協(xié)議退費的風(fēng)險。 這也是為何粉筆付費人次更多，營收卻無法超過老牌機構(gòu)的原因之一。粉筆多少也想分一點蛋糕，這才風(fēng)風(fēng)火火做起了線下班和協(xié)議班。 可惜的是，這兩項業(yè)務(wù)給粉筆帶來的驚喜不如預(yù)期的多。 一方面，它們造成的巨額運營成本很難長期負(fù)荷。 2021年前三季度，粉筆僅行政開支和銷售及營銷開支兩項，就達(dá)到了13.64億元，而它的毛利僅有5.15億元。 再看粉筆的現(xiàn)金流，截至2021年9月底其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為8.49億元，只能勉強覆蓋它的虧損。 2021年中，粉筆還因裁員7000人的消息上了熱搜，可見其大概率是表面風(fēng)光，內(nèi)里空虛。 另一方面，協(xié)議班的風(fēng)險不容忽視。協(xié)議班退費問題不僅出現(xiàn)在粉筆，中公、華圖同樣普遍。 2021年前三季度，中公協(xié)議班退費率高達(dá)65.81%。機構(gòu)之所以沉迷于這種屢敗屢試的體驗，是因為它們可以將預(yù)收取的學(xué)費用于房地產(chǎn)、理財?shù)雀黝愅顿Y項目。 這種“打時間差”，向?qū)W員“無息貸款”的方式是很危險的。一旦投資失敗，企業(yè)輕則“自掏腰包”為退費買單，重則辛辛苦苦搭建的商業(yè)版圖整個崩盤。 粉筆也一樣，在“退費”這個重?fù)?dān)下，要么心甘情愿承擔(dān)項目虧損的后果，要么為了覆蓋成本狠狠心走上和中公相似的模式。 線下教學(xué)和協(xié)議班確實能夠滿足一部分學(xué)員的需求，但作為服務(wù)提供方，粉筆在做擴(kuò)張“加法”的同時，是不是應(yīng)該思考一下場地、用人的效率如何提高？ 職業(yè)培訓(xùn)市場仍然有很大的想象力，但并不意味著所有玩家都可以求漿得酒。粉筆要想走得更遠(yuǎn)，或許可以嘗試抓大放??？
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過去一年，微博的日子過得不算安穩(wěn)。作為娛樂明星粉絲最活躍的社交平臺，微博去年響應(yīng)“清朗”行動的內(nèi)容生態(tài)調(diào)整，一度被認(rèn)為會造成流量“大出血”，進(jìn)而影響商業(yè)化。加上去年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)環(huán)境的變化，導(dǎo)致各大內(nèi)容平臺的流量生意并不穩(wěn)定，甚至出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)廣告大退潮的聲音，在這個背景下，誰能跑贏大盤，一直是個問號。微博3月3日交出的2021期末考成績單，讓投資人們松了一口氣。2021年第四季度和全年，微博均實現(xiàn)營收和凈利雙增。第四季度，微博營收6.2億美元，實現(xiàn)凈利潤1.2億美元；連續(xù)四個季度表現(xiàn)穩(wěn)定，去年總營收22.6億美元，實現(xiàn)凈利潤4.3億美元。品牌客戶的廣告營銷投放，仍是微博的主要收入來源，貢獻(xiàn)了全年八成以上的營收。微博穩(wěn)定的吸金能力，一方面來自其月活5.73億的用戶基本盤，擁有流量變現(xiàn)的基礎(chǔ)；另一方面，也得益于其“熱點+社交”的內(nèi)容生態(tài)，正好與當(dāng)下品牌廣告青睞的互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容營銷方向相符，能最大程度地通過熱搜廣場和KOL博主，讓內(nèi)容營銷觸達(dá)公域和私域兩大用戶池。不過，互聯(lián)網(wǎng)廣告這塊蛋糕，不只是微博想吃。短視頻平臺如抖音、快手，中長視頻平臺如B站、愛奇藝，社區(qū)種草平臺如小紅書，都躍躍欲試。在新興內(nèi)容平臺的競爭下，微博也在加速補齊短板，比如提升流量變現(xiàn)效率和用戶黏性、拓展社區(qū)內(nèi)容空間和廣告客戶品類等。商業(yè)化沒有近憂的微博，2022年還需講出新故事。微博靠什么賺錢？這是微博回港二次上市后的首份財報，商業(yè)化表現(xiàn)可謂不俗。2021年第四季度，微博延續(xù)前三個季度的穩(wěn)定狀態(tài)，凈營收6.2億美元，同比增長20%；實現(xiàn)凈利潤1.2億美元；營業(yè)利潤率30%。作為流量最大的公域社交平臺，微博變現(xiàn)的主要方式是廣告營銷。第四季度財報顯示，微博的廣告營銷收入為5.5億美元，同比增長21%；其中，不包括阿里巴巴部分的廣告收入占比約91%，達(dá)到5億美元，同比增長28%。另外一部分收入來自增值服務(wù)，約為0.7億美元，同比增長9%。在包含雙11大促的第四季度，各大電商平臺和品牌商家會集中加碼廣告營銷投放，因此，微博的流量轉(zhuǎn)化效率也得到了提升，這并不意外。整個2021財年，微博的財務(wù)表現(xiàn)也稱得上是可圈可點。前三個季度，微博分別營收4.6億美元、5.7億美元和6.1億美元，同比分別增長42%、48%和30%。2021財年，其凈營收22.6億美元，同比增長34%；實現(xiàn)凈利潤4.3億美元，同比增長36.7%。微博過去一年的收入，有87.6%來自廣告營銷，達(dá)到19.8億美元，同比增長33%；其中非阿里巴巴廣告收入18.4億美元，同比增長38%。另外，增值服務(wù)收入也有2.8億美元，同比增長36%。來源 / pexels微博的賺錢之道，其實一直沒有過度依賴某個垂直的圈層。營銷行業(yè)人士高寒向深燃表示，讓微博賺錢的廣告主要是兩類，一類是與平臺合作的品牌廣告，另一類是博主KOL輸出的內(nèi)容推廣。據(jù)他介紹，前者主要通過微博開屏、微博熱搜等廣告位以及信息流推薦來觸達(dá)用戶，費用根據(jù)廣告位置和投放時長、頻率的不同而定，但官方廣告位有限，價格不便宜，也因此，買下微博熱搜廣告位、開屏的，一般都是品牌客戶，最常見的節(jié)點是品牌官宣代言人或推出重磅新品。后者雖然是品牌與KOL合作進(jìn)行內(nèi)容推廣，但平臺會根據(jù)博主粉絲量多少、影響力大小以及廣告內(nèi)容類型等劃分等級，進(jìn)行廣告費用抽成。這部分費用一般也包含在博主的商務(wù)合作報價里，由品牌買單。QuestMobile發(fā)布的《中國移動互聯(lián)網(wǎng)2021年度大報告》顯示，2021年品牌KOL廣告投放費用同比增長128%，第四季度互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模接近2000億元。蛋糕變大，那么，微博作為內(nèi)容平臺，能分得幾杯羹呢？從結(jié)果來看，微博的廣告主要覆蓋美妝個護(hù)、食品飲料、3C數(shù)碼、汽車等典型消費品類。另外，微博在財務(wù)業(yè)績電話會議中透露，第四季度，奢侈品、鞋服等行業(yè)為微博貢獻(xiàn)了較高的收入增長。可見，一些原本在內(nèi)容社交平臺投放較少的行業(yè)，成了微博重點開拓的新客戶品類，因此也獲得了更多的平臺資源傾斜。比如，去年10月的亞歷山大·麥昆2022春夏女裝大秀、今年3月的愛馬仕2022秋冬女裝秀，都在微博以直播的方式進(jìn)行了呈現(xiàn)。由于覆蓋行業(yè)廣，微博廣告營收受政策和經(jīng)濟(jì)形勢波動影響也相對較小，這也是其營收一直比較穩(wěn)定的原因之一。拿什么吸引廣告主？作為社交平臺的微博，憑什么能成為品牌廣告投放的必選陣地？微博的吸引力，首先來自穩(wěn)定的用戶基本盤。財報顯示，2021年12月，微博月活躍用戶（MAU）為5.73億，同比增加約5200萬，其中移動MAU占95%；日活躍用戶為2.49億，同比增長2500萬。對于2021年經(jīng)歷了一次內(nèi)容生態(tài)“換血”的微博來說，月活和日活能連續(xù)四個季度保持正向增長，是一個積極的信號?！罢f明微博的流量池已經(jīng)趨于穩(wěn)定，且具有真實的高黏性。”高寒分析稱。在多位分析人士看來，微博之所以能留住用戶，與其作為開放式社交廣場的差異化定位和獨特價值屬性有關(guān)。“微博為用戶提供了一個既可以展示自我又可以表達(dá)觀點的平臺，這兩者恰恰都是當(dāng)今年輕人社交中的強需求?！标P(guān)注社交行業(yè)的分析師張奡向深燃分析。她認(rèn)為，在這一點上，微博與抖音、快手、B站、小紅書等新興長短視頻和內(nèi)容社區(qū)平臺都有所不同?！岸兑簟⒖焓?，更重視挖掘用戶的碎片時間和娛樂需求，B站主要提供UP主產(chǎn)出的UGC內(nèi)容，小紅書的用戶和內(nèi)容相對更垂直，這四個平臺都有社交屬性，但大眾用戶沒有在平臺上表達(dá)觀點的強烈需求?！薄拔⒉┢脚_的媒體資源豐富且集中，因此熱點關(guān)注度更高、輿論討論空間也更大，經(jīng)過多年的運營，平臺也累積起了影響力?！蔽臏Y智庫創(chuàng)始人王超指出。也因此，微博守住了自己的陣地，在客觀上避開了近兩年互聯(lián)網(wǎng)最為激烈的流量爭奪戰(zhàn)。多位微博用戶向深燃表示，微博基于熱點推薦和轉(zhuǎn)發(fā)機制的龐大內(nèi)容體系，的確是他們認(rèn)為微博無法被取代的原因。光有用戶還不夠，對品牌商家來說，更重要的是流量的變現(xiàn)能力。易觀千帆數(shù)據(jù)顯示，微博用戶中，占比最多的是24-30歲的年輕人，這也是新消費的主力軍，消費能力有目共睹；而且，中等消費者、中高消費者、高消費者總占比達(dá)78.3%。微博深耕“熱點+社交”的內(nèi)容生態(tài)，則為品牌廣告觸達(dá)這樣的用戶群提供了土壤。前不久的北京冬奧會在微博上熱度空前，期間上榜熱搜多達(dá)3597個，話題總閱讀量超4500億，入駐微博的運動員粉絲增量近4500萬。冬奧會的官方贊助商、運動員代言品牌，就借此吃到了一波流量紅利。比如，在人氣運動員谷愛凌參與的項目決賽當(dāng)天，她代言的瑞幸咖啡官方微博，在其奪冠后迅速發(fā)布了慶祝海報和轉(zhuǎn)發(fā)抽獎活動，很快登上熱搜，品牌聲量大漲，還迎來一波“野性消費”。當(dāng)谷愛凌、徐夢桃、蘇翊鳴三位運動員均獲得冬奧會金牌后，提前簽下三位冠軍為代言人的元氣森林，也在微博趁勢推出一波營銷宣傳。#元氣森林贏麻了#的話題被網(wǎng)友們送上微博熱搜，收獲了不少路人好感?！岸唐趤砜矗放埔焖偬嵘暳?、吸引關(guān)注，最好的方式是熱點事件營銷；長期來看，品牌要塑造口碑、沉淀用戶，就需要持續(xù)性地露出?！痹诟吆磥?，微博集超話、熱搜、話題、廣場為一體的社區(qū)生態(tài)，的確是品牌快速制造熱點的最佳途徑，而品牌官方賬號也可以成為沉淀優(yōu)質(zhì)用戶、運營私域流量的重要入口。此外，高寒提到，微博還手握另一筆價值資產(chǎn)，即豐富的公眾人物和明星資源?！拔⒉┦敲餍桥c粉絲互動最頻繁的平臺之一，代言人要為品牌進(jìn)行宣傳，微博是必不可少的渠道。”在他看來，這也是微博能夠既“吸粉”又“吸金”的重要原因。增長空間還有多大？盡管用戶流量和內(nèi)容運營優(yōu)勢明顯，但藏在財報背后，微博要面對的隱憂也無法被忽視。社交、社區(qū)、長短視頻雖然賽道和重心各不相同，但面對互聯(lián)網(wǎng)廣告營銷這塊大蛋糕，沒有誰會視而不見。擺在首位的是長短視頻平臺對品牌廣告的爭奪。從各大平臺發(fā)布的第四季度財報來看，愛奇藝在線廣告業(yè)務(wù)營收17億元，是其營收第二多的一個板塊；B站廣告營收15.9億元，為其貢獻(xiàn)了27.5%的營收，僅次于直播與增值服務(wù)。至于短視頻平臺，擁有明顯的流量優(yōu)勢。易觀千帆數(shù)據(jù)顯示，抖音的月活躍用戶為6.8億；快手2021年第三季度財報顯示，其月活為5.7億，日活達(dá)到3.2億，廣告營銷也是其第一大營收來源。此外，月活2億的小紅書也是不可小覷的對手。克勞銳報告顯示，2021年，小紅書的美妝護(hù)膚垂類KOL在數(shù)量和內(nèi)容質(zhì)量上都有顯著提升。美妝護(hù)膚行業(yè)作為微博品牌廣告的投放大戶，勢必會遭遇對手的拼搶。王超向深燃分析，為應(yīng)對這些新興內(nèi)容平臺對廣告投放的分流，微博有必要提高其商業(yè)化效率，甚至是拓展更多的營收業(yè)務(wù)。“微博的月活有5.73億，僅次于微信和抖音，但從其營收來看，廣告變現(xiàn)仍有較大的提升空間?！贝送?，他認(rèn)為，微博的用戶黏性也有待加強。“很多微博用戶的使用習(xí)慣，并非長時間停留，而只是在有熱點事件發(fā)生時登錄查看，但短視頻平臺通過算法推薦能讓用戶沉浸式停留，進(jìn)而走向種草乃至購物環(huán)節(jié)?！痹谶@方面微博或許還要展開探索。來源 / pexels當(dāng)然，靠內(nèi)容起家、以社交為生的微博，不可一味地往商業(yè)化方向傾斜。在過程中，微博始終要兼顧的是，找到用戶、內(nèi)容與品牌的連接?！伴_屏、熱搜等固定廣告位甚至博主的商業(yè)推廣，大部分用戶是可以接受的，但如果信息流推薦里頻繁出現(xiàn)廣告，會影響用戶體驗。”在高寒看來，如何在“賺錢”和“吸粉”之間取得平衡，的確是微博亟需解決的矛盾之一。他認(rèn)為，微博有必要做到精準(zhǔn)分發(fā)，比如優(yōu)化視頻推薦流的內(nèi)容質(zhì)量和分發(fā)能力，“讓用戶看到自己感興趣的內(nèi)容，即便是廣告。”同時，在王超看來，當(dāng)內(nèi)容營銷成為品牌最重要的廣告投放策略之一，微博或許應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注KOL的流量變現(xiàn)情況。“目前各大內(nèi)容平臺都在爭奪KOL，如果平臺變現(xiàn)效率低，很有可能淪為一部分人的內(nèi)容分發(fā)平臺而非主營平臺?！彼赋?，在這種情況下，KOL可能不會直接流失，但其粉絲很有可能發(fā)生遷移，導(dǎo)致平臺的活躍度下降?？偠灾?，對微博來說，即便不身處最殘酷的互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)場，但也無法安于一隅。面對洶涌的后浪，“中年”微博還需要在保護(hù)好流量池的同時，繼續(xù)尋找第二條增長曲線。
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突發(fā)重磅!今日港股開盤，恒生科技指數(shù)再次暴跌4%!阿里巴巴(09988.HK)港股股價續(xù)刷上市以來最低!阿里上市以來，最高光的時刻定格在2020年7月，當(dāng)時阿里市值突破5萬億港元，超越騰訊成為中國市值最高的偉大公司!可惜，好景不久，2021年阿里股價持續(xù)暴跌，市值縮水約50%，直至虎年至今也未能企穩(wěn)，截至3月7日，阿里港股股價跌破94港元關(guān)口，年內(nèi)跌幅近20%，市值縮水至1.6萬億人民幣!阿里持續(xù)低迷的股價與其近期交出低于預(yù)期的2022財年第三季度(2021年10月至12月)財報密切相關(guān)。財報數(shù)據(jù)顯示，阿里去年凈利潤錄得204.29億元，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的315.4億元，同比下降75%!北京海證認(rèn)為，阿里利潤率下滑是由持續(xù)高壓的互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管政策、主業(yè)電商業(yè)務(wù)的承壓、行業(yè)競爭格局加劇、海外市場拓展不利，以及資本支出增加等多種因素共振所致!01阿里“內(nèi)憂”：流量天花板，競爭格局加劇阿里巴巴最初由電商行業(yè)起家，后將業(yè)務(wù)布局?jǐn)U展到物流、本地生活、海外市場、云計算、資本等等多個領(lǐng)域。但隨著阿里商業(yè)帝國的成熟壯大，作為其貢獻(xiàn)最大、營收占比70%以上的中國電商業(yè)務(wù)卻陷入增長瓶頸!最新財報數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴去年第四季度收入為2425.80億元，低于市場預(yù)估的2463.66億元，同比增長不足10%，為2014年上市以來最低單季增幅。其中，阿里的中國商業(yè)業(yè)務(wù)營收1722億，同比只增長了7%，較上一季度10%的增速進(jìn)一步下滑。中國商業(yè)業(yè)務(wù)作為阿里最大頭的營收來源，其變動無疑對決定著阿里全局的盈利能力與業(yè)績走向。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，阿里生態(tài)體系的全球年度活躍消費者達(dá)到約12.80 億，其中，9.79 億消費者來自中國市場，逼近10億整數(shù)關(guān)口!雖說我國擁有14億人口和龐大的消費需求，但國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)流量基本見頂，但單看阿里近10億中國消費者的數(shù)據(jù)，這意味著阿里國內(nèi)電商業(yè)務(wù)增長已逼近天花板，該拿下的都已經(jīng)拿下了，想要進(jìn)一步挖掘空間難度極大，是一件投入大、成本高但見效不好說的事情!北京海證認(rèn)為，除了國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)用戶接近見頂之外，國內(nèi)電商競爭加劇和短視頻帶貨火爆也是阿里電商業(yè)務(wù)增長乏力的又一大因素!以京東、拼多多為代表的傳統(tǒng)電商平臺對阿里電商的“擠壓”效應(yīng)非常明顯。以阿里最盛大的“雙11”電商節(jié)為例，節(jié)日期間，天貓銷售總額達(dá)5403億元，同比增長只有8.45%。而京東2021年雙十一期間GMV(商品交易總額)達(dá)3491億元，同比增長28.58%，增速大于阿里，且繼續(xù)保持穩(wěn)定。由于拼多多并不公開雙11的成交數(shù)據(jù)，但縱觀往年財報和百億補貼數(shù)據(jù)，料想也不會比京東差多少。值得一提的是，若翻看過去十年天貓的雙十一數(shù)據(jù)，GMV增速還沒有一年低于25%(下圖)，只有去年增速創(chuàng)下了歷史最低，也難怪阿里公布的財報業(yè)績表現(xiàn)不佳。最后，以抖音、快手為首的短視頻直播平臺的快速崛起也對阿里造成了一定的沖擊，分食了其部分流量。數(shù)據(jù)顯示，2021年雙11期間，抖音和快手的直播電商GMV(商品交易總額)分別同比增加了224%和433%。另外，近期快手公布了斷開淘寶京東外鏈的消息，宣布其直播電商將走向全面閉環(huán)，提醒商家在3月1日之前準(zhǔn)備好轉(zhuǎn)接站內(nèi)商品鏈接。于是，搶食阿里電商蛋糕的玩家又多了一個!北京海證認(rèn)為，阿里被分流從趨勢看已成定局，電商領(lǐng)域早已不是阿里一家獨大的格局，這也是阿里在國內(nèi)市場面臨著最大的“內(nèi)憂”難題!02阿里“外患”：海外市場受阻，變數(shù)與風(fēng)險并存走下國內(nèi)電商神壇的阿里，亟需下一個戰(zhàn)場，拓展海外市場順理成章成了其瞄準(zhǔn)的目標(biāo)!2021年12月6日，阿里巴巴進(jìn)行了新一輪組織架構(gòu)大調(diào)整，蔣凡被調(diào)任“海外數(shù)字商業(yè)”負(fù)責(zé)人，新職位從2022年1月1日生效。緊接，同月17日，阿里董事長張勇強調(diào)，海外市場潛力巨大，海外業(yè)務(wù)增長迅速，并將其確定為阿里未來幾年的主要增長動力之一?？梢?，阿里已下決心拓展海外市場。其實，早在2019年時，阿里就宣布了全新的組織架構(gòu)調(diào)整，集中發(fā)力推進(jìn)“全球化、內(nèi)需、大數(shù)據(jù)和云計算”三大戰(zhàn)略。時至今日，全球化，也就是賺外國人的錢，一直是阿里業(yè)務(wù)的重中之重!根據(jù)阿里巴巴財報，阿里國際商業(yè)板塊包括國際零售和國際批發(fā)兩塊業(yè)務(wù)。國際零售商業(yè)業(yè)務(wù)主要包括Lazada、速賣通、Trendyol及Daraz等子公司，其中速賣通主攻俄羅斯及歐洲市場，Lazada專注于東南亞，Trendyol是土耳其最大電商平臺，Daraz專注于在巴基斯坦和孟加拉國南亞國家運營;國際批發(fā)業(yè)務(wù)則主要是面向國際買賣雙方(B2B電子商務(wù))的Alibaba.com。本次三季報數(shù)據(jù)顯示，2022財年三季度公司的國際零售收入116億，同比增長14%。其中，專注于東南亞的Lazada收入增長較快，接近50%;但是速賣通增長只有個位數(shù);國際批發(fā)收入48億，同比增長29%。若從各大業(yè)務(wù)的營收占比來看，目前海外市場所占比重很低，僅僅7%，尚不及云業(yè)務(wù)?？梢姡鈬说腻X并不好賺!如今，阿里讓蔣凡接管海外電商，不少人很看好其能再次帶領(lǐng)阿里實現(xiàn)跨越發(fā)展，但在北京海證看來，蔣凡能否延續(xù)過去的成就目前還很難說，由于海外市場的復(fù)雜程度難以估量，阿里拓展海外市場主要面臨三大挑戰(zhàn)與難題：其一，當(dāng)今世界局勢風(fēng)云變幻，俄烏危機愈演愈烈，俄羅斯不斷遭受來自西方的各種制裁，阿里速賣通主要專注于俄羅斯及歐洲市場，無疑未來的商業(yè)前景面臨較大的變數(shù)與風(fēng)險。具體來說，2021年7月歐盟取消對22歐元以下產(chǎn)品的進(jìn)口增值稅豁免新政讓阿里速賣通備受打擊;2022年2月18日，速賣通又被美貿(mào)易代表辦公室(USTR)列入"惡名市場名單"。USTR指出，阿里的全球速賣通平臺上出售的假冒商品大幅增加。其二，阿里也面臨著國內(nèi)其他巨頭出海電商的競爭壓力。比如，京東出海、字節(jié)旗下的Tiktok等壓力。資料顯示，京東成為Shopify首個中國戰(zhàn)略合作伙伴，去年京東就已經(jīng)相繼在英國、德國、荷蘭、中東等地開倉運營，不算國內(nèi)，京東海外已布局運營了80個保稅倉及海外倉。而字節(jié)旗下的Tiktok也把電商業(yè)務(wù)作為重點發(fā)展，并且已經(jīng)打開了美國市場。同時，Tiktok小店上月還新增了泰國、越南和馬來西亞站點，已對商家開放。其三，外國本地化電商的快速崛起對阿里出海的沖擊不小。東南亞、中東以及非洲、南美等地，本地化的電商發(fā)展很快，比如非洲電商Jumia早在2019年就上市了。綜上，北京海證的觀點是，阿里出海這條路必將困難重重，海外業(yè)務(wù)可不是一塊好啃的骨頭!尤其是自奧巴馬時代以來，美國就已將中國視為頭號競爭對手，成功進(jìn)軍歐美市場可謂難上加難，疊加俄烏戰(zhàn)爭對世界地緣政治局勢產(chǎn)生的蝴蝶效應(yīng)，都會增加阿里拓展海外市場的難度和阻力，使變數(shù)與風(fēng)險并存!03互聯(lián)網(wǎng)反壟斷，阿里躺賺時代結(jié)束!如果說，國內(nèi)競爭加劇、電商內(nèi)容多元化是阿里面對的最大挑戰(zhàn)，那么反壟斷強監(jiān)管的政策就是其頭頂上的達(dá)摩克利斯之劍!受互聯(lián)網(wǎng)反壟斷政策的影響，中概股連續(xù)一年多的時間跌跌不休，總市值蒸發(fā)了10萬多億元。就說近期，一個服務(wù)行業(yè)紓困的政策引發(fā)美團(tuán)股價破位暴跌，隔日網(wǎng)絡(luò)一則已停發(fā)游戲版號的傳言直接導(dǎo)致騰訊市值蒸發(fā)上千億。由此可見，政策是影響企業(yè)發(fā)展的重要因素之一，是投資者眼中非?？粗氐淖兞?我們有必要單獨剖析下目前互聯(lián)網(wǎng)的行業(yè)政策。2021年，被稱為“反壟斷大年”，上頭表態(tài)要強化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張，隨后一系列監(jiān)管重拳不斷落下，席卷了整個行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)恰恰身處風(fēng)暴眼當(dāng)中。去年上半年，阿里巴巴因?qū)嵤┒x一壟斷行為被罰182.28億元，這是我國至今開出的最大反壟斷罰單。到了下半年，美團(tuán)因同樣的原因，被罰34.42億元。單是這兩家大廠，因壟斷行為被罰的金額就超過了200億!隨后，數(shù)據(jù)合規(guī)已上升到國家安全的戰(zhàn)略高度，持續(xù)高壓的反壟斷新政讓互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)徹底告別了野蠻的擴(kuò)張。2021下半年，各大互聯(lián)網(wǎng)公司均不同程度地遭遇營收增長乏力、凈利潤增速下滑的問題，開始節(jié)衣縮食，裁員過冬!近期，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)又出臺了兩個重磅政策!2022年3月1日，《互聯(lián)網(wǎng)算法推薦規(guī)定》正式實施，讓互聯(lián)網(wǎng)用戶看不見摸不著、卻又無處不在的“大數(shù)據(jù)殺熟”，也有了明確的法規(guī)約束。新規(guī)明確站在消費者這邊，要求互聯(lián)網(wǎng)平臺不得利用消費者偏好和習(xí)慣，在價格等交易上進(jìn)行區(qū)別對待;平臺不得使用誘導(dǎo)用戶沉迷、過度消費等算法模型;最后，新規(guī)保障用戶算法知情權(quán)和選擇權(quán)，用戶有權(quán)自主選擇關(guān)閉平臺算法推薦服務(wù)。北京海證認(rèn)為，該算法新規(guī)標(biāo)志著互聯(lián)網(wǎng)巨頭躺著賺錢的時代徹底結(jié)束了，禁止互聯(lián)網(wǎng)巨頭利用大數(shù)據(jù)殺熟向民生領(lǐng)域“謀利”，企業(yè)的發(fā)展與盈利絕不能緊盯著老百姓兜里的幾個銅板!3月3日，最高法又發(fā)布了網(wǎng)絡(luò)消費糾紛案件司法解釋，規(guī)定電商不得以商品拆封為由拒絕7日無理由退貨，充分保護(hù)消費者合法權(quán)益。受此影響，上周五(3月4日)互聯(lián)網(wǎng)大廠遭遇集體殺跌，恒生科技指數(shù)再次創(chuàng)新低!其中，騰訊控股大跌4%，險守400港元整數(shù)關(guān)口，阿里巴巴港股暴跌5%，收盤跌破100港元關(guān)口，小米暴跌5.2%，美團(tuán)暴跌5.4%!04誰在加倉?最壞時刻過去了嗎2月17日，美國知名投資人查理·芒格表示，阿里是讓他感到舒適的投資機會，至少目前來看，買入阿里股票的風(fēng)險并沒有看起來那么大。其去年四季度逆勢阿里，倉位由19.86%升至27.65%，仍是其第三大重倉股。與此同時，據(jù)WhaleWisdom統(tǒng)計，共計83家海內(nèi)外資管機構(gòu)將阿里巴巴美股列入前十大重倉股，持倉總市值達(dá)560億美元!其中，高盛持倉最多，達(dá)3969.03萬股，持倉總市值47.15億美元;阿里也成為橋水基金旗下的第八大重倉股。最后，阿里自身增持回購力度暴增!2020年12月28日，阿里巴巴集團(tuán)董事會授權(quán)回購100億美元的美國存托股。2021年8月3日，阿里巴巴集團(tuán)公布2022財年第一季度財報時，宣布將股份回購計劃從100億美元擴(kuò)大至150億美元，這也是阿里巴巴集團(tuán)有史以來最大規(guī)模的回購計劃。財報數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日的9個月，以約77億美元回購了約4220萬股美國存托股(相當(dāng)于約3.375億股普通股)。據(jù)悉，這項回購計劃將持續(xù)到2022年12月底。目前累計回購數(shù)已占150億美元股份回購計劃的51%。但是，若全面審視阿里近期財報公布的各大業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)可知，單看經(jīng)營利潤，阿里除了中國商業(yè)盈利之外，其他業(yè)務(wù)是全線虧損的!可見，阿里巴巴面臨的最壞時刻尚未過去!在業(yè)績承壓、監(jiān)管高壓等一系列利空背景下，波動性預(yù)計將仍然是包括阿里巴巴在內(nèi)的中國科技互聯(lián)網(wǎng)公司的近期主題。05尾聲如今，互聯(lián)網(wǎng)流量紅利接近天花板，疊加持續(xù)高壓的監(jiān)管政策，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正處在轉(zhuǎn)型的重大拐點。目前看，像阿里這種體量的企業(yè)只有兩條路可選：一是成功走出去，開辟海外市場;另一條就是用科技創(chuàng)新來助力實體經(jīng)濟(jì)!在當(dāng)今共同富裕的大背景下，那些企圖用收割民生領(lǐng)域拉動自身增速的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)注定不會長久，只有勇敢走出去，開辟新戰(zhàn)場，擁抱產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，助力中國實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)才是真正值得我們投資的標(biāo)桿企業(yè)!
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3月3日，名創(chuàng)優(yōu)品公布截至2021年12月31日的2022財年第二財季（對應(yīng)自然年2021年第四季度）的業(yè)績。這份財報傳遞出兩個信號：名創(chuàng)優(yōu)品的門店擴(kuò)張招術(shù)不靈了。創(chuàng)始人葉國富曾經(jīng)定下的萬店KPI，在2022年到來之前只完成了50%。截至2021年底，名創(chuàng)優(yōu)品在全球共有5045家門店，其中中國有3168家，海外有1877家。但縱觀以往財報，往年門店凈增數(shù)量最多的就是Q2，只是2022年的Q2共新增174家門店，表現(xiàn)略差，不如過去三個財年同期的表現(xiàn)。上市之后，名創(chuàng)優(yōu)品試圖撕掉過去低價的標(biāo)簽，選擇“變潮”。但一個潮玩品牌TOPTOY似乎還不足以撐起葉國富的“討好年輕人”的新故事。截至2021年底，TOPTOY門店數(shù)累計達(dá)89家，營收占比不到5%。老故事不香了，過去一年，名創(chuàng)優(yōu)品和葉國富似乎都在向外界展示，名創(chuàng)優(yōu)品要怎么變年輕。葉國富在內(nèi)部發(fā)起了針對年輕消費者的“X戰(zhàn)略”，試圖繼續(xù)孵化下一個TOPTOY。連葉國富自己的領(lǐng)帶西裝，都換成了潮牌白T和Lululemon慢跑褲。但這份財報一出，二級市場給出了“評價”——股價跌至8.78美元，市值跌至26.69億美元，距交易首日的63億美元，跌去57.6%。當(dāng)離市場預(yù)期越來越遠(yuǎn)，名創(chuàng)優(yōu)品需要講述一個更動人的新故事。步伐放緩，萬店KPI未完成分析名創(chuàng)優(yōu)品，必得提它的開店策略，葉國富在2017年時提出了“百國千億萬店”計劃，即到2019年進(jìn)駐100個國家和地區(qū)，開設(shè)1萬家門店，實現(xiàn)年營收1千億。到了2019年，期限到了，目標(biāo)沒完成，于是，葉國富把時間表延期到2022年。眼看來到2022年，名創(chuàng)優(yōu)品的“萬店”KPI剛完成了一半。其財報公布，截至2021年年底，名創(chuàng)優(yōu)品在全球共有5045家門店，其中，國內(nèi)門店數(shù)3168家，單季凈增133家；海外店鋪數(shù)量1877家，單季凈增41家。圖源 / 國元證券受疫情影響，從2020財年Q3開始，名創(chuàng)優(yōu)品的開店速度開始放緩，2020財年一度出現(xiàn)過三季度僅凈增12家門店和四季度不增反減一家門店的情況。2021財年，情況有所好轉(zhuǎn)，但“元氣”沒有完全恢復(fù)，每季度增加的門店數(shù)均低于2019財年。2022財年依然如此，以往年凈增門店數(shù)最多的Q2財季來比，2022財年Q2，名創(chuàng)優(yōu)品新增門店174家，低于2021財年Q2新增的184家、2020財年Q2新增的298家和2019財年Q2新增的281家。拖慢節(jié)奏的是海外市場。2019財年，國內(nèi)新增門店152家，海外新增門店395家；2020財年，國內(nèi)新增門店149家，海外新增門店160家；2021財年，國內(nèi)新增門店306家，海外新增門店131家。“這或許與名創(chuàng)優(yōu)品在海外，自營比例略高有關(guān)，而在中國市場，其目前只有5家直營，其余全為加盟店?！毕M賽道投資人肖鳴稱，名創(chuàng)優(yōu)品在海外開的多是自營門店，是為了跑通模型、打造當(dāng)?shù)氐臉?biāo)桿門店，以吸引加盟商，但受地域、文化、政策法規(guī)等影響，非?？简灝惖毓芾?、控貨運輸?shù)饶芰?，開店速度減慢在情理之中。名創(chuàng)優(yōu)品在國內(nèi)的開店情況是從2021財年開始恢復(fù)的，同時也可以看到它在策略上更加下沉了。據(jù)財報數(shù)據(jù)，2020財年，其接近七成的新店開在三線及以下城市，2021財年，在國內(nèi)凈增的306家中，超過六成布局在三線及以下城市。根據(jù)國元證券計算的名創(chuàng)優(yōu)品單店模型，相對于一線城市，二線和三線城市的租金、人工等成本較低，門店利潤率高、回本周期短，吸引了不少加盟商。葉國富今年年初對《晚點LatePost》表示，目前國內(nèi)共有850個加盟商，經(jīng)營超過3000家門店，平均每個加盟商開3.5個店。然而，名創(chuàng)優(yōu)品的“類直營加盟模式”也存在風(fēng)險。肖鳴提到，隨著名創(chuàng)優(yōu)品開店數(shù)量漸趨飽和，人流量分散，對于低單價和低毛利的名創(chuàng)優(yōu)品而言，不僅產(chǎn)品提高溢價的可能性低，單店盈利也會越來越難。2020財年，名創(chuàng)優(yōu)品單店收入同比下降19.8％，2021財年，單店收入有所提升，最新一財季，單店收入同比下降7.4%?！懊麆?chuàng)優(yōu)品繼續(xù)開店，在優(yōu)勝劣汰的過程中，會犧牲一部分加盟商的利益。”百聯(lián)智庫創(chuàng)始人莊帥分析，名創(chuàng)優(yōu)品本身產(chǎn)品客單值較低、不是易耗品，復(fù)購率沒有那么高。如果門店的密集程度太高，會擠占經(jīng)營能力差、地理位置不太好、服務(wù)能力差的加盟商的利益?！懊麆?chuàng)優(yōu)品的模式?jīng)Q定它必須持續(xù)開店?！甭?lián)商網(wǎng)高級顧問王國平持不同觀點。他認(rèn)為名創(chuàng)優(yōu)品盈利的特點是通過做輕模式、做大規(guī)模實現(xiàn)營收增長，簡單說就是門店越多，越賺錢，“犧牲”的是單品高毛利或單店盈利?！颁N售基數(shù)大到一定程度，哪怕單店只賺幾毛錢，總量都大到驚人。同時，門店越多，后臺成本分?jǐn)偟絾蔚暝缴伲麧櫡炊茏龀鰜怼！眹鴥?nèi)10元店“恢復(fù)中”，國外“10美元店”能跑通？疫情令不少線下業(yè)態(tài)反復(fù)經(jīng)歷大考，名創(chuàng)優(yōu)品也是一樣。一直以來，名創(chuàng)優(yōu)品的收入增長是伴隨門店擴(kuò)張的，當(dāng)開店的速度放緩，尤其是海外門店擴(kuò)張速度放緩，營收和利潤都將受到挑戰(zhàn)。整個2021財年，名創(chuàng)優(yōu)品的營收相比上一個財年微增1%，主要是因為國際業(yè)務(wù)拖累了整體表現(xiàn)。2021財年，其國際業(yè)務(wù)收入為17.80億元，同比下降39.3%。從2022財年開始，伴隨名創(chuàng)優(yōu)品逐步恢復(fù)開店速度，其營收情況也有所恢復(fù)。2022財年Q2，名創(chuàng)優(yōu)品整體營收27.73億元，其中，國內(nèi)業(yè)務(wù)收入為20.56億元，同比增長12%，國際業(yè)務(wù)收入為7.17億元，同比增長54.9%。疫情期間，根據(jù)財報解釋，由于國際業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)下降，一度拖累了整體毛利率。名創(chuàng)優(yōu)品2021財年的毛利率下滑至26.8%，低于2020財年的30.4%。隨著國際業(yè)務(wù)回暖，名創(chuàng)優(yōu)品2022財年Q2的毛利潤同比增長34.2%至8.63億元，毛利率回漲至31.1%。制圖 / 開菠蘿財經(jīng)2022財年開始，疫情的影響逐漸消散，名創(chuàng)優(yōu)品的經(jīng)營利潤和調(diào)整后凈利潤雙雙迎來高點。其中，2022財年Q2經(jīng)營利潤為2.55億元，同比扭虧為盈；調(diào)整后凈利潤2.144億元，同比增長155.4%。不過，根據(jù)國元證券的數(shù)據(jù)，名創(chuàng)優(yōu)品與行業(yè)可比公司相比，毛利率偏低，2021年排名倒數(shù)第一。毛利并不高的名創(chuàng)優(yōu)品，到海外市場換了一種打法，主攻的是10美元價格帶，遠(yuǎn)離了它在中國的極致的平價經(jīng)營模式。莊帥指出，已經(jīng)上市的1美元店“Dollar Tree”，是名創(chuàng)優(yōu)品很大的競爭對手，名創(chuàng)優(yōu)品要打10美元的價格帶，商品質(zhì)量和創(chuàng)新能力都要高出競爭對手很多才行?！懊绹蠨ollar General和Dollar Tree等1美元店，還有Five Below等5美元店，10美元店能不能成功，還有待觀察?！毙Q說。上海財經(jīng)大學(xué)電商專業(yè)教授崔麗麗稱，要看名創(chuàng)主攻10美元賣的是什么商品，如果品質(zhì)和設(shè)計方面與更低價商店沒有更多差異，那么顯然沒有什么競爭力。線下門店毛利率低、開店情況還有待恢復(fù)，“萬店計劃”受阻的名創(chuàng)優(yōu)品，從2020年開始，寄希望于線上，通過官方小程序和第三方電商平臺，與線下店鋪渠道互補。另外，天眼查顯示，名創(chuàng)優(yōu)品還于2021年6月25日成立跨境電商公司。但名創(chuàng)優(yōu)品的線上業(yè)務(wù)，最新進(jìn)展如何還未知。2022財年Q1，名創(chuàng)優(yōu)品電子商務(wù)收入同比增長58.0%，2022財年Q2，名創(chuàng)優(yōu)品并未公布相關(guān)數(shù)據(jù)。討好年輕人，TOPTOY能堪當(dāng)大任嗎？原本受到重視的線上業(yè)務(wù)和出海業(yè)務(wù)表現(xiàn)平平，上市后，葉國富把目光轉(zhuǎn)向了年輕人群體。今年年初，他在過去“三高三低”（高顏值、高品質(zhì)、高效率；低成本、低毛利、低價格）的基礎(chǔ)上，提煉出了新“三好”（好看、好用、好玩）?！昂猛妗敝饕槍Φ氖敲麆?chuàng)優(yōu)品上市不久后新講的潮玩故事TOPTOY。不過，作為線上業(yè)務(wù)之外的另一條增長線，TOPTOY最新一季并沒有帶來好消息，開店速度和收入貢獻(xiàn)度都不太樂觀。財報顯示，截至2021年9月底，TOPTOY的門店數(shù)為72家，季度凈增39家門店，截至2021年12月底，速度進(jìn)一步下降，TOPTOY門店數(shù)累計89家，季度凈增17家。從收入占比來看，2022財年Q1，TOPTOY的收入達(dá)1.09億，占整體收入的4.1%，到了Q2，TOPTOY的收入達(dá)1.31億，占整體收入的4.7%，幾乎沒有變化。名創(chuàng)優(yōu)品要用用IP盲盒，搶占Z世代年輕消費用戶的心智，如葉國富所說，“如今的產(chǎn)品創(chuàng)新如果只是講性價比，感動不了90后的消費者”。但尚在發(fā)展初期TOPTOY，還需解決不少難題。首先，競爭已經(jīng)白熱化，晚入場的TOPTOY要盡快搶占市場，同時，模式?jīng)Q定它需要投入更多市場費用。開菠蘿財經(jīng)觀察到，在TOPTOY開店的城市中，其與另一位潮玩玩家泡泡瑪特的門店，往往相隔不遠(yuǎn)，大有面對面競爭之勢。但是從泡泡瑪特的財報可以看出，其發(fā)現(xiàn)一線城市用戶對盲盒的興趣度在減少，從而選擇在下沉市場開新店。潮玩賽道創(chuàng)業(yè)者阿白告訴開菠蘿財經(jīng)，TOPTOY集合店的優(yōu)勢在于延續(xù)了名創(chuàng)優(yōu)品的開店、選址和運營能力，或許可以依靠自身已經(jīng)在下沉市場的點位爭搶一部分用戶，但泡泡瑪特的機器人商店布局較早，目前門店數(shù)量多、整體效率高，TOPTOY去年剛剛布局機器人商店，關(guān)鍵還要掌握節(jié)奏，不要拖累利潤。莊帥也稱，相比泡泡瑪特，TOPTOY是將自己作為一個渠道，用平臺模式銷售成熟的IP聯(lián)名產(chǎn)品，這種模式可以快速跑出規(guī)模，但需要更多的資金投入和市場宣傳。從2022財年開始，名創(chuàng)優(yōu)品的銷售和分銷費用（不包括股權(quán)激勵費用）就大幅增長。2022財年Q1為3.23億元，同比增長40%；2022財年Q2為3.71億元，同比增長21%。名創(chuàng)優(yōu)品在這一季財報中稱，銷售和費用的增加，是因為公司繼續(xù)加強TOPTOY品牌知名度，及IP產(chǎn)品相關(guān)的許可費用增加。其次，對手已經(jīng)跑在前面，TOPTOY急需解決“產(chǎn)品線過窄、自有IP乏力”的問題。阿白認(rèn)為，相比市占率，TOPTOY更為急迫的挑戰(zhàn)是，聯(lián)名IP占比過高，自有IP還未出圈?！癟OPTOY在IP的研發(fā)速度和多樣性上依舊有所欠缺，這意味著，到發(fā)展后期，用戶沒有太高忠誠度，易被其他品牌分流?！绷硗猓?jīng)過市場沉淀，現(xiàn)在的潮玩企業(yè)都在努力“去盲盒”化，泡泡瑪特發(fā)布高端版MEGA系列的大娃，52TOYS也在開發(fā)“收藏玩具”?！癟OPTOY雖然也有盲盒之外的其它品類和生產(chǎn)線，但并沒有進(jìn)行擴(kuò)張和量產(chǎn)?！卑追Q。總的來看，名創(chuàng)優(yōu)品的業(yè)績開始恢復(fù)，但二級市場對它的表現(xiàn)似乎并不滿意。最新的2022財年第二財季發(fā)布后，截至發(fā)稿，其股價已經(jīng)跌至8.78美元/股，較IPO發(fā)行價（20美元）下跌56%，市值跌至26.69億美元。在線上、出海、潮玩之外，名創(chuàng)優(yōu)品需要講點更新的故事。
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在一場飽含深情、超過2萬名員工參與的線上告別會之后，好未來進(jìn)入了沉寂?；馃岬脑诰€教育因為“雙減政策”戛然終止后，上下游的企業(yè)日子也不好過。知識付費業(yè)務(wù)背后的SaaS平臺，自然也難免價值被稀釋的結(jié)局。 受影響最大的可以說是小鵝通。 2019年小鵝通式升級為“專注新教育的技術(shù)服務(wù)商”，投身在線教育。據(jù)小鵝通官網(wǎng)顯示，截至2021年6月，小鵝通平臺服務(wù)的商家數(shù)量規(guī)模達(dá)160萬，用戶規(guī)模7.8億，最高同時在線人數(shù)超過1000萬，平臺上累計生產(chǎn)了2000萬個知識產(chǎn)品。 各方數(shù)據(jù)顯示，小鵝通規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他競爭對手，成為知識付費SaaS頭部平臺。 但是不到兩年時間里，曾經(jīng)瞄準(zhǔn)在線教育市場潛力的小鵝通，經(jīng)歷了發(fā)展生涯的巨大滑鐵盧，“鵝圈”也發(fā)生了“地震”式變化。企查查顯示，深圳小鵝網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司發(fā)生工商變更，多達(dá)10位董事退出，目前董事只剩下公司創(chuàng)始人鮑春健一人。而在投資人方面，此前持有小鵝通16.7%股權(quán)的好未來旗下欣欣相融教育科技（北京）有限公司也退出了股東行列。變動后，鮑春健持股從37.4%上升至44.9%；天津小鵝科技合伙企業(yè)（有限合伙）持股55.1%。 雖然對于此番工商變動，小鵝通表示投資方未變動，系股權(quán)結(jié)構(gòu)重組需要，公司將繼續(xù)加強產(chǎn)品研發(fā)，增強服務(wù)能力拓展服務(wù)場景，當(dāng)好大家的“共享CTO”，為企業(yè)搭建好與用戶連接的橋梁。 但與在線教育的光明前景同行終成為黃粱一夢過去式。不算突然的“突然襲擊”后，小鵝通未來又將如何講好“共享CTO”的新故事？01丨與在線教育同行成立于2015年的小鵝通是一家專注知識產(chǎn)品與用戶服務(wù)的SaaS服務(wù)商，創(chuàng)始人鮑春健此前在騰訊的計費平臺和數(shù)據(jù)中心工作多年，一度擔(dān)任數(shù)據(jù)平臺部總監(jiān)。 2016年，創(chuàng)業(yè)迷茫期的鮑春健靠接外包軟件維持營收，他在偶然的情況下結(jié)識了財經(jīng)自媒體領(lǐng)域大V吳曉波。 當(dāng)時，知識付費的風(fēng)潮正在興起，越來越多的大V嘗試直接用知識變現(xiàn)。吳曉波的自媒體頻道上線了音頻付費節(jié)目“每天聽見吳曉波”，但是由于技術(shù)設(shè)計問題帶來的體驗減分，后臺充斥著學(xué)員的抱怨。為解決產(chǎn)品的支付接口和收聽體驗不好等難題，吳曉波請技術(shù)經(jīng)驗豐富的鮑春健幫助自己開發(fā)一款音頻收聽工具。 經(jīng)驗豐富的鮑春健很快就解決了吳曉波的燃眉之急，并且在吳曉波的建議下，他直接把這款軟件開發(fā)成了一款普惠性軟件，小鵝通應(yīng)運而生。 最初，小鵝通的服務(wù)對象就是做知識付費生意的自媒體人，但隨著前來咨詢軟件的機構(gòu)和教培公司越來越多，鮑春健意識到了更廣闊的市場——在線教育。 2018年，新東方、好未來、學(xué)大教育等眾多教育機構(gòu)開始使用小鵝通完成線上引流和教學(xué)，把線下用戶沉淀于線上，打通線上線下教學(xué)場景。 2019年，小鵝通調(diào)整公司定位，專注于“新教育”賦能。旗下?lián)碛兄R店鋪、企業(yè)直播、企業(yè)培訓(xùn)、鵝打卡、鵝考試、鵝社群等多款工具產(chǎn)品，為有私域流量運營需求的企業(yè)提供一站式技術(shù)服務(wù)。另外信息采集以及數(shù)據(jù)分析功能可以快速構(gòu)建起企業(yè)的用戶畫像，幫助客戶實現(xiàn)對用戶生命周期的全流程管理與促活。 新冠疫情爆發(fā)后，線上教育又迎來了一波爆發(fā)式增長。當(dāng)時，小鵝通的咨詢電話熱度有往常的十倍之多，公司內(nèi)部甚至喊出了“小鵝通7天建網(wǎng)?！钡目谔枴Ｐ※Z通的員工數(shù)量更是在18個月內(nèi)從300人增長至1000人。 截止2021年6月10日，小鵝通注冊的客戶數(shù)達(dá)到160萬，覆蓋7.8億終端用戶數(shù)。小鵝通客戶在微信生態(tài)創(chuàng)建了2000萬個知識產(chǎn)品，單日最高同時在線學(xué)習(xí)人數(shù)突破了1000萬。 K12的光明前景讓小鵝通也頗受資本的青睞。 2019年12月，小鵝通獲好未來1億元B輪戰(zhàn)略投資；2020年12月，小鵝通獲騰訊數(shù)億元C輪融資；2021年6月，小鵝通完成1.2億美元D輪融資，由IDG資本領(lǐng)投，啟明創(chuàng)投、GGV紀(jì)源資本、高瓴創(chuàng)投等跟投。 彼時，小鵝通將自己定義為數(shù)字化浪潮中的“送水人”，是服務(wù)各行業(yè)的知識產(chǎn)品與用戶服務(wù)的數(shù)字化工具。 在小鵝通的規(guī)劃里，要將資本的輸血主要用于繼續(xù)加大產(chǎn)品和核心技術(shù)的研發(fā)投入，加強產(chǎn)研、運營及服務(wù)團(tuán)隊建設(shè)，進(jìn)一步完善服務(wù)體系建設(shè)等。 然而行業(yè)內(nèi)的最大變化很快就來了?！半p減政策”的出爐改變了一切。02丨戛然而止的發(fā)展浪潮2021年7月23日，“靴子落地”。針對義務(wù)教育階段的課程，文件要求，校外培訓(xùn)機構(gòu)不得占用國家法定節(jié)假日、休息日及寒暑假期組織培訓(xùn)的“雙減政策”得到了雷厲風(fēng)行的落實。 校外培訓(xùn)機構(gòu)的廣告受到嚴(yán)格限制，門戶網(wǎng)站、搜索引擎、瀏覽導(dǎo)航、直播、短視頻等互聯(lián)網(wǎng)流量入口和應(yīng)用接口的學(xué)科類及變相學(xué)科類培訓(xùn)廣告都遭到清理。此外，監(jiān)管機構(gòu)還加強了對提供即時通訊、網(wǎng)絡(luò)會議、直播等技術(shù)的網(wǎng)絡(luò)平臺的巡查巡檢力度。 這樣的情況下，在線教育必然規(guī)?？s水，曾經(jīng)的模式坍塌，以在線直播、私域流量等方式導(dǎo)流變現(xiàn)的小鵝通也一下子丟失了公司核心的客戶。 意識到風(fēng)向出了大變動后，嗅覺敏銳的投資者也改變了對小鵝通的態(tài)度。2021年8月，廣西騰訊創(chuàng)業(yè)投資有限公司、上海喜馬拉雅科技有限公司相繼退出小鵝通股東行列。 除了在線教育，小鵝通起家的知識付費業(yè)務(wù)在近兩年熱度急劇下滑，商業(yè)模式也遭到了質(zhì)疑?，F(xiàn)實情況使得小鵝通不得不做出更多的調(diào)整和變革，不能再依靠K12巨頭，而是要成為各行各業(yè)的數(shù)字化工具。 小鵝通官方曾宣傳服務(wù)的行業(yè)早已從教育領(lǐng)域拓展到136個細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域。小鵝通COO樊曉星此前表示：“小鵝通產(chǎn)品越來越普適，企業(yè)客戶也越來越下沉?！?nbsp;但找到真正有市場空間的領(lǐng)域?qū)aaS原生企業(yè)并不容易。 以往，小鵝通或許只要服務(wù)好幾十家甚至是幾家頭部教培企業(yè)就可以做到“躺著賺錢”，成熟的產(chǎn)品還可以在同行業(yè)內(nèi)批量“復(fù)制”；現(xiàn)在，小鵝通需要自己去尋找客戶，留住客戶，時時刻刻要神經(jīng)緊繃，結(jié)合各個客戶的需要做出更多的調(diào)整。 為了獲客，鮑春健在公開場合多次強調(diào)公司要提供“海底撈式”服務(wù)。 2021年11月的2021中國 SaaS 大會上，鮑春健語氣輕松地強調(diào)：“服務(wù)是一種連接。所以我們要找到一種和用戶連接的方式。如果你說的話對方聽不懂，你也不能理解對方的痛點，這樣怎么能給用戶提供好的服務(wù)呢？只有真正和客戶產(chǎn)生連接，才能把產(chǎn)品做的更好?！?nbsp;而真正的連接在某種程度上意味著就是個性化的定制，需要大量的人力物力投入。不僅深入客戶陪伴，也關(guān)注具體業(yè)務(wù)，主動帶領(lǐng)客戶運營。小鵝通提出，只讓客服管家提供售后服務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還應(yīng)該讓客戶能直接向老板提出需求，讓客戶感受到自己參與了產(chǎn)品的迭代過程。 鮑春健表示：“每一個客戶都有自己的專屬管家群。一個群里有十幾個人，服務(wù)的同事、技術(shù)的同事、他們相應(yīng)的主管以及我都在客戶群中?！疫€專門準(zhǔn)備了一個手機去關(guān)注這幾萬的群，凡是@我的，我都會看一下，這說明客戶有不滿要投訴了，不過一般等不到@我的時候，我們的小伙伴就已經(jīng)把問題解決掉了?！?nbsp;但這種關(guān)注，如果沒有高薪和投入，難以維持。而要想高投入，如果不抬高收費標(biāo)準(zhǔn)，很難想象小鵝通的員工能長期維系如此高強度的工作要求。 這或?qū)⒊蔀樽畲蟮拿堋?3丨前途未卜的商業(yè)模式資本天生逐利。 此前持有小鵝通16.7%股權(quán)的好未來旗下欣欣相融教育科技（北京）有限公司如今已退出小鵝通股東行列。變動后，鮑春健持股從37.4%上升至44.9%；天津小鵝科技合伙企業(yè)（有限合伙）持股55.1%。 好未來自身難保，與小鵝通告別也是預(yù)料之中的事情。 雖然小鵝通一直在強調(diào)股東退出和投資人變動只是業(yè)務(wù)調(diào)整和股權(quán)變動，但顯然投資方已不再看好小鵝通有清晰明朗的業(yè)務(wù)想象空間了。 長期以來，SaaS服務(wù)被認(rèn)為是長尾市場，一般只有幾個行業(yè)領(lǐng)頭羊能夠生存下去。專注垂直領(lǐng)域的SaaS通用型軟件最容易獲得穩(wěn)定的客戶源，甚至能為細(xì)分領(lǐng)域制定標(biāo)準(zhǔn)。 小鵝通此前緊靠在線教育符合SaaS服務(wù)的普遍發(fā)展趨勢。然而“雙減政策”使得小鵝通原本專為在線教育設(shè)計的產(chǎn)品難以發(fā)揮自身優(yōu)勢，從在線教育領(lǐng)域SaaS服務(wù)的領(lǐng)先者變成了一家普通的SaaS服務(wù)公司，只得大海撈針般地嘗試不同領(lǐng)域，尋找出路。 近期，小鵝通在宣傳渠道大量報道中小客戶在購買軟件后享受全流程服務(wù)獲得經(jīng)營成功的案例，明顯就是為了吸引自身也沒想好該怎么做的新玩家。 從符合商業(yè)規(guī)律的角度來看，定制化的精細(xì)服務(wù)應(yīng)該收取更高的費用，否則難以形成良性循環(huán)的經(jīng)營狀態(tài)。然而從現(xiàn)階段的市場情況來看，為了吸引新用戶，留住老客戶，小鵝通或許甘愿“賠本賺吆喝”。 目前，如果是不能賺錢的非核心業(yè)務(wù)，中小企業(yè)主的付費意愿會更低。但是燒錢搶市場終不是長久之計，一旦資本看不到發(fā)展?jié)摿?，中途選擇退出，企業(yè)的資金鏈就有可能斷裂。 去年12月，鮑春健一場線上交流活動中稱：“我們團(tuán)隊商業(yè)頭腦比較弱——很多時候花在賺錢的思考方面少了，花在服務(wù)上面的時間可能多一點，盡可能地幫助客戶解決問題，而且解決問題的時候沒有跟賺錢這件事情關(guān)聯(lián)起來。 商業(yè)頭腦薄弱，側(cè)面說明目前的商業(yè)模式不賺錢。 小鵝通現(xiàn)在過分強調(diào)服務(wù)，強調(diào)走進(jìn)所有客戶的心中，其實是不明確下一步該怎么走的外在表現(xiàn)。為了維持現(xiàn)狀，只能用實則是內(nèi)耗的“勤奮努力”自我麻痹。 有人言，不要用戰(zhàn)術(shù)上的勤奮掩蓋戰(zhàn)略上的懶惰。小鵝通最該做的或許是好好想想頂層設(shè)計，想想到底該深入哪個領(lǐng)域了。 要不然，這只無法法真正連“通”用戶的小鵝，怎么當(dāng)好大家的“共享CTO”？
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58同城虛假招聘之疾，已入膏肓。2月16日23時許，中國駐柬埔寨大使館發(fā)布消息稱，2月12日，柬埔寨中柬第一醫(yī)院向我館反映，該院收治了1名李姓中國男子，其因輕信同城網(wǎng)上的虛假招工廣告，被犯罪團(tuán)伙脅迫偷渡至柬，后遭柬西哈努克港中國城內(nèi)網(wǎng)賭電詐團(tuán)伙非法拘禁，并被多次大劑量抽血，充當(dāng)“人肉血庫”。當(dāng)被解救時，這名男子已經(jīng)處于休克狀態(tài)，生命垂危。消息一出，輿論嘩然，在譴責(zé)非法團(tuán)伙的同時，經(jīng)當(dāng)事人披露，這次“血奴”事件的導(dǎo)火索——發(fā)布招聘信息的58同城也被推上風(fēng)口浪尖。不久，58同城回應(yīng)稱，未查到對應(yīng)企業(yè)發(fā)布的招聘信息，并表示會全力配合、協(xié)助相關(guān)部門的調(diào)查。但外界顯然不買賬。甚至有網(wǎng)友稱，當(dāng)事人通過平臺招聘，難道會撒謊找人騙自己？“血奴”事件讓58同城這個古早平臺用這種方式，重新回到大眾視野，沒有人不被楊冪那句“58同城，一個神奇的網(wǎng)站”洗過腦，但作為曾經(jīng)的“中國第一大信息分類網(wǎng)站”，58同城的神奇故事也早已收尾。01 “血奴”事件與虛假信息溫床1991年出生的李亞明（化名）系江蘇人，曾在北京做過保安工作。2021年5月，李在58同城上看到一家夜總會招保安的信息，招聘方承諾工資有5000多元，在北京從事保安工作的李亞明，便按招聘信息前往廣西崇左面試。到達(dá)崇左后，兩名身穿迷彩服，自稱夜總會人事的人，開車將其送至廣西憑祥分公司。在憑祥喝完一碗湯以后，李亞明便失去了意識，醒來時已在越南的胡志明市，雙手被反綁。隨后，他又被送達(dá)柬埔寨西港。李亞明在接受多家媒體采訪時均稱，他因拒絕從事網(wǎng)絡(luò)詐騙工作，歷經(jīng)多次轉(zhuǎn)賣后，被網(wǎng)賭公司強制抽血，遭受非人虐待?！敖o我抽血的是個40來歲的中國人，瓶子上有刻度，寫著350毫升。他和我說，我的血型是Rh陰性O(shè)型血，在這邊很值錢?！痹谶@期間的幾個月里，李亞明平均每半個月都要被抽一次血，一共抽了7次，一個玻璃瓶大約350毫升，最后一次抽血甚至直接扎在了額頭上?！拔也恢浪麄兪欠衲萌ベu了。但他們花錢把我買來搞網(wǎng)絡(luò)詐騙，讓我從國內(nèi)搞錢過來，我拒絕參加。他們從我身上弄不到錢，只能在我身體上榨錢出來，榨一分錢是一分錢的那種，因為他們不能虧本。”不難想象，如果不是因巧合獲救，李亞明的下場只有客死他鄉(xiāng)。李亞明的故事，讓背后的招聘平臺58同城陷入浪尖。而類似事件，并非孤例。從數(shù)據(jù)上便可知?；ヂ?lián)網(wǎng)投訴平臺“黑貓投訴”搜索顯示，58同城投訴信息多達(dá)上萬條，2022年1月，58同城因虛假招聘信息被投訴的內(nèi)容依舊存在。在裁判文書網(wǎng)搜索58同城詐騙，有判決的案例共有2674篇，一條發(fā)布于2021年12月31日的判決顯示，吉林市10余名詐騙者虛構(gòu)58同城招聘信息，向求職者詐騙36.5萬元。而在這些糾紛與案件背后，則是超過5500名被害人受騙，詐騙金額近億元的黑色產(chǎn)業(yè)鏈，甚至更慘情況，如柬埔寨“血奴”事件。中國裁判文書網(wǎng)在58同城中受騙的人群五花八門，然而上當(dāng)?shù)拿繀s大同小異。輕者被騙繳納體檢費、信息費等費用后失去聯(lián)系，損失錢財。嚴(yán)重的會被非法拘禁并投入違法行業(yè)。2017年7月，新華社發(fā)文揭露58同城“坑人沒商量”，借受害者農(nóng)民工老張之口，直接戳破了58同城“用戶第一”的美好口號。新華網(wǎng)有關(guān)報道02 崛起與沒落2005年是門戶網(wǎng)站的黃金時代。彼時，搜狐、新浪、hao123等早期互聯(lián)網(wǎng)巨頭依靠提供新聞、瀏覽器導(dǎo)航等信息大獲成功。而房產(chǎn)、招聘、交友、二手、車輛等海量分類信息，卻鮮有人入手。這些原本屬于“電線桿廣告”、同城報紙廣告的信息，讓58同城創(chuàng)始人姚勁波看到了機遇，于是他以城市為單位的信息交流平臺“58同城”，在2005年這個信息為王的年代誕生。在互聯(lián)網(wǎng)迅速普及的大背景下，流量獲取的成本并不低。而受眾上網(wǎng)的目的很簡單——對信息的海量需求。58同城精準(zhǔn)地抓住了用戶痛點，將所需信息通過互聯(lián)網(wǎng)傳遞給用戶，吸引流量、促成交易。這種網(wǎng)上布告欄付費的新奇模式，奠定了58同城此后十年間的輝煌。2013年，一個魔性的廣告讓58同城正式“出圈”。伴隨著楊冪在廣告中的一聲大喊，全國人民在電視機前知道了58同城是一個“神奇的網(wǎng)站”。彼時正值楊冪大紅大紫的時期，經(jīng)過廣告的循環(huán)洗腦，58同城徹底打響了知名度，順利從眾多分類信息產(chǎn)品中脫穎而出，成為行業(yè)黑馬。同年成功赴美敲鐘。正如同時代的其他門戶一樣，58同城的盈利模式，是傳輸信息，前期采購流量，獲取大量信息，而后在自己平臺上翻倍賣出。通過信息撮合交易，賺取信息的價值。輕平臺、高流量，讓58同城的成本大大減少。2020年58同城退市之前的最后一年，其毛利率高達(dá)87.9%。遠(yuǎn)超一眾互聯(lián)網(wǎng)公司，進(jìn)入躺賺時代。不參與交易，僅在供需雙方之間搭建橋梁，并從中收取會員費和推廣費，對于這部分客戶，58同城的收費可謂“5花8門”：商家發(fā)布招聘信息或房源信息后，流量只能維持很短的一段時間，要想讓自己的信息能夠被人看見，就要花錢去買“刷新點”。招聘方如果需要看到求職者的簡歷，甚至被告知需要花幾百至幾千元不等購買“招聘套餐”。58同城刷新點套餐作為網(wǎng)上布告欄，和現(xiàn)實世界一樣，最火爆的信息類別，就是招聘和房產(chǎn)。作為58同城盈利最大的兩大板塊，盡管被指虛假信息最多，但其依然小心翼翼維護(hù)這塊蛋糕。完全“中立”，運營成本低廉，缺乏監(jiān)管，依靠流量賣錢。這種單純扮演中介方的商業(yè)模式是傳統(tǒng)門戶網(wǎng)站的共同特點，而58同城將其做到了極致，依靠早布局、強宣發(fā)的手法，通過合并趕集網(wǎng)，并先后投資土巴兔、收購安居客、并購中華英才網(wǎng)，這些買買買的手段，分布在裝修、房屋租售、招聘等各個行業(yè)上下游。與此同時，58同城的市場份額增至81.6%，一度成為“中國最大的信息交流平臺”。03 傳統(tǒng)招聘網(wǎng)站已死互聯(lián)網(wǎng)2.0的時代的到來，涌現(xiàn)出一大批新模式，全方位沖擊著58同城的領(lǐng)先地位。在職業(yè)招聘領(lǐng)域，智聯(lián)、拉勾、boss直聘、獵聘這些勁敵已經(jīng)蠶食大半58同城的市場。而在房屋交易領(lǐng)域，58同城系的安居客也不敵巴樂兔、貝殼、閑魚、鏈家等新興平臺。在二手車市場，瓜子等平臺也是其勁敵。58同城和同類競品如果說以58同城為代表的商業(yè)模式是線上布告欄，只提供展示流量的窗口，那么誕生于互聯(lián)網(wǎng)2.0的新興平臺們則更像房產(chǎn)中介，他們會審核評估房子（信息）的真?zhèn)?、好壞，確認(rèn)賣家的資質(zhì)，并受委托參與到交易中去，依靠服務(wù)來賺取傭金。相比于傳統(tǒng)模式，新模式大大簡化了供求雙方的交易步驟，也對買賣市場提供了審核監(jiān)管。盡管這需要更多的員工和運營成本，但對傳統(tǒng)平臺來說依然是降維打擊。由于58同城缺乏審核監(jiān)管，在很長一段時間內(nèi)，58同城上付費最積極的一直都是各種中介。無論是合法的二道販子還是非法生意，無法通過新興平臺審核的他們都不約而同地選擇了58同城，而這也正是“血奴”案件的深層原因。我愛我家前副總裁胡景暉曾說：“如果58同城永遠(yuǎn)只做信息平臺，而不做真正的交易平臺，很難杜絕虛假信息?！薄胺e重難返”對于58同城來說，是當(dāng)下困境的真實寫照。既要依靠商家賺錢，又想要剔除不良商家，這兩個任務(wù)58同城無法同時兼顧。58同城靠發(fā)布信息賺錢，招聘信息和二手房信息發(fā)布的條目越多，收費越多。如果沒有騙子和虛假信息的存在，信息量就會大量減少，企業(yè)的收入也會相應(yīng)下降。但如果嚴(yán)格管理，就會在增加運營成本的同時導(dǎo)致客戶的大量流失。盡管58同城在此前推出過建立信息質(zhì)量審核組、欺詐企業(yè)黑名單、出臺舉報機制、企業(yè)點評機制等整改措施，但在核心商業(yè)模式的改革上，58同城的大手術(shù)并無人敢動利刃。昔日的hao123、搜狐網(wǎng)、新浪網(wǎng)都不再有昔日榮光，僅僅保留微博、新聞號等業(yè)務(wù)艱難存活。而目前還算體面的似乎只剩下了58同城和百度。百度的核心競爭力來源于技術(shù)，而58同城依靠的則是龐大的流量。垂直信息服務(wù)網(wǎng)站和SNS社區(qū)的大量出現(xiàn)，讓傳統(tǒng)分類信息網(wǎng)站的用戶流量大量流失。很多人喊出“傳統(tǒng)招聘網(wǎng)站已死”的口號，58同城早已不在牌桌的C位，柬埔寨“血奴”事件，又讓其虛假信息烙印再度加深。虛假之癌已深入骨髓，58同城當(dāng)下，急需大刀闊斧的改革，否則癌變會讓其陷入更大的絕境當(dāng)中。
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