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凈資產(chǎn)收益率是指公司稅后利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率。它是一種衡量公司盈利能力的重要指標(biāo)，也是投資者評(píng)估公司價(jià)值的重要參考。凈資產(chǎn)收益率越高，公司的價(jià)值就越高，投資者的投資回報(bào)也就越高。本文將圍繞“凈資產(chǎn)收益率”這一主題，從以下幾個(gè)方面展開討論：一、凈資產(chǎn)收益率的定義和計(jì)算方法凈資產(chǎn)收益率的定義為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)，其中凈利潤(rùn)是指公司稅后利潤(rùn)減去所有費(fèi)用和支出，而凈資產(chǎn)則是指公司的凈資產(chǎn)總額，包括負(fù)債和所有者權(quán)益兩部分。凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤(rùn) ÷ 凈資產(chǎn) × 100%其中，凈利潤(rùn)可以根據(jù)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中的利潤(rùn)表或者損益表計(jì)算得出。而凈資產(chǎn)則可以根據(jù)公司的資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)總額和所有者權(quán)益總額計(jì)算得出。二、凈資產(chǎn)收益率的作用和意義凈資產(chǎn)收益率是一種重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它不僅可以衡量公司的盈利能力，還可以反映公司的管理水平和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。衡量公司的盈利能力凈資產(chǎn)收益率可以直接反映公司的盈利能力。它是公司稅后利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比率，可以反映公司的資產(chǎn)運(yùn)作效率和盈利水平。如果凈資產(chǎn)收益率較高，說(shuō)明公司的資產(chǎn)利用率較高，凈利潤(rùn)較高，公司的盈利能力較強(qiáng)。反映公司的管理水平凈資產(chǎn)收益率也可以反映公司的管理水平。它是公司稅后利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比率，可以反映公司的管理水平和運(yùn)營(yíng)效率。如果凈資產(chǎn)收益率較高，說(shuō)明公司的管理水平較高，公司的運(yùn)營(yíng)效率較高，有利于提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力。評(píng)估公司的價(jià)值凈資產(chǎn)收益率也可以用來(lái)評(píng)估公司的價(jià)值。它是公司稅后利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比率，可以反映公司的資產(chǎn)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。如果凈資產(chǎn)收益率較高，說(shuō)明公司的市場(chǎng)價(jià)值較高，投資者可以通過(guò)比較公司的市值和凈資產(chǎn)收益率來(lái)評(píng)估公司的投資價(jià)值。三、凈資產(chǎn)收益率的影響因素影響凈資產(chǎn)收益率的因素很多，主要包括公司的行業(yè)、規(guī)模、地區(qū)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、管理水平等。行業(yè)的影響不同行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率存在差異。一般來(lái)說(shuō)，高科技行業(yè)、金融行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)等的凈資產(chǎn)收益率較高，而制造業(yè)、采礦業(yè)等行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率較低。規(guī)模的影響公司的規(guī)模也會(huì)影響凈資產(chǎn)收益率。一般來(lái)說(shuō)，大型公司的凈資產(chǎn)收益率較高，而小型公司的凈資產(chǎn)收益率較低。地區(qū)的影響公司所在地的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策環(huán)境等因素也會(huì)影響凈資產(chǎn)收益率。

凈資產(chǎn)收益率（Net Asset Income Rate,簡(jiǎn)稱NAIR）是一個(gè)衡量企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值創(chuàng)造能力的重要指標(biāo)，通常用于評(píng)估上市公司的盈利能力和經(jīng)營(yíng)管理水平。在投資者和分析師的眼中，NAIR是一個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，用于評(píng)估一個(gè)公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值。NAIR的計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤(rùn) ÷ 平均凈資產(chǎn) × 100%其中，凈利潤(rùn)是指公司在一定時(shí)期內(nèi)所獲得的凈利潤(rùn)；平均凈資產(chǎn)是指公司在某段時(shí)間內(nèi)所有股東權(quán)益的平均值。因此，NAIR的值越高，說(shuō)明公司的凈資產(chǎn)價(jià)值越高，同時(shí)公司的凈利潤(rùn)也越高。一般來(lái)說(shuō)，高凈資產(chǎn)收益率意味著公司具有更高的盈利能力和更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。因此，投資者和分析師通常會(huì)把高NAIR值作為選擇投資標(biāo)的的重要參考依據(jù)。然而，需要注意的是，NAIR并不是衡量公司盈利能力的唯一指標(biāo)。除了NAIR，還有許多其他的財(cái)務(wù)指標(biāo)可以用于評(píng)估一個(gè)公司的盈利能力，例如毛利率、凈利潤(rùn)率、ROE等。因此，在評(píng)估公司的盈利能力時(shí)，需要綜合考慮多個(gè)指標(biāo)，以全面評(píng)估公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)管理水平。此外，需要注意的是，NAIR只是評(píng)估公司盈利能力的一個(gè)指標(biāo)。投資者和分析師還需要綜合考慮公司的財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)前景、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等因素，以做出更加準(zhǔn)確的投資決策?？傊?，NAIR是一個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，但不是唯一的指標(biāo)。投資者和分析師需要全面評(píng)估公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)管理水平，以做出更加準(zhǔn)確的投資決策。

凈資產(chǎn)收益率（Net Return on Assets，簡(jiǎn)稱 ROA）是一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，用于衡量企業(yè)的投資回報(bào)率。ROA是凈利潤(rùn)與平均總資產(chǎn)之間的比率，表示企業(yè)每投資一元錢所獲得的收益。凈資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明企業(yè)投資的回報(bào)越高。ROA的計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤(rùn) ÷ 平均總資產(chǎn) × 100%凈利潤(rùn)是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)所獲得的凈收益。凈利潤(rùn)的計(jì)算公式為：凈利潤(rùn) = 收入 - 成本 - 稅金 - 損失（如果有的話） - 其他支出。平均總資產(chǎn)是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)所有資產(chǎn)的總和。平均總資產(chǎn)的計(jì)算公式為：平均總資產(chǎn) = 資產(chǎn)總額 ÷ 時(shí)間 × 時(shí)間ROA的計(jì)算要求凈利潤(rùn)和平均總資產(chǎn)的數(shù)值是正數(shù)。凈利潤(rùn)的正數(shù)表示企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，而平均總資產(chǎn)的正數(shù)則表示企業(yè)的資產(chǎn)利用率越高。ROA越高，說(shuō)明企業(yè)的投資回報(bào)率越高。ROA在企業(yè)的投資決策中具有重要的意義。企業(yè)的投資決策需要考慮投資的回報(bào)率，ROA是衡量投資回報(bào)率的重要指標(biāo)。ROA越高，說(shuō)明企業(yè)的投資回報(bào)越高，因此企業(yè)應(yīng)該投資更多的資金。然而，ROA也不是衡量企業(yè)投資決策的唯一標(biāo)準(zhǔn)。除了ROA，企業(yè)還需要考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)、成本和時(shí)間等因素。在投資決策中，企業(yè)應(yīng)該綜合考慮多個(gè)因素，做出明智的決策。除了ROA，企業(yè)還需要關(guān)注其他財(cái)務(wù)指標(biāo)，如凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和現(xiàn)金流量。凈利潤(rùn)率是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)所獲得的凈利潤(rùn)與銷售收入之間的比率。凈利潤(rùn)率越高，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)所獲得的凈利潤(rùn)與平均總資產(chǎn)之間的比率。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)的資產(chǎn)利用率越高。現(xiàn)金流量是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)所獲得的凈利潤(rùn)與現(xiàn)金收入之間的比率?，F(xiàn)金流量越高，說(shuō)明企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況越好。ROA和其他財(cái)務(wù)指標(biāo)的結(jié)合可以幫助企業(yè)全面了解其財(cái)務(wù)狀況和投資回報(bào)情況，做出更加明智的投資決策。

凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要指標(biāo)，它是指企業(yè)凈資產(chǎn)的收益率，也就是企業(yè)所有者權(quán)益的收益率。凈資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明企業(yè)的所有者權(quán)益越有價(jià)值，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤(rùn) / 凈資產(chǎn)。凈利潤(rùn)是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)所獲得的凈利潤(rùn)；凈資產(chǎn)是企業(yè)所有者權(quán)益的總額，包括企業(yè)的資本金、資本公積金和留存收益等。凈資產(chǎn)收益率的高低與企業(yè)所有者的投資決策密切相關(guān)。凈資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明企業(yè)所有者投資的資本獲得了越高的收益，企業(yè)所有者越有價(jià)值。因此，投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)該優(yōu)先考慮凈資產(chǎn)收益率高的企業(yè)。然而，凈資產(chǎn)收益率不僅僅是一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，它還反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)管理水平。凈資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在經(jīng)營(yíng)企業(yè)時(shí)，采用了更加有效的管理方法，提高了企業(yè)的效率和競(jìng)爭(zhēng)力。因此，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)該注重提高凈資產(chǎn)收益率，不僅僅關(guān)注凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，還應(yīng)該注重企業(yè)的資產(chǎn)管理、成本控制、市場(chǎng)營(yíng)銷等方面，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。凈資產(chǎn)收益率的高低還與行業(yè)、地區(qū)等因素有關(guān)。不同行業(yè)、不同地區(qū)的凈資產(chǎn)收益率存在差異，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況、地區(qū)的政策環(huán)境等因素也會(huì)影響凈資產(chǎn)收益率的水平。因此，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身所處的行業(yè)和地區(qū)，制定相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)策略，提高凈資產(chǎn)收益率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化?？傊瑑糍Y產(chǎn)收益率是一個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和管理水平。企業(yè)應(yīng)該注重提高凈資產(chǎn)收益率，不僅僅關(guān)注凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，還應(yīng)該注重企業(yè)的資產(chǎn)管理、成本控制、市場(chǎng)營(yíng)銷等方面，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。

投資就是挑選好公司，如何挑選一家好公司想必也被人說(shuō)了很多遍。在這里，要告訴大家判斷好公司的5個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，能直接幫你淘汰掉90%以上的壞公司。首先有一點(diǎn)需要明確，真正好的公司并不是一眼就能讓人看出來(lái)的，它往往是存在一定門檻的。老道以前講過(guò)什么是真正的好公司，至少要滿足三個(gè)維度：可理解、可追蹤和可展望?？衫斫饩褪莾r(jià)值很容易看到，比如茅臺(tái)；可追蹤就是方向能夠看明白，比如量子計(jì)算；可展望，就是空間足夠大，比如新能源；這三個(gè)維度但凡有一個(gè)你能真正看明白，投資就算入了道。但事實(shí)上，很多人都看不明白，就是因?yàn)槿齻€(gè)維度里還有具體的指標(biāo)要去看。判斷一個(gè)公司優(yōu)不優(yōu)質(zhì)，有一個(gè)靠譜的投研工具十分重要。上市公司的眾多指標(biāo)，比如主營(yíng)業(yè)務(wù)、凈利率、毛利率、ROE等應(yīng)有盡有，快速提高投資者們的投研能力。指標(biāo)1：行業(yè)排名看行業(yè)排名就是看該公司處于什么行業(yè)的什么位置。這是最簡(jiǎn)單粗暴的方法，排名靠前就說(shuō)明了該公司在行業(yè)中具有競(jìng)爭(zhēng)地位，如果排名太靠后，就說(shuō)明沒(méi)什么競(jìng)爭(zhēng)力，可以直接pass。指標(biāo)2：凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率也就是我們常說(shuō)的ROE（Return on Equity），計(jì)算公式為：公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比。這是一個(gè)衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)。巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：如果非要我用一個(gè)指標(biāo)選擇投資標(biāo)的，那么我會(huì)選擇ROE。我們可以記住一個(gè)簡(jiǎn)單結(jié)論：ROE值越高，則說(shuō)明投資該公司帶來(lái)的收益也越高。一般情況下，如果不是科技公司，凈資產(chǎn)收益率低于15%，就可以直接pass了。近5年平均ROE>15%為比較良好的水平； 近5年平均ROE>20%為優(yōu)秀水平； 近5年平均ROE>25%為非常卓越的水平；指標(biāo)3：毛利率簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，如果一個(gè)產(chǎn)品售價(jià)100塊賺70塊，那么毛利率就是70%。顯然，毛利率越高，就說(shuō)明該公司越賺錢。不需要投入太多的成本，就可以賺到很多的利潤(rùn)。比如說(shuō)白酒公司的毛利率普遍都不低，平均毛利率高達(dá)66%。一般來(lái)說(shuō)，毛利率低于20%的也可以直接排除。指標(biāo)4：資產(chǎn)負(fù)債率含義也比較簡(jiǎn)單，就是指企業(yè)負(fù)債總額占企業(yè)總資產(chǎn)當(dāng)中的百分比。這個(gè)指標(biāo)的作用是反映企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的能力和風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的資本負(fù)債率不能是0，也不能是100%。當(dāng)資本負(fù)債率為0時(shí)，說(shuō)明企業(yè)未能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，未能做到盈利最大化；當(dāng)資本負(fù)債率為100%時(shí)，說(shuō)明企業(yè)過(guò)度負(fù)債，已經(jīng)達(dá)到資不抵債的程度，面臨著破產(chǎn)清算的危險(xiǎn)。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)：一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%～60%。資產(chǎn)負(fù)債率70%被稱為警戒線，超過(guò)的話風(fēng)險(xiǎn)就比較大了，這個(gè)時(shí)候要去分析為什么負(fù)債這么高，是否有合理的理由，一般像銀行，地產(chǎn)這類公司由于行業(yè)屬性，負(fù)債率高一點(diǎn)也是比較合理的；如果資產(chǎn)負(fù)債比率達(dá)到100%或超過(guò)100%說(shuō)明公司已經(jīng)沒(méi)有凈資產(chǎn)或者說(shuō)已經(jīng)資不抵債了！指標(biāo)5：分紅分紅就是公司對(duì)股東的投資回報(bào)，分紅越高，越能體現(xiàn)一家公司的盈利能力。最好把時(shí)間拉長(zhǎng)一些，比如說(shuō)五年十年，公司分紅呈現(xiàn)出明顯遞增的形態(tài)，就是好公司。一般來(lái)說(shuō)，平均分紅股息率低于3%的就可以直接排除了。至此，通過(guò)以上五個(gè)指標(biāo)，綜合來(lái)看，基本上就可以淘汰上絕大多數(shù)的公司了。而剩下的一些，我們可以加入待選名單里，用更多指標(biāo)，比如：資本回報(bào)率、成長(zhǎng)能力、PE估值等方法，再進(jìn)行一波仔細(xì)的篩選。運(yùn)用的指標(biāo)越多，評(píng)估出來(lái)的公司便詳細(xì)和具體，投資效果便也越好。選出了好公司之后，剩下的就是等待，等待一個(gè)合適的價(jià)格區(qū)間，買入即可。

這個(gè)世界上，做生意靠什么賺錢？有三條路徑：能力，速度，和膽量。為什么這樣說(shuō)？你需要擁有財(cái)務(wù)思維，看懂ROE：凈資產(chǎn)收益率。這是股神巴菲特投資公司時(shí)，最看重的一個(gè)指標(biāo)。它被稱為全能指標(biāo)。也是你衡量自己的生意成不成功，衡量你賺錢能力，最重要的指標(biāo)。而這個(gè)指標(biāo)，可以分解為3個(gè)因子：1，銷售凈利率，考驗(yàn)?zāi)愕哪芰Γ?，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，考驗(yàn)?zāi)愕乃俣龋?，權(quán)益乘數(shù)，考驗(yàn)?zāi)愕哪懥?。今天我們?lái)講講。1.什么是ROE？為什么它是衡量生意成功的重要標(biāo)準(zhǔn)？為什么它這么重要？ROE，就是凈資產(chǎn)收益率，也叫股東權(quán)益報(bào)酬率，權(quán)益利潤(rùn)率?？簇?cái)務(wù)報(bào)表的人，應(yīng)該對(duì)這個(gè)詞很熟悉，如果不是專門研究這個(gè)的話，可能聽(tīng)說(shuō)過(guò)，但不理解。所以我們一步一步來(lái)，詳細(xì)分析一下。首先，什么是凈資產(chǎn)？我們說(shuō)，資產(chǎn)=負(fù)債＋股東權(quán)益換言之，資產(chǎn)減去負(fù)債，就是公司的凈資產(chǎn)。假如一家公司賬面上擁有的所有資產(chǎn)，加在一起是2個(gè)億，其中1個(gè)億是借來(lái)的，向客戶借來(lái)的，向供應(yīng)商借來(lái)的，向銀行借來(lái)的。這從各個(gè)地方借來(lái)的1個(gè)億，就是負(fù)債。那么，公司的凈資產(chǎn)就是用2億減去1億，等于1億。假設(shè)這家公司，一年掙了2000萬(wàn)的利潤(rùn)，請(qǐng)問(wèn)它的盈利率是多少？如果用2億的總資產(chǎn)作為分母，那么資產(chǎn)收益率是10%；如果用1億的凈資產(chǎn)作為分母，得出凈資產(chǎn)收益率是20%。這兩個(gè)收益率，哪個(gè)更能代表一家公司的盈利能力？答案是，凈資產(chǎn)收益率。為什么？因?yàn)榻桢X，是你的一個(gè)經(jīng)營(yíng)行為。如果你覺(jué)得這事可以賺錢，你應(yīng)該多借錢啊，6個(gè)億、8個(gè)億、9個(gè)億，都行。如果你能借到9個(gè)億，加上你原本的1億凈資產(chǎn)，你手上總共就有10個(gè)億了。按10%的總資產(chǎn)收益率來(lái)算，你一年賺了1個(gè)億。1個(gè)億的利潤(rùn)，除以1個(gè)億的凈資產(chǎn)，那你今年凈資產(chǎn)收益率就是100%。100%，代表什么？代表，所有股東能掙到的錢就翻倍了。所以說(shuō)，凈資產(chǎn)收益率才代表一個(gè)公司真正的經(jīng)營(yíng)能力，和盈利能力。作為經(jīng)營(yíng)者，要把這個(gè)概念牢牢地刻在腦海中。2.可是，凈資產(chǎn)收益率是怎么得來(lái)的？用乘法。一系列因子相乘。有一個(gè)非常著名的算法，叫“杜邦分析法”。它就是把“凈資產(chǎn)收益率”逐級(jí)分解，分解成多個(gè)因子相乘，層層往下分解。我們先來(lái)看第一層。凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)凈利率，剛才解釋過(guò)了，總共2個(gè)億，賺了2000萬(wàn)，就是10%。什么叫權(quán)益乘數(shù)？我有1個(gè)億，借了1個(gè)億，現(xiàn)在我擁有2個(gè)億，我的權(quán)益乘數(shù)就是2。我有1個(gè)億，借了9個(gè)億，現(xiàn)在我有10個(gè)億了，我的權(quán)益乘數(shù)就是10。權(quán)益乘數(shù)，就是我的資產(chǎn)總額，比股東權(quán)益的倍數(shù)。理解了這一點(diǎn)，那我們應(yīng)該怎么賺錢呢？?jī)蓚€(gè)辦法：1，盡量提高總資產(chǎn)凈利率，就是我們的經(jīng)營(yíng)能力；2，盡量多借錢。這兩個(gè)因子，同時(shí)努力，賺的錢會(huì)越來(lái)越多。再接著往下分析，再往下看一層。總資產(chǎn)凈利率又可以拆成2個(gè)因子：總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率什么叫銷售凈利率？你進(jìn)了一個(gè)杯子，成本80塊，然后你賣100塊錢，賣出去了。我們簡(jiǎn)單來(lái)看，就是收入100，成本80，賺20。那你的銷售凈利率，就是20%。再來(lái)看總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。如果你花了一個(gè)月把這個(gè)杯子賣掉，然后把錢收回來(lái)了。于是你又去進(jìn)貨，一個(gè)月之后又賣掉了。也就意味著，80塊進(jìn)貨，一個(gè)月后100塊賣掉，你一年最多能賣12次?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也就是資產(chǎn)轉(zhuǎn)了多少次，用了多少次。銷售凈利率20%×周轉(zhuǎn)12次，你就賺了12倍的錢，240塊。如果進(jìn)貨之后，嚴(yán)重滯銷，一年才賣出去，你就只賺20塊。現(xiàn)在，我們來(lái)看這個(gè)公式：ROE（凈資產(chǎn)收益率）=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率，就是三個(gè)因子相乘。其實(shí)杜邦分析法再往下，還有很多層，我們今天就講到這一層為止。所以，做生意要賺錢，應(yīng)該做三件事：1，讓你每一個(gè)銷售產(chǎn)品的毛利，盡量的高；2，讓你的產(chǎn)品周轉(zhuǎn)速度，要足夠的快；3，盡量多借錢。當(dāng)然，有一點(diǎn)必須提醒大家，這里并不是鼓勵(lì)大家去借錢。而是說(shuō)如果你做的事確實(shí)能賺錢的話，錢借的越多，權(quán)益乘數(shù)越大，你可能賺的越多。反過(guò)來(lái)，也更危險(xiǎn)了，錢借的越多，虧的也越多。毛利率。周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)。這三條賺錢路徑，我們又叫做：能力、速度，和膽量。有些公司，是靠能力來(lái)賺錢的。也就是銷售的凈利率。比如蘋果。我就是產(chǎn)品做的好，賣得好，能力強(qiáng)。比如華為。在華為，產(chǎn)品毛利率是不可以低于40%的。如果某個(gè)產(chǎn)品毛利率低于40%，華為公司可能幾乎會(huì)把這個(gè)項(xiàng)目砍掉。為什么？因?yàn)榉皱X的人太多，我們以前寫過(guò)文章，寫華為分錢的邏輯。華為的毛利率，硬件產(chǎn)品能做到40%，非常非常高了。但是你還會(huì)買。這就是因?yàn)楫a(chǎn)品做的好。有差異化。有競(jìng)爭(zhēng)力。賣的貴，也有人買。這，是能力。這就是靠產(chǎn)品的高毛利率在賺錢。有些行業(yè)，是靠速度來(lái)賺錢的。比如，零售行業(yè)。基本上靠速度賺錢。Costco，一家超高效率的收費(fèi)會(huì)員制連鎖倉(cāng)儲(chǔ)超市，它的商品以低價(jià)高質(zhì)著稱。便宜到什么程度？曾經(jīng)有一回，雷軍逛完Costco后對(duì)媒體說(shuō)：那是三四年前，我跟一群高管去美國(guó)出差，一下飛機(jī)他們就去了Costco，晚上他們回來(lái)跟我展示采購(gòu)的戰(zhàn)果。我問(wèn)獵豹CEO傅盛買了什么，他說(shuō)買了兩大箱東西。新秀麗的超大號(hào)箱子再加一個(gè)大號(hào)箱子，在北京賣多少錢？大概是9000多元人民幣。有人知道Costco賣多少錢嗎？900元人民幣，相當(dāng)于150美元。反正我聽(tīng)完了以后真的是一下子就震住了。后來(lái)我專門去研究了Costco是一個(gè)什么樣的公司。為什么賣這么便宜？因?yàn)樗衙麎旱?，在三個(gè)路徑里，選擇提高周轉(zhuǎn)率。Costco的庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)，只有29.5天，低于沃爾瑪?shù)?2天和塔吉特的58天。前段時(shí)間，我訪談過(guò)京東，它的庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)，平均是31.2天。就是一件貨品，從進(jìn)入京東的庫(kù)房，到賣掉，平均是31.2天。這是一個(gè)非常可怕的數(shù)字。什么概念？就是說(shuō)，京東同樣的一盤貨，一年能周轉(zhuǎn)11.7次。再舉個(gè)例子。運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)，在2009-2012年，曾遇到過(guò)很大的庫(kù)存危機(jī)。庫(kù)存危機(jī)之前，整個(gè)行業(yè)的庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)，大概是100多天。一雙鞋，從生產(chǎn)出來(lái)，到進(jìn)入庫(kù)房，100多天之后，也就是3個(gè)月到4個(gè)月之間，才能把它賣掉。但是，在這次庫(kù)存危機(jī)之后，整個(gè)行業(yè)的效率提高了。現(xiàn)在的平均庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)，是60-70天。大概是2個(gè)月左右，就能把一雙鞋子賣出去。所以，這個(gè)行業(yè)現(xiàn)在變得特別厲害。李寧變得很厲害。安踏變得很厲害。今天變得厲害的原因，不僅僅是因?yàn)閲?guó)潮，而是整個(gè)行業(yè)經(jīng)過(guò)洗禮之后，效率獲得了極大的提高。3.什么人靠膽量賺錢？投資人。房地產(chǎn)公司。早期的時(shí)候，很多房地產(chǎn)公司，開發(fā)一個(gè)項(xiàng)目，基本上是不用到自己的資金的。拍下一塊地之后，直接拿地去銀行抵押，借到一筆錢。開發(fā)到一定階段，終于拿到預(yù)售許可了，然后去賣一批房子，又拿到一筆錢。整個(gè)開發(fā)的過(guò)程中間，基本上用不到自己的錢?；蛘哒f(shuō)，錢，肯定要用到一點(diǎn)，但跟它總金額比起來(lái)，比例是很小的。也就意味著，“權(quán)益乘數(shù)”是極大的。在這條路徑上，房地產(chǎn)商賺錢的能力極強(qiáng)。但是，這要靠膽量的。權(quán)益乘數(shù)，考驗(yàn)?zāi)愕哪懥?，敢不敢借錢、加杠桿來(lái)經(jīng)營(yíng)？如果有一天，房地產(chǎn)行業(yè)出問(wèn)題，反過(guò)來(lái)的乘數(shù)效應(yīng)也是巨大的。可能會(huì)一下子出現(xiàn)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。甚至崩盤。最后的話ROE（凈資產(chǎn)收益率），是真正衡量公司賺錢能力的最重要的指標(biāo)。ROE=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率，考驗(yàn)?zāi)愕哪芰?；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，考驗(yàn)?zāi)愕乃俣龋粰?quán)益乘數(shù)，考驗(yàn)?zāi)愕哪懥俊Ｋ?，你選擇用哪條路徑？你在靠能力，速度，還是膽量賺錢？很多人在其中一個(gè)路徑下足功夫，就已經(jīng)很厲害了。如果你能夠在這三條路徑上，都做的非常好，那恭喜你。如果你今天還是一家初創(chuàng)公司，一定要想清楚，把自己的核心能力，建立在哪條路徑上。用杜邦分析法，找到你的成功因子。希望能給你一點(diǎn)啟發(fā)。