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這個(gè)世界上，做生意靠什么賺錢？有三條路徑：能力，速度，和膽量。為什么這樣說(shuō)？你需要擁有財(cái)務(wù)思維，看懂ROE：凈資產(chǎn)收益率。這是股神巴菲特投資公司時(shí)，最看重的一個(gè)指標(biāo)。它被稱為全能指標(biāo)。也是你衡量自己的生意成不成功，衡量你賺錢能力，最重要的指標(biāo)。而這個(gè)指標(biāo)，可以分解為3個(gè)因子：1，銷售凈利率，考驗(yàn)?zāi)愕哪芰Γ?，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，考驗(yàn)?zāi)愕乃俣龋?，權(quán)益乘數(shù)，考驗(yàn)?zāi)愕哪懥?。今天我們?lái)講講。1.什么是ROE？為什么它是衡量生意成功的重要標(biāo)準(zhǔn)？為什么它這么重要？ROE，就是凈資產(chǎn)收益率，也叫股東權(quán)益報(bào)酬率，權(quán)益利潤(rùn)率。看財(cái)務(wù)報(bào)表的人，應(yīng)該對(duì)這個(gè)詞很熟悉，如果不是專門研究這個(gè)的話，可能聽說(shuō)過(guò)，但不理解。所以我們一步一步來(lái)，詳細(xì)分析一下。首先，什么是凈資產(chǎn)？我們說(shuō)，資產(chǎn)=負(fù)債＋股東權(quán)益換言之，資產(chǎn)減去負(fù)債，就是公司的凈資產(chǎn)。假如一家公司賬面上擁有的所有資產(chǎn)，加在一起是2個(gè)億，其中1個(gè)億是借來(lái)的，向客戶借來(lái)的，向供應(yīng)商借來(lái)的，向銀行借來(lái)的。這從各個(gè)地方借來(lái)的1個(gè)億，就是負(fù)債。那么，公司的凈資產(chǎn)就是用2億減去1億，等于1億。假設(shè)這家公司，一年掙了2000萬(wàn)的利潤(rùn)，請(qǐng)問它的盈利率是多少？如果用2億的總資產(chǎn)作為分母，那么資產(chǎn)收益率是10%；如果用1億的凈資產(chǎn)作為分母，得出凈資產(chǎn)收益率是20%。這兩個(gè)收益率，哪個(gè)更能代表一家公司的盈利能力？答案是，凈資產(chǎn)收益率。為什么？因?yàn)榻桢X，是你的一個(gè)經(jīng)營(yíng)行為。如果你覺得這事可以賺錢，你應(yīng)該多借錢啊，6個(gè)億、8個(gè)億、9個(gè)億，都行。如果你能借到9個(gè)億，加上你原本的1億凈資產(chǎn)，你手上總共就有10個(gè)億了。按10%的總資產(chǎn)收益率來(lái)算，你一年賺了1個(gè)億。1個(gè)億的利潤(rùn)，除以1個(gè)億的凈資產(chǎn)，那你今年凈資產(chǎn)收益率就是100%。100%，代表什么？代表，所有股東能掙到的錢就翻倍了。所以說(shuō)，凈資產(chǎn)收益率才代表一個(gè)公司真正的經(jīng)營(yíng)能力，和盈利能力。作為經(jīng)營(yíng)者，要把這個(gè)概念牢牢地刻在腦海中。2.可是，凈資產(chǎn)收益率是怎么得來(lái)的？用乘法。一系列因子相乘。有一個(gè)非常著名的算法，叫“杜邦分析法”。它就是把“凈資產(chǎn)收益率”逐級(jí)分解，分解成多個(gè)因子相乘，層層往下分解。我們先來(lái)看第一層。凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)凈利率，剛才解釋過(guò)了，總共2個(gè)億，賺了2000萬(wàn)，就是10%。什么叫權(quán)益乘數(shù)？我有1個(gè)億，借了1個(gè)億，現(xiàn)在我擁有2個(gè)億，我的權(quán)益乘數(shù)就是2。我有1個(gè)億，借了9個(gè)億，現(xiàn)在我有10個(gè)億了，我的權(quán)益乘數(shù)就是10。權(quán)益乘數(shù)，就是我的資產(chǎn)總額，比股東權(quán)益的倍數(shù)。理解了這一點(diǎn)，那我們應(yīng)該怎么賺錢呢？?jī)蓚€(gè)辦法：1，盡量提高總資產(chǎn)凈利率，就是我們的經(jīng)營(yíng)能力；2，盡量多借錢。這兩個(gè)因子，同時(shí)努力，賺的錢會(huì)越來(lái)越多。再接著往下分析，再往下看一層?？傎Y產(chǎn)凈利率又可以拆成2個(gè)因子：總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率什么叫銷售凈利率？你進(jìn)了一個(gè)杯子，成本80塊，然后你賣100塊錢，賣出去了。我們簡(jiǎn)單來(lái)看，就是收入100，成本80，賺20。那你的銷售凈利率，就是20%。再來(lái)看總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。如果你花了一個(gè)月把這個(gè)杯子賣掉，然后把錢收回來(lái)了。于是你又去進(jìn)貨，一個(gè)月之后又賣掉了。也就意味著，80塊進(jìn)貨，一個(gè)月后100塊賣掉，你一年最多能賣12次?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也就是資產(chǎn)轉(zhuǎn)了多少次，用了多少次。銷售凈利率20%×周轉(zhuǎn)12次，你就賺了12倍的錢，240塊。如果進(jìn)貨之后，嚴(yán)重滯銷，一年才賣出去，你就只賺20塊。現(xiàn)在，我們來(lái)看這個(gè)公式：ROE（凈資產(chǎn)收益率）=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率，就是三個(gè)因子相乘。其實(shí)杜邦分析法再往下，還有很多層，我們今天就講到這一層為止。所以，做生意要賺錢，應(yīng)該做三件事：1，讓你每一個(gè)銷售產(chǎn)品的毛利，盡量的高；2，讓你的產(chǎn)品周轉(zhuǎn)速度，要足夠的快；3，盡量多借錢。當(dāng)然，有一點(diǎn)必須提醒大家，這里并不是鼓勵(lì)大家去借錢。而是說(shuō)如果你做的事確實(shí)能賺錢的話，錢借的越多，權(quán)益乘數(shù)越大，你可能賺的越多。反過(guò)來(lái)，也更危險(xiǎn)了，錢借的越多，虧的也越多。毛利率。周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)。這三條賺錢路徑，我們又叫做：能力、速度，和膽量。有些公司，是靠能力來(lái)賺錢的。也就是銷售的凈利率。比如蘋果。我就是產(chǎn)品做的好，賣得好，能力強(qiáng)。比如華為。在華為，產(chǎn)品毛利率是不可以低于40%的。如果某個(gè)產(chǎn)品毛利率低于40%，華為公司可能幾乎會(huì)把這個(gè)項(xiàng)目砍掉。為什么？因?yàn)榉皱X的人太多，我們以前寫過(guò)文章，寫華為分錢的邏輯。華為的毛利率，硬件產(chǎn)品能做到40%，非常非常高了。但是你還會(huì)買。這就是因?yàn)楫a(chǎn)品做的好。有差異化。有競(jìng)爭(zhēng)力。賣的貴，也有人買。這，是能力。這就是靠產(chǎn)品的高毛利率在賺錢。有些行業(yè)，是靠速度來(lái)賺錢的。比如，零售行業(yè)?；旧峡克俣荣嶅X。Costco，一家超高效率的收費(fèi)會(huì)員制連鎖倉(cāng)儲(chǔ)超市，它的商品以低價(jià)高質(zhì)著稱。便宜到什么程度？曾經(jīng)有一回，雷軍逛完Costco后對(duì)媒體說(shuō)：那是三四年前，我跟一群高管去美國(guó)出差，一下飛機(jī)他們就去了Costco，晚上他們回來(lái)跟我展示采購(gòu)的戰(zhàn)果。我問獵豹CEO傅盛買了什么，他說(shuō)買了兩大箱東西。新秀麗的超大號(hào)箱子再加一個(gè)大號(hào)箱子，在北京賣多少錢？大概是9000多元人民幣。有人知道Costco賣多少錢嗎？900元人民幣，相當(dāng)于150美元。反正我聽完了以后真的是一下子就震住了。后來(lái)我專門去研究了Costco是一個(gè)什么樣的公司。為什么賣這么便宜？因?yàn)樗衙麎旱?，在三個(gè)路徑里，選擇提高周轉(zhuǎn)率。Costco的庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)，只有29.5天，低于沃爾瑪?shù)?2天和塔吉特的58天。前段時(shí)間，我訪談過(guò)京東，它的庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)，平均是31.2天。就是一件貨品，從進(jìn)入京東的庫(kù)房，到賣掉，平均是31.2天。這是一個(gè)非?？膳碌臄?shù)字。什么概念？就是說(shuō)，京東同樣的一盤貨，一年能周轉(zhuǎn)11.7次。再舉個(gè)例子。運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)，在2009-2012年，曾遇到過(guò)很大的庫(kù)存危機(jī)。庫(kù)存危機(jī)之前，整個(gè)行業(yè)的庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)，大概是100多天。一雙鞋，從生產(chǎn)出來(lái)，到進(jìn)入庫(kù)房，100多天之后，也就是3個(gè)月到4個(gè)月之間，才能把它賣掉。但是，在這次庫(kù)存危機(jī)之后，整個(gè)行業(yè)的效率提高了?，F(xiàn)在的平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)，是60-70天。大概是2個(gè)月左右，就能把一雙鞋子賣出去。所以，這個(gè)行業(yè)現(xiàn)在變得特別厲害。李寧變得很厲害。安踏變得很厲害。今天變得厲害的原因，不僅僅是因?yàn)閲?guó)潮，而是整個(gè)行業(yè)經(jīng)過(guò)洗禮之后，效率獲得了極大的提高。3.什么人靠膽量賺錢？投資人。房地產(chǎn)公司。早期的時(shí)候，很多房地產(chǎn)公司，開發(fā)一個(gè)項(xiàng)目，基本上是不用到自己的資金的。拍下一塊地之后，直接拿地去銀行抵押，借到一筆錢。開發(fā)到一定階段，終于拿到預(yù)售許可了，然后去賣一批房子，又拿到一筆錢。整個(gè)開發(fā)的過(guò)程中間，基本上用不到自己的錢?；蛘哒f(shuō)，錢，肯定要用到一點(diǎn)，但跟它總金額比起來(lái)，比例是很小的。也就意味著，“權(quán)益乘數(shù)”是極大的。在這條路徑上，房地產(chǎn)商賺錢的能力極強(qiáng)。但是，這要靠膽量的。權(quán)益乘數(shù)，考驗(yàn)?zāi)愕哪懥?，敢不敢借錢、加杠桿來(lái)經(jīng)營(yíng)？如果有一天，房地產(chǎn)行業(yè)出問題，反過(guò)來(lái)的乘數(shù)效應(yīng)也是巨大的?？赡軙?huì)一下子出現(xiàn)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。甚至崩盤。最后的話ROE（凈資產(chǎn)收益率），是真正衡量公司賺錢能力的最重要的指標(biāo)。ROE=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率，考驗(yàn)?zāi)愕哪芰?；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，考驗(yàn)?zāi)愕乃俣?；?quán)益乘數(shù)，考驗(yàn)?zāi)愕哪懥?。所以，你選擇用哪條路徑？你在靠能力，速度，還是膽量賺錢？很多人在其中一個(gè)路徑下足功夫，就已經(jīng)很厲害了。如果你能夠在這三條路徑上，都做的非常好，那恭喜你。如果你今天還是一家初創(chuàng)公司，一定要想清楚，把自己的核心能力，建立在哪條路徑上。用杜邦分析法，找到你的成功因子。希望能給你一點(diǎn)啟發(fā)。